ロンドン、12月8日ロイター通信 – 新しい銅鉱山の供給の波が市場を洗い流しており、製錬所はより高い処理および精錬料金（TCRC）の恩恵を受けています。
米国の生産者であるフリーポート・マクモラン(FCX.N)と中国の精錬業者が交渉した来年のベンチマーク条件は、トン当たり88ドル、ポンド当たり8.8セントとなり、今年から35％上昇し、2017年以来の最高の年間料金となる。
採掘された精鉱を精錬された金属に変換するための製錬所の料金は、銅サプライチェーンの原材料段階で何が起こっているかを反映しており、余剰時には上昇し、不足時には低下します。
2023年のベンチマークの急上昇は、何年にもわたる低成長またはゼロ成長の後、採掘量が段階的に変化したことを示しており、多くのアナリストは、精鉱の急増が精錬金属市場に供給されるため、価格を抑え続けると主張しています。
しかし、この新しい生産の波が途切れると、その後はどうなるのでしょうか? グレンコア (GLEN.L) によると、2030 年までに 5000 万トンの供給不足を警告している。
新しい鉱山、古い問題
International Copper Study Group (ICSG) によると、2017 年から 2021 年の間に操業を開始した主要な銅鉱山は 2 つだけでした。
4つの大きな供給追加がほぼ同時に到着しています。 コンゴの Kamoa Kakula 鉱山とペルーの Quellaveco 鉱山は、どちらも未開発のプロジェクトであり、現在増加中です。
チリでは、ケブラダ ブランカ II 鉱山とスペンス SGO 鉱山が、酸化物鉱石から硫化鉱石への切り替えに伴い、生産量を増加させています。
ICSG は、世界の銅鉱山の生産量が今年の最初の 9 か月で 3.5% 増加したと推定しています。
10 月の通年の成長率は 3.9% であり、5 月の予測である 5.1% の成長率から引き下げられました。これは、このセクターのトップ オペレーターの多くが大量の生産ミスを行ったことを反映しています。
ICSG によると、世界最大の生産国であるチリは、今年 1 月から 9 月にかけて生産量が前年比で 6.7% 減少し、特に高い混乱率を経験しています。
ペルーは同期間に 1.4% の成長にとどまり、2019 年の生産高は COVID 前の水準をまだ 5.0% 下回っています。
鉱山労働者は複数の逆風に苦しんでおり、集合的な混乱の規模が、新しい鉱山からの余分なトン数を部分的に相殺しています.
しかし、今年の鉱山生産量の伸びは、ここ数年よりも依然として強いでしょう。 さらに、2022 年に何らかの理由で生産されなかったものは、ICSG が世界の銅鉱山が 5.3% 多くの金属を生産すると予想する 2023 年まで延期されます。
来年の出荷量のベンチマーク TCRC は、採掘された精鉱の余剰が増加する傾向を捉えています。
精錬所のボトルネック
処理料金に対する供給改善の影響は、今年南米とヨーロッパで計画的および計画外の一連の製錬所の閉鎖によって強調されています。
最新の ICSG の見積もりによると、1 月から 9 月にかけて採掘された銅の生産量は 3.5% 増加しましたが、精錬された銅の生産量の伸びは 2.3% にとどまりました。
グループは、来年は 3.3% に加速すると予想していますが、それは鉱山生産の予測増加にはまだ遅れています。
精錬業者は、特にエネルギーコストの上昇という独自の問題を抱えており、処理能力を増強するためには、処理料金をより長く維持する必要があると警告しています。
欧州最大の銅精錬会社オールビス(NAFG.DE)のローランド・ヘリングス最高経営責任者(CEO)は、先月のCRUワールドで、「採掘側から生産能力を増強し、一次精錬サイトに投資するインセンティブが得られるのは良いことだ」と語った。シンガポールで開催されたカッパー・カンファレンス・アジア。
しかし、新しい精錬能力が構築された場合、それを供給するのに十分な銅精鉱があるでしょうか?
空の地平線
グレンコアによれば、そうではありません。
ゲイリー・ネーグル最高経営責任者（ＣＥＯ）は、同社の投資家デーの電話会議で、「建設が計画されていたものは何でも建設された」と語った。
これらのプロジェクトは現在生産段階に入っていますが、「後れを取るものは何もない」と彼は警告しました。
グレンコアは、世界が正味ゼロ排出目標を達成しようとすると、2030 年までに累積的に 5,000 万トンの銅が不足することになると見積もっています。電気自動車。
たとえ意志があったとしても、新しい鉱山をそれほど速く建設して委託することはできません。 この部門の生産拡大に対する設備投資が少ないことは、次世代の供給に必要な数十億ドルの投資を行うことをまだ嫌う企業が多いことを示唆しています。
グレンコアは、比較的低コストのブラウンフィールド拡張により、銅生産量を年間約 60% 増加させて 160 万トンに増やすことができると述べています。
予想される赤字が銅価格の上昇という形で具体的になるまで、そうはならないでしょう。 ネーグル氏は、「追加の追加生産量を絶対に求めていない市場に、トン数を約束したくはない」と述べた。
同社はまた、アルゼンチンの未開発のエル・パション鉱山プロジェクトにも取り組んでいますが、それはより多くの鉱山供給を求めて叫んでいる世界でネーグルが「ランクの最後のタクシー」と呼んだものを表しています.
グレンコアは、銅の価格見通しについて話すことに関してはゲームに皮肉を持っていますが、アナリストの間では、次世代の銅鉱山への投資の欠如について幅広い懸念があります.
製錬業者は、少なくともあと 1 年は新しい供給の波を乗り切ることができ、来年に混乱のレベルが 1 つか 2 ギア下がった場合、2024 年まで続く可能性が非常に高いでしょう。
コッパーの問題は、次の波がどこから来るかについての見通しが立たないことです。 現在、地平線は当惑するほど空っぽに見えます。
ここで表明された意見は、ロイターのコラムニストである筆者の意見です。
アレクサンダー・スミスによる編集
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