ライアンエアーは世界で最も価値のある航空会社だが、オレアリーは1億ユーロを手に入れることができるだろうか？ – アイリッシュ・タイムズ

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2024-04-13 05:01:36

マイケル・オレアリーは今週、土曜日のグランドナショナルに出走予定の4頭の去勢馬の中でデルタワークが最も厳しいオッズを提示しているエイントリーのコース状況に目を光らせていたが、彼はまた、時折レースの進行状況に目を向けていたに違いない。株式市場。

正当な理由があります。 というのは、ライアンエアの株価は3週間前に初めて21ユーロを超えたが、これを28日間連続で保有すれば、航空会社の長年の経営者にストックオプションとして1億ユーロのボーナスが与えられることになる。

しかし、これまでのところ、その水準を上回る取引は2回しかつなぎ合わせていない。中東の緊張が高まる中、セクター投資家が原油価格の新たな上昇に尻込みし、木曜日にはその水準が破られた。

このインセンティブ計画は、ライアンエアーが年間利益22億ユーロを達成することによっても発動される可能性があり、当初は今年まで実施される予定だったが、株価が13ユーロを下回った2022年末に2028年まで延長された。

しかし、もしオレアリー氏のボーナスがライアンエアーの米国預託証券（ADR）、つまり外国企業の米国取引証明書と結びついていたとしたら、彼はとっくに家に帰ってお金を貯めていただろう。

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欧州企業の ADR は通常、基礎となる株式に対してプレミアムで取引されます。 しかし、ライアンエアほど、欧州以外の投資家が裁定取引ゲームに参加する能力は厳しく制限されているところはほとんどない。

EUの航空会社は、49.9％を超える株式を組合外の投資家に保有することを禁じられている。 英国のEU離脱を受けて欧州ライセンスを守るため、ライアンエアは2021年に、EU域外の投資家による普通株購入に対する長年の禁止措置を英国国内の投資家にも拡大する措置をとった。 これらの企業が利用できる唯一の選択肢は、各ユニットがダブリンの普通株式 5 株に相当するライアンエア ADR です。

しかし、ライアンエアーは外国人所有権規則違反のリスクを避けるため、過去23年間、自社のADRプログラムを支援する米国の銀行であるバンク・オブ・ニューヨーク・メロンに対し、普通株式を新たなADRに転換することを許可していない。 （また、2021年にロンドン上場を取りやめ、EU以外の株主の議決権も剥奪した。）

昨年6月の時点で、同社株式の43％相当がADRを通じて54人の保有者によって保有されていた。

ライアンエアーのADRの現在の価格143.63ドル（普通株1株当たり27.39ユーロに相当）により、同社の時価総額は332億ドル（311億ユーロ）となり、デルタ航空を追い抜き、世界で最も価値のある航空会社となった。ラインズは306億ドル。

ADRに基づく評価額は、ダブリンの普通株式による評価額237億ユーロよりも30％以上高い。 ブルームバーグのデータによると、プレミアムは今ほど大きくなったことはありません。

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グッドボディ・ストックブローカーズのオリジネーション・コーポレート・ブローカーズ担当ディレクター、ジョー・ギル氏は、「ADRプレミアムは、ライアンエアの株式ストーリーへのエクスポージャーに対する北米投資家の需要の高まりを反映している」と述べた。 「所有権規則により、そのエクスポージャーは制限されています。」

しかし、他の観察者らによると、プレミアムの上昇の一因は、環境・社会・ガバナンス（ESG）投資に関して、ウォール街の投資家と欧州の投資家との間の乖離が拡大していることにあるという。

ライアンエアは、より燃料効率の高い航空機の保有数を増やし、2010 年代末までに持続可能な航空燃料を使用したフライトを 12.5% にするという目標を掲げ、航空業界の気候変動アジェンダにおけるヨーロッパのリーダーであると主張しています。カーボンオフセットの取り決め。

それでも、同社の最新の持続可能性報告書によると、同航空は約1億8,200万人の乗客を運んだため、2023年3月までの1年間にジェット燃料の消費により1,430万トンのCO2を排出したという。 （2週間前に終了した会計年度には1億8,370万人の乗客を飛ばした。）

米国の金融サービスグループ、モーニングスターのデータによると、米国からの資金流出が５四半期連続で続いており、欧州の投資家は米国の投資家の７倍のサステナブルファンド資産を保有している。

昨年第4四半期の米国のサステナブル投資ファンドからの流出額は51億ドルに達したのに対し、欧州からの流入額は33億ドルに達した。

昨年実施されたロンドン証券取引所グループの調査によると、欧州の年金制度のほぼ4分の3が、気候変動が2023年の投資優先事項であると回答しているのに対し、米国の年金制度では半数強であることが判明した。

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ウォール街だけではありません。 ワシントンではここ数年、ESGの議題が政治的な火種となっており、保守派がいわゆる覚醒資本との文化戦争を主導し、情報開示を促進する規制の骨抜きを進めている。

一部の州の政治家はさらに踏み込んでおり、ニューハンプシャー州の共和党議員は今年初め、州の資金を投資する際にESG基準を考慮することを犯罪とし、最高懲役20年の罰則を科す法案を提案している。 この法案は2月の州議会投票で否決された。

ESGの反発は今のところ欧州ではほぼ回避されており、欧州ではグリーンアジェンダが消費者や政治の幅広い支持を得続けている。 そうなると、ライアンエアの普通株式とADRの評価格差はさらに拡大することになるのだろうか？

オリアリーのインセンティブプランでは、引き続き普通株に重点が置かれている。 金曜日には21ユーロを下回ったものの、12カ月で40％上昇した株価を押し上げる次のきっかけは、5月20日の最新の年次決算発表かもしれない。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ムニーバ・カヤニ氏は今週のリポートで、夏の予約と運賃、ボーイングの納入遅延の影響、同社が新たな自社株買い計画を発表する可能性についてコメントを求めると述べた。

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「この航空会社はクラス最高の運航パフォーマンスを示し続けており、コストリーダーです」 [in Europe]、強固なバランスシートとともに、株価上昇による収益性の高い成長が可能になります」と彼女は言いました。

一方、オレアリー氏は先月、ウォール・ストリート・ジャーナルのインタビューでボーナス制度について質問され、ロレアルの話題をさらった。

「明らかな疑問は、5年間で1億ユーロの価値がある人がいるのかということだ」 彼は言った。 「もしプレミアシップのサッカー選手が年収2000万ユーロを稼いでいるとしたら、 [French soccer star Kylian] ムバッペはレアル・マドリードのためにサッカーをするために1億3000万ユーロを支払われているのなら、私の契約はライアンエアの株主にとって非常に価値のあるものだと思う」

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