トランプ大統領は、彼の関税体制の収益のための2つの計画を立てています。第一に、彼は、アメリカの37兆ドルの国債を返済するだろうと彼は言います。第二に、彼は略奪品を一般の人々と共有することを検討しています。
「私がしていることの目的は、主に借金を返済することです。これは非常に大量に起こります。」 トランプはメディアに語った 今月初め。 「しかし、私たちは非常に多くのお金を受け入れている可能性があると思います。
理論的には、この計画は歓迎されています。しかし、問題は1つだけです。現在、関税収入は負債の利子さえカバーしていません。その全体のサイズを減らしましょう。
によると 財務データ に見える 運、7月だけの財務省紙幣の発生支払利息は381億ドルでした。財務省の債券の利息は139億ドル、財務省の浮動レートノート（FRN）で28億5,000万ドル、財務省のインフレ保護証券（TIPS）資産全体で合計61億ドルを追加します。この法案は目をそらすものです。合計はその月の合計609億5000万ドルになります。
対照的に、財務省の声明は、関税がもたらされただけであることを示しています それを相殺するために296億ドル。印象的な数字ですが、それでも利息の支払いに匹敵するほど十分ではありません。
もちろん、ホワイトハウスは、債務の一部を返済し、関税収入を最終的に展開することにより、利息の支払いを減らすことができました。政府には、債券を転がすのではなく、満期時に債券を返済するか、債券を退職し、総未払いの債務を削減するために買い戻しスキームを開始することにより、債務を返済する方法がいくつかあります。
ホワイトハウスはまだ後者のオプションの計画を制定していないようです。買い戻し操作の暫定的なスケジュール 2025年8月 財務省が、さまざまなセキュリティタイプと成熟範囲を買い戻す約400億ドルを費やすつもりであることを示しています。ただし、同様のものと比較して 昨年8月からのスケジュール、これはバイデン政権が説明したよりも100億ドル少ない。
楽しみにして、トランプチームが全国債務を相殺するために月に3,000億ドルを通過するつもりなら、1年にわたって3,600億ドルの支払いを誇示していたでしょう。この数字は、執筆時点で、アメリカの国家債務の1％未満です。
もちろん、経済規模の強気の終わりにいる人々は、a）債券市場が経済の中核部分を形成するため、国家債務を返済するという概念に関係していません。b）米国は、デフォルトまたは債務危機から抜け出すことができ、c）中央銀行が賃金のコストを緩和する能力を容易にするため、国民は独自の運命を制御しています。
それにもかかわらず、警告は経済の最も重要なコーナーのいくつかから来ています。民間部門では、JPMorgan ChaseのCEOであるJamie Dimonは、アメリカが予測可能な危機に向かって樽を飲んでいると考えています。公共部門では、FRB議長のジェローム・パウエルは、借金について「大人の会話」をする時が来たと信じています。
そして、大統領自身はこの問題を明確に認識しており、効率とコスト削減を推進して赤字を倒すことを推し進めています。唯一の問題は、経済学者が彼の数学を完全に理解できないことです。
ホワイトハウスは言った 運：「トランプ大統領が就任して以来、アメリカの債務対GDP比率は実際に減少しました。そして、政権の減税、急速な規制緩和、より効率的な政府支出、歴史的貿易取引の成長政策が継続し、アメリカの経済的復活が加速し、その比率は正しい方向に向かって継続します。
「これは、トランプ大統領の関税政策が連邦政府にもたらしているという記録的な収益に加えて、金利削減への道を開いた冷却されたインフレーションです。」
オフセット、返済ではありません
Joao Gomes教授の計算により、トランプ大統領の関税体制は、貸借対照表の改善とは対照的に、彼の支出をゼロで獲得しています。
ウォートンの財務経済学教授（トランプ大統領の母校、ペンシルベニア大学）は、関税収入が楕円形のオフィスの「1つの大きな美しい法案法」の費用を相殺すると考えています。
「彼らは国民の債務の絵を似たままにしている」とゴメス教授は言う 運 独占インタビューで。 「その考え [tariffs are] 国家債務を返済することは、もちろんそれを非常に誇張しています。」
そうは言っても、ゴメス教授は、関税はアメリカの国民的債務が蓄積している速度にいくつかの有用なドラッグ効果をもたらす可能性が高いと述べた。ホワイトハウスは、法案が経済成長を増やすことにより、現在の債務対GDP比率を121％の現在の立場から94％に減らすと予想していると述べた。
「私たちが借金を返済することに疑問の余地はありません」とゴメス教授は付け加えました。 「政府には毎年1.8兆ドルのネットの新しい借入が必要です。その数は減ることができますが、返済について質問がある前に、最初にそのギャップを閉じる必要があります。1.8兆も閉じることは不可能です。 [and] その年間予算ギャップを削減するため、借金が速くなります。」
「どういうわけか借金が下がっているという考えは、物事を買い戻し始め、ドル条件で借金を減らすことは想像を絶するものです。私たちはそれほど多くの収入を得ることはありません。」
ゴメス教授は、アメリカエンタープライズインスティテュートの上級フェローであるデズモンドラックマン博士に響き渡りました。彼は言った 運 独占インタビューで：「[For Trump] 彼がたぶん3,000億ドルを調達すると言うことは、彼らが持っている赤インクの量に関連して海の減少です。国は非常に危険な債務の軌跡を抱えています。」
市場へのシグナル
国家債務が最終的に外国投資家にかかっていることと、米国政府の請求書を支払う能力に対する彼らの信頼にどれだけの問題があるかがどれほど問題であるかがわかります。会議委員会によると、アメリカの債務の約26％が外国が保有しており、投資家が飛行を行うことを決定した場合に重大な問題を提示しています。
ラックマン博士は、トランプ大統領が関税を恩返しとしているとフレーミングしたり、より政治的に味が良いために借金を返済したりしていると考えているが、投資家はレトリックを通して見るだろうと考えている。 「市場は愚かではありません。彼らは算術をして、これがナンセンスであることを理解することができます」と彼は言いました。
国際通貨基金（IMF）の政策開発および審査部門の元副局長は、金への継続的なフライト（価格）が付け加えた 27％増加 過去1年間）は、市場が米国の財務省を究極の安全な避難所と見なしなくなったことを示しています。
「人々は、この政府が経済政策について真剣ではないことを心配しています」とラックマン博士は言いました。 「トランプは彼が好きなことを言うことができます。私が素晴らしいと思うコメントは次のとおりです。債券市場についての一つのことは、彼らがプリマー化できないということです。債券市場では、お金は動きます。人々はただ現金を守りたいだけです。
ラックマン博士のポイントに反するのは、過去数年にわたって財務省の利回りが比較的平らであるという事実です。 10年です 約4.3％で、そして2022年10月下旬に同じでした 30年 2023年以来、4.8％のマークを垂らしています。
このため、ゴメス教授は、債務のバランスをとるトランプチームの非正統的な方法に市場が警戒していないと考えています。彼は次のように述べています。「私たち全員が気づいたこのことについて興味深く、特異なことがあります。たとえば、今週初めのニュースは、Nvidiaが中国への輸出のために連邦政府に15％の税金を効果的に与えようとしているというニュースは、確かに政府に追加の収入源をもたらします。
「この大統領とこの政権が奇妙な方法を見つける能力」という収入を生み出す能力は、借金に関してはトランプ2.0の誠実さの市場を納得させるかもしれないと、ゴメス教授は、「私がサポートしないことを続ける能力を軽視するかどうかはわかりません。 [are] 素晴らしいアイデアですが、一日の終わりには、彼らが借金の絵を変える奇妙な形態の収入をもたらすことを否定することはできません。」
そして、誰が関税にお金を払うことになるかについてのスペクトルの2つの端がありますが（一方の端ではトランプ、それは外国の国家であると言い、もう一方の端ではゴールドマンサックスのようなものは、価格の大部分が米国の消費者によって支払われると言います）、政権はそれが「収益を抽出する」ことができることを証明しています。
「あなたが方法をどう思うにしても」とゴメス教授は付け加えました。「それが問題なら、彼らはこれを行う方法を見つけることができます。」
ターニングポイント？
国家債務はしばしば、ある政権が演じる鶏肉のゲームとして説明され、次の政権は次の管理者であり、債務に加えて危機を危険にさらし、それに対処するために潜在的に不人気な政策を導入するのではなく、危機を危険にさらします（緊縮財政）。
トランプの収益生成に対する異常なアプローチは、そのゲームの終わりと見なされるべきではない、とゴメス教授は述べたが、単なる計算の遅れであると述べた。 「その疑わしいものとして明らかです [markets] エコノミストは、「彼らが現時点では起こらないと確信しているという政策のものです。
会議委員会はそれほど納得していません。 「債務危機はここにあります」と共有されたメモで述べています 運、20年以内に債務とGDPの比率を70％に減らすための6段階のプログラムの概要を説明します。これには、さまざまなアイデアの中で、財政責任のための超党派委員会を確立し、税制改革を制定して公正な方法で収入を増やし、社会保障のための改革パッケージを開発することが含まれます。
#トランプの関税は国家債務の伸びを遅くしますがそれを返済しません