「世論調査、予測機関、政治学者、政治評論家がすべて間違っている」との批判もあり大接戦かと思われた第47回アメリカ大統領選挙は、共和党候補の圧勝で幕を閉じた。ドナルド・トランプ。共和党がホワイトハウスだけでなく上院、下院も制するレッドスイープを達成することで、政権２期目に弾みがつくことが期待される。
まず第一に、市場は歓迎ムードにあります。トランプ候補の当選が確定したその日、ダウ工業株30種平均は1,500ポイント以上急騰した。金融危機の際にはヘリコプター・ベン流の流動性供給計画に例えられるほど、大統領選挙中に資金をばらまいてトランプ候補を救ったイーロン・マスク氏のテスラ株は連日急騰している。ビットコインなどトランプ大統領の貿易対象の価格も上昇している。
今後も株価上昇傾向は続くのでしょうか？この問題を解決するには、8年前の状況に戻る必要があります。 「ヒラリー・クリントン」という巨人を倒した政治初心者の興奮を鎮めたのは「トランプ癇癪」だった。当時、トランプ候補の当選が確定した直後、年1.8％程度だった10年国債金利は1年以内に年2.6％程度まで上昇し、株価も下落し始めた。トランプ次期大統領が就任する前から国債利回りが急騰したのは、財政状況を考慮しない大統領選挙公約にあった。 8年後、アメリカの財政状況は悪化した。ジョー・バイデン政権の初年度以来、連邦債務上限引き上げ問題をめぐって退屈な争いが続いている。政権後半は暫定予算でやりくりするケースが多かった。欧州のフィッチと米国のムーディーズは米国の国家格付けを引き下げるか見通しを「ネガティブ」に調整した。
今回、トランプ候補の当選が確定したことで、市場の注目は「大統領選挙での公約を実行できるのか」に急速に移っている。トランプ候補が政権奪還に向けて掲げた大統領選挙公約が広範であり、資金調達で問題に直面する可能性があるためだ。財政収入は、所得税廃止や法人税減税などの減税と整合性がある。ニューディール政策を実現するには財政支出も現代貨幣理論の「借りて支出を増やせ」という主張に従うしかないという見方もある。
中国を含む主要輸入国への高関税でこれを補う方法はあるが、世界投資銀行（IB）は、トランプ大統領の大統領選挙公約が適切に履行されれば、財政赤字は今後10年間で15兆ドル増加すると予測している。 。トランプ政権が２期目の任期中に選択できる道は２つある。 1つは大統領選挙の公約を履行しないこと、もう1つは関税以外の追加資金調達計画を立てることだ。
どの案を選択しても国債の発行は避けられない。問題は、1期目の国債買い入れ失敗によるスティグマ効果が生じている状況で、国債発行で消化できるかどうかだ。対外的には、トランプ次期大統領が「敵」とみなしている中国は、米国債を買うよりも保有株を売却する可能性が高い。また、日本には経常収支黒字の縮小により、政権１期目のときのように米国債を購入する余力はない。
国内市場に任せれば価格下落が確実な状況では、米国債を購入する投資家はいないと予想される。無理に消化すると「クラウディングアウト効果」（公共支出の増加が民需の減少で相殺され、支出総額が増加する）により経済や株式市場に負担がかかる可能性が高い上昇しない）は、国債金利の高騰によるものです。
最後の手段として、米国中央銀行（FRB）が推進する「汚職の債券収益化」が考えられる。トランプ候補の当選時にFRB改革案を盛り込んだ「プロジェクト2025」が注目されたのはこのためだ。内容は盛り沢山だが、ポイントはFRBの廃止か金利を決める理事の人事権の奪取だ。後者は現実的には可能だが、それが不可能な場合は、FRB理事会をトランプ支持派で埋めることで影響力を行使できるだろう。
たとえ債務の収益化が困難を極めたとしても、国債金利の上昇は避けられない。 FRBによる国債買い入れによる流動性の増加と財政支出の増加により物価が上昇する「トランプレーション」が必ず起こるからだ。トランプ政権2期目の初代財務長官候補としてかつて名前が挙がっていたJPモルガンのジェイミー・ダイモン会長が、10年国債金利が8.5％に上昇する可能性があるとの発言で再検討されているのは、このような根拠に基づいている。 %/年。
トランプ癇癪。就任１期目と同様、トランプノミクス２．０の成果を左右する最大の変数となる可能性が高い。この障害をどう乗り越えるかが、トランプ大統領当選後の株価上昇を含むトランプトレードが継続するかどうかを左右すると予想される。
#トランプ大統領の癇癪は米国経済と株式市場に影響を与える