先週は両方とも チャールズ・シュワブ そして モルガン・スタンレー は第 3 四半期の収益を報告し、いつものように、両方の収益報告では証券会社の概要について詳細に議論しました。シュワブの退任CEOウォルター・ベッティンガー氏はこう語る。 最新の決算報告「当四半期、当社は事実上すべての主要分野で大きな進歩を遂げました。…当社の顧客は、取引全体の現金残高を伸ばしています。当社は追加資金の返済において有意義な進歩を遂げました。…その純額は誰もが知っています。投資家の心理から市場パフォーマンス、金利、さらには一部の競合他社が一時的に提供する資産のプロモーション資金のレベルに至るまで、複数の要因が影響するため、新規資産レベルは気まぐれなものになる可能性があります。しかし、純新規資産に影響を与えるさまざまな要因を掘り下げてみると、私たちは、歴史的な範囲に戻る道を構築する計画に非常に自信を持っています。」 （注：皆様のご来場を心よりお待ちしております） ナッシュビルでAFP年次会議が開催される。ぜひブース#432にお立ち寄りください！）
同氏は、「ウォルト氏が述べたように、2024年は堅調な株式市場と一貫した顧客エンゲージメントが特徴だった。そして…「顧客の資金調整活動は引き続き減速しており、これにより当四半期の顧客資金全体と取引資金は大幅に増加することが可能になる」と説明した。そして、特に9月の堅調な成長は、特定の月や四半期の取引キャッシュフローに過剰反応しないよう繰り返し警告していましたが、この最近の活動は、私たちが真の取引水準に達しているか、それに近い水準にあることを示すさらなる証拠です。顧客の現金が増えたことで、銀行からのかなりの額の追加借入を返済できるようになり、マイクがすぐに説明するように、第 4 四半期に向けて良い出発点を作り出すことができました。」
シュワブの新しい CFO マイケル・ベルデスキ氏は、「ピーターが以前にほのめかしたように、当四半期中に取引によるスイープキャッシュの健全な回復が見られ、9 月には 170 億ドルの純流入が見られました。この現金の前向きな発展により、当社は高水準の資金を削減することができました。銀行の追加資金調達コストは90億ドル増加しました。同時に、当社は、証拠金貸付などの分野での顧客活動の継続をサポートし、資金調達プロファイルをさらに多様化するために、ブローカーディーラーでも積極的な措置を講じ続けました。これには、クライアントのキャッシュスイープ残高の40億ドルをブローカーディーラーに移管することが含まれており、年初からの移管総額は140億ドルになりました。これにより、大規模な資金調達をサポートするために必要な資金を調整することができます。当社の元アメリトレード顧客の活動が活発化しています。」
ベルデスキ氏はさらに、「資金動向により、銀行の追加資金残高の削減も段階的に進むことになる。我々は残高を2024年6月30日の水準から90億ドル削減し、現在では650億ドル弱となっている」と付け加えた。第3四半期末時点で、追加資金残高は2023年5月のピーク水準から30％以上減少している。銀行証券ポートフォリオからの現金および元利収入が引き続き主要な原動力となっているため、さらなる返済の進捗が依然として優先事項である。借入金の返済において、返済目標を達成する正確な時期も、取引上の現金動向に見られるのと同じ要因のいくつかによって影響を受けることになります。」
Q&A セッションで、ベルデスキ氏は次のように答えています。「当四半期では、現金の有機的な増加が見られました。また、クライアントとの関わりの中で、クライアントの活動に通常見られる変動も見られたと言えます。つまり、ご指摘のとおり、9 月には増加が見られましたが、これまで述べてきたように、これは組織的成長とその一部が組み合わさって再編活動が正常化していることを示すさらなる証拠です。したがって、この進歩については満足しています。」
の上 モルガン・スタンレーの呼びかけ、CFO シャロン・イェシャヤ氏は、「預金総額は連続して増加し、3,580 億ドルに達しました。平均スイープ額はわずかに減少しましたが、…特に FRB が利下げを始めたことにより、最近安定化の兆しが見られました。これは心強いことです。ネット金利収入は 18 億ドルでした。第 4 四半期を見据えると、主に金利予想の低下を背景に、NII はフォワードカーブと一致して、第 3 四半期の結果から若干減少すると予想されます。」
彼女は次のようにコメントしています。「実際にはすべての KPI だと思います。 [key performance indicators] 特にFRBが利下げを開始して以来、預金傾向は確かに励みになっているため、基調はすべて強力で、スイープは私が呼びかけたものの一つです。 9 月末から、そして第 4 四半期の初めを予想の観点から相対的に調べてみても、この状況が見られました。つまり、それは前向きなことでした…昨年は見られなかった、証券会社による月次レベルでの市場への投資が続いています。」
預金の変化について尋ねられたイェシャヤ氏は、「私たちがこれまで行ってきた場所や、歴史的に使用してきた言葉の種類を考えると、文脈で言えば、金利環境は変化していると言えます」と述べた。第 2 四半期から変化しており、金利がどうなるかについては、誰もが知っているように、私たちにはコントロールできません。そして、先ほども言ったように、私たちがどこから来て、ここ数年間でどのような状況にあるのかを考えると、非常に勇気づけられるものになります。特に…FRBが利下げして以来、数週間。」
彼女は私たちにこう言います、「私が与えた短期的なガイダンスは、四半期ベースで言えば、おそらく緩やかに下降するだろうということです。そして、2025 年に目を向けると、私たちはどうなるでしょうか。スイープの場所に基づいて再評価します [and] 金利はどこにあるのか…1月初めの時点で。しかし、ここ数年にわたってスイープと NII について交わされた会話について、少しだけ視点を置きたいと思います。特にスイープについて考える場合、これが投資家にとって非常に重要なトピックであることは理解しています。しかし、私が言ったように、スイープはある程度安定しつつあります。」
最後にイエシャヤ氏はこう付け加えた。「ですから、どこが大掃除なのか、市場が戻りつつあること、そして資産管理手数料の上昇が続いていること、そしてそれが持続的な収益であり、私たちが目指すものであることを理解した今、少し見通しを立てる必要があるのです」私たちが前進するにつれて、このビジネスモデルから分かることを期待してください…貯蓄商品のようなものは、はるかに低いベータ値を持つスイープ商品のようなものよりもはるかに高いベータ値を持ちます。これらは… 2つの異なる製品です。それらが使用されるダイナミクスの観点から見ると、2 つの異なる目的があります。」
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