シリコンバレーでは数十億の価値があるがそれだけでは十分ではない

アンドレアス・ベヒトルスハイムは時間を無駄にするのが好きではありません。 この起業家は、シリコンバレーの歴史の中で最も有名な投資の 1 つを行いました。最初の資金は 10 万ドルでした Googleという検索エンジン 1998年――ある朝、通勤途中のこと。 ほんの数分しかかかりませんでした。

21年後、ベヒトルスハイム氏は別の種類の機会を掴んだかもしれない。 証券取引委員会の告発によると、彼はハイテク企業の売却が差し迫っているという電話を受け、機密情報を取引した疑いがあるという。 数分間の作業による利益: 415,726 ドル。

シリコンバレーの歴史には大きな賭けと突然の転落がたくさんあるが、これほどわずかな報酬で彼の評判を引き換えにした人はほとんどいない。 ベヒトルスハイム氏にとって、41万5,726ドルはソファの後ろに転がる4分の1に相当した。 彼はランク付けされました 先週のブルームバーグ億万長者指数では124位、 推定財産は160億ドル。

先月、68歳のベヒトルスハイム氏は、 インサイダー取引罪を解決した 不正行為を認めずに。 同氏は90万ドル以上の罰金を支払い、5年間は上場企業の役員や取締役を務めないことに同意した。

彼の背景には、彼をこの厄介な点に導いたものは何もないようです。 ベヒトルスハイム氏は、シリコンバレーにエンジニアの楽園、つまり金持ちになることは偶然に起こることだという評判を与えた人物の一人だ。

40年前にベヒトルスハイム氏と共同でコンピュータ・ワークステーションやコンピュータ・ワークステーションのメーカーであるサン・マイクロシステムズ社を設立したスコット・マクニーリー氏は、「彼は素晴らしいテクノロジーを作ることにとても関心があったので、家を買うのに家具を備え付けず、布団で寝るつもりだった」と語った。サーバーは長年テクノロジーの大国でした。 「彼はお金で自分を測っていませんでした。」

SECの訴状によれば、ベヒトルスハイム氏は自分のために取引をしていなかったという。 代わりに、彼は同僚と親戚のアカウントを使用しました。 おそらくこれはごまかしだったのかもしれないし、あるいは贈り物だったのかもしれない。 投資家と弁護士は電子メールでコメントを求めたが、返答はなかった。

元SEC執行官マイケル・D・マン氏は、インサイダー取引は典型的には「情熱による犯罪」だと語る。 「これは非常に短期間にしか価値のない情報に基づいています。 それを手に入れた瞬間に、貪欲が支配するので、それを取引に出かけます。 合理的な人なら、『リスクを冒す価値は本当にあるのか』と言うだろう。」

合併が発表される直前に自社のオプションを購入することは規制当局にとって危険信号であり、規制当局にとっては比較的簡単に発見されます。 ベヒトルスハイム氏が告発されたように、他人の口座で取引したり、取引に直接関与していないがその恩恵を受ける可能性が高い企業で取引したりすることは、リスクが低いように思われるに違いない。

インサイダー取引による訴追は比較的まれであるため、ホームオフィス、エグゼクティブスイート、オフィスパークで実際に何が起こっているのかを正確に判断することは困難です。 しかし、取引データを分析する研究者らは、企業経営者は機密情報から広く利益を得ていると述べている。 こうした幹部らは、経済的に結びついた企業の株を購入することで従来のインサイダー取引規制を回避しようとしているが、これは「影の取引」と呼ばれる現象だ。

「影の取引から多額の利益がもたらされているようだ」とミシガン大学会計助教授で『影の取引』の著者であるミヒル・N・メータ氏は語る。 The Accounting Review の 2021 年の調査 その行動の「確実な証拠」が見つかったのだ。 「これをやっている人たちは、権利を持っているというか、『自分は無敵だ』と思っているだけなのかもしれません。」

最近のベイエリアのインサイダー取引のもう一つの事例は、シャドー取引がどのように機能するかを示しています。 サンフランシスコのバイオ医薬品会社メディベーションの幹部マシュー・パヌワット氏は、2016年8月にファイザーが彼の会社を買収すると知らされた。 数分後、彼は3つ目の製薬会社の株を購入した。 メディベーション社との買収が発表されると、3社目の企業が注目を集め、その株価も急騰した。 パヌワット氏の利益: 107,066 ドル。

今春の公判でパヌワット氏は、このタイミングは偶然だったと述べた。 陪審はこれを認めず、4月5日の短時間の審議の後、インサイダー取引の罪で有罪判決を下した。

ホワイトカラーの防衛企業は新規感染者数の急増を予想している。 サンフランシスコの訴訟代理人ギブソン・ダン氏は、「パヌワット氏の訴追が成功したことで、連邦政府は強力な新たな前例を得ることができた」と述べた。 とクライアントに伝えました。

SEC が発行した 短い声明 パヌワット氏は判決後、この事件について「目新しいことは何もなかった」とし、「これは純粋かつ単純なインサイダー取引だった」と述べた。 パヌワット氏の弁護士はコメントの要請に応じなかった。

当局はまた、ベヒトルスハイム氏の事件は通常よりも注目度が高かったものの、単純なものであるとみなしている。 これは、ライフスタイルの第一人者である2001年以来、裕福な企業の創設者が起訴された数少ないケースの1つであった。 マーサ・スチュワート 彼女は医療会社が悪いニュースを発表する前に株を売却するようほのめかされていた。 スチュワートさんは司法妨害の罪で懲役５か月の判決を受けた。

ベヒトルスハイム氏は西ドイツの田舎で育ち、幼い頃から物事がどのように機能するかについて興味を持ちました。 「自由時間はすべて、ものを作ることに費やしていた」と彼はかつて語った。

彼は博士号としてスタンフォード大学に行きました。 1970 年代半ばに学生として活動し、大学周辺の当時小規模だったプログラミング コミュニティと知り合いました。 1980 年代初頭に、彼はマクニーリー氏、ヴィノッド・コスラ氏、ビル・ジョイ氏とともに、スタンフォードのプロジェクトから派生したサン・マイクロシステムズを設立しました。 Sun が最初に資金を調達したとき、ベヒトルスハイム氏は生涯の貯蓄すべて、つまり約 10 万ドルを会社に注ぎ込みました。

サンに資金を提供しているベンチャーキャピタリストからは、「最終的には全財産を失う可能性がある」と警告された。 彼の答えは「ここではリスクはゼロだと思います。」

尋ねられた 2015年のオーラルヒストリーで サンの初期の社会生活はどのようなものだったのか尋ねると、ベヒトルスハイム氏はこう答えた。 私には社会生活がありませんでした。 私は昼も夜も新しいワークステーションの設計と会社の設立に取り組んでいました。 当時私にとって重要だったのはそれだけだった。」

賭けは報われました。 Sun のワークステーションは、当時の初歩的なパーソナル コンピュータと IBM などのハイエンド メインフレームの間の隙間を埋めました。 その後、Sun はサーバーと呼ばれる他のコンピュータを管理するコンピュータにも事業を拡大しました。 1990 年代後半のドットコム バブルのピーク時には、Sun の株式市場評価額は 2,000 億ドルでした。

ベヒトルスハイム氏がシリコンバレーの伝説に永久に残るきっかけとなったのは、1998年にベヒトルスハイム氏がグーグルに資金を提供したことだった。 この提携は、Googleの創設者であるサーゲイ・ブリン氏とラリー・ペイジ氏が、自家製の検索テクノロジーを中心に会社を設立するかどうかさえ確信が持てなかったときに行われた。 彼らはスタンフォード大学で博士号を取得することに集中していました。

Steven Levy 氏の 2011 年の Google 史「In the Plex」によれば、この投資は次のように行われました。ブリン氏はある晩真夜中ごろ、ベヒトルスハイム氏に電子メールを送信しました。 ベヒトルスハイム氏はすぐに返信し、翌朝の会合を提案した。

即興のデモが午前8時に急遽予定されたが、ベヒトルスハイム氏はそれを打ち切った。 彼はもう十分見ましたが、その上、オフィスに行かなければなりませんでした。 彼は彼らに小切手を渡し、「まるで通勤途中にカフェラテを飲んでいるかのような軽い宣伝で」取引が成立した、とレヴィ氏は書いている。 創設者たちはバーガーキングで祝った。

Googleは銀行口座を持っていなかったため、ペイジ氏とブリン氏はベヒトルスハイム氏の小切手を1か月間預けることができなかった。 Google が 2004 年に株式を公開したとき、その 10 万ドルの投資は少なくとも 10 億ドルの価値がありました。

しかし、この物語を有名にしたのはお金ではありませんでした。 それは、シリコンバレー自身について最も大切にされてきた信念の一つ、つまりシリコンバレーの天才性は目がくらむほど明白であり、疑問は不要であるという信念を裏付ける形となった。

ドットコムブームは、お金への関心が薄れていたバレーの長年の指導者にとって、方向感覚を失った時期だった。 ベヒトルスハイム氏のSunの同僚であるジョイ氏はシリコンバレーを去った。

「あまりにも多くのお金が世の中に溢れており、それが多くの人々の倫理を曇らせている」とジョイ氏は語った。 1999年のオーラルヒストリー ベヒトルスハイムさんと。

ベヒトルスハイム氏は立ち去らなかった。 2008 年に、シリコンバレーのコンピュータ ネットワーキング会社 Arista を共同設立しました。 公開されました 現在、従業員は 4,000 名、株式市場価値は 1,000 億ドルとなっています。

SECによると、アリスタ社と他の企業（裁判所文書には名前は挙げられていない）には、機密保持契約に基づいて機密情報を共有した経歴があったとのこと。

SECによると、この幹部はベヒトルスハイム氏に対し、小規模のネットワーキング会社であるアカシアが関与していると語ったという。この幹部の会社は以前からアカシアの買収を検討していたが、現在は別の企業が買収に名乗りを上げているという。 何をするか？

ベヒトルスハイム氏が提供した弁護士が何であれ、SECの訴状には言及されていない。 しかし政府によると、電話を切った直後、彼は近親者と同僚の口座でアカシアのオプション契約を購入したという。 翌日、契約が発表された。 アカシア株は３５％上昇した。

アリスタの行動規範には、「アリスタでの業務を通じて得た重要な非公開情報を所有する従業員は、アリスタの証券またはその情報に関連する他社の証券を取引してはならない」と記載されています。

「イン・ザ・プレックス」の著者であるレヴィ氏は、シリコンバレーでは合法的にお金を稼ぐ方法がたくさんあると語った。 同氏は、「影響力のある資金提供者とみなされ、非常に強いつながりを持つ人は、非常に望ましい初期投資を行うほぼ無制限の機会を得ることができる」と述べた。

ベヒトルスハイム氏はアリスタ取締役会の議長ではなくなりましたが、「チーフアーキテクト」の肩書を持っています。 アリスタは「状況に応じて適切に対応する」との声明を発表したが、それが何を意味するかについては言及を避けた。

元Sun最高経営責任者マクニーリー氏は、詳細は知らないが、ベヒトルスハイム氏のキャリア全体を考慮すべきだと述べた。

「アンディは故意に、あるいは偶然にミスを犯したかもしれないが、彼はいつでも本当に良いことをしたと言えるだろう」と彼は語った。