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2025-11-22 06:58:00
ボート製造会社としてスタートしたノルウェーの工業大企業アーカーASAにとって、2021年1月にエディ・オコナー氏のメインストリーム再生可能電力を買収する契約は、数週間後にポートフォリオ企業の1つを浮上させるための出発点となった。
「メインストリームのグローバル組織と再生可能資産を、アーカーの180年にわたる産業企業の構築と発展の実績と組み合わせるのは、価値創造に関する当社の長期戦略に沿った新たな一歩です」とアーカーASAの最高経営責任者オイビンド・エリクセンは述べた。
新規株式公開（IPO）を行っている部門であるアーカー・ホライゾンズは、アイルランド事業の評価額を9億ユーロとする取引でグループが株式の75％を購入することに合意した後、メインストリームに引き渡された。
メインストリームとの取引から数日以内にアーカーASAの自社株が20％急騰したことは、オスロの投資家が同社が中南米、アフリカ、アジア太平洋にまたがるプロジェクトを持つ風力・太陽エネルギー開発会社の安値を掴んだと考えていることを示唆している。
彼らにとって、それは身の毛もよだつようなものでした。金融危機により当初の計画は打ち砕かれましたが、同社は 10 年間、開発物件を早期に、そして安価で売却して事業を継続することで生き残りました。 2018年にスコットランド沖の大規模風力発電プロジェクトが6億ユーロ以上で売却され、事態はついに好転した。
昨年初めに亡くなったオコナーにとって、2021年の契約は彼がメインストリームにつぎ込んだ3,000万ユーロの15倍の利益をもたらした。彼と他の数人は25パーセントの株式を賭けた。
しかし、アイルランドの小口投資家のうち60セントは、アーカー・ホライゾンズとの取引に一部資金を再投資するのではなく、2021年に完全に売却することを選択し、約500パーセントの利益を得て立ち去った。彼らは最も幸運だった。
企業登録局（CRO）に先週提出された決算書によると、メインストリームは昨年、ほぼ6億7000万ユーロの純損失を計上したが、これは買収当時で最も価値のある開発であったチリ資産に対する減損費用が原因だった。
2008 年に Mainstream Renewable を設立した故エディ・オコナー氏。 ファイル写真: Frank Miller
これにより、買収以降に被った損失総額は12億ユーロとなり、買収価格より約3億ユーロ増加した。
価値破壊の規模は、高校中退で漁師としてキャリアを始めた億万長者シェル・インゲ・ロッケによって30年間支配されてきた50億ユーロの帝国であるアーカーASAに波及した。このグループには、石油とガスの探査からオメガ 3 油のためのナンキョクオキアミの収穫まで、幅広い活動に及ぶ 7 つの上場部門と関連会社があります。
アーカーASAのエリクセン最高経営責任者（CEO）は今月初め、株主に宛てた書簡の中でそれを率直に述べた。同氏は、「合併は、エイカーがさらなる価値の下落を阻止し、そうでなければ立ち往生していたであろう事業やその他の資産を確保することを可能にする救済策だった」と書いている。
メインストリーム社の苦境はチリを中心に起きているが、同社は2016年にアイルランドのピーク電力需要の約4分の1に相当する1.4ギガワット（GW）の風力・太陽エネルギープロジェクト開発契約を獲得した。近年、チリの電力市場に影響を及ぼした一連の問題により、多くの再生可能エネルギー企業が財務上の損失を被った。
同社の工場は主にチリ北部にあり、主に人口の多い中部地域の顧客に固定料金で電力を供給することに注力している。契約を履行するには、多くの場合、価格が高くなる傾向にある高需要地域の卸売市場で電力を購入する必要があります。適切に機能する伝送および保管システムの欠如が問題を悪化させています。
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それはチリだけではありませんでした。 2021年の契約には、特定の条件を条件として、2年以内に売主にさらに1億ユーロを支払うという約束も含まれていた。しかし、メインストリームが契約で言及されているいくつかの再生可能エネルギーオークションでの勝利に失敗した結果、それは数カ月以内に中止されることになるだろう。
また、それはメインストリーム特有の問題だけではありませんでした。 S&Pグローバル・クリーン・エネルギー・トランジション・インデックスは、メインストリームの買収以来、この資本集約型セクターの借入コストの高騰、原材料や設備のコストの高騰と供給のボトルネック、政府のグリーン化への野心鈍化を背景に、最大68パーセントも下落した。
金利の上昇も、会計上の観点から見ると今日のプロジェクトの将来価値が小さく見えるため、減損費用を押し上げる大きな要因となっている。
メインストリームは、アーカー・ホライゾンズが2022年に既存のリスクの高いオフショア資産を同社に押し込んだことによって助けられなかった。これらは最終的に多額の評価損となり、同社は昨年特定のプロジェクトから撤退することを決定した。
アーカー・ホライゾンズは2月、メインストリームのメアリー・クネイ最高経営責任者（CEO）が辞任し、ダブリン本社を閉鎖し、アイルランドの首都に残る同社の従業員20人に影響が及ぶと発表した。ダブリンには2023年末時点で約105人のスタッフがいた。
[ Mainstream CEO to exit and Dublin office to closeOpens in new window ]
4月、アーカー・ホライゾンズと日本の三井物産（2022年に27.5％の株式を取得し、アーカーの保有株は58％に抑えられた）と金融業者DNBは、メインストリームが主に中核市場であるオーストラリア、フィリピン、南アフリカでのプロジェクトのパイプライン開発に集中し、チリ資産の開発に継続できるよう、新たな資金調達協定に合意した。
同社は多くの非中核市場から撤退している。同社は4月にコロンビアで675メガワット（MW）の風力発電と太陽光発電の資産を売却した。
「改訂された事業計画と株主からの継続的な支援により、メインストリームはセクター全体で経験している現在課題を乗り越えることができ、そうすることで中期的な成長に向けた地位を確立することができるだろう」と財務報告書は述べている。
ロッケ氏はかつて、アーカー ホライゾンズが独立した IPO を通じてメインストリームを独立させ、やがて自分の帝国のさらなる価値を解き放つことを構想していました。
アーカー・ホライゾンズ自体は現在、ほぼ確実な清算に直面しており、事業活動は剥奪され、現金は200万ユーロ未満にまで減少する。
メインストリームの価値を取り戻すには、億万長者は買収を後悔するかもしれないが、より幅広いグループのより強固なバランスシートの下でより堅固に資産を保持する必要があるだろう。
#ノルウェーの億万長者損失が12億ユーロに達しメインストリーム再生可能エネルギー契約を破棄することになった #アイリッシュタイムズ