ニューヨーク、ニューヨーク – 2024年6月20日にニューヨーク市のシプリアーニ・ウォール街で開催された2024年フォーブス偶像破壊サミットでハーベイ・シュワルツが講演。 (写真提供：スティーブン・フェルドマン/ゲッティイメージズ)
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ハーベイ・シュワルツは金融危機についてある程度の知識を持っています。大学を出て、債券セールスマンとしての彼の最初の仕事は、株式市場が22.6％暴落した1987年10月29日のブラックマンデーに始まりました。ゴールドマン・サックスでは、ドットコム破綻や世界金融危機からパンデミックに至るまで、数々の市場危機を乗り越えてきました。
しかし、61歳のシュワルツ氏は、一部のウォール街観察者が次に大規模な金融破綻を引き起こすと考えていること、つまりカーライルのようなノンバンク投資会社が企業に直接資金を融資する2兆ドル規模の民間クレジット業界については心配していない。 「システミックリスクと金融危機について考えると、常に資産が集中しすぎています… [whereas] 「民間信用は広く分散している」とシュワルツ氏は先週、ニューヨーク・エコノミック・クラブで銀行家や投資家が集まった部屋で「証拠金を活用したそのきっかけは存在しない」と断言した。
カーライルのようなオルタナティブ資産運用会社にとってプライベート・クレジット事業はここ数年活況を呈しているが、昨年の自動車部品メーカーのファースト・ブランズと中古車販売会社トリコロールの破綻後、業界は現在、不透明なプライベート・クレジット市場で多額の借入を行っており、厳しい監視の目に直面している。 JPモルガンチェースの最高経営責任者（CEO）ジェイミー・ダイモン氏は10月、発見を待っている他の民間信用「ゴキブリ」の可能性について、記憶に残る警告を発した。 2007年の住宅崩壊を予言した億万長者の債券投資家ジェフリー・ガンドラック氏は、次の金融危機は民間信用に起因すると信じていると述べた。
2023年にCEOに就任して以来、カーライルのプライベートクレジット事業の投資家資産を1500億ドルから2080億ドルに引き上げたシュワルツ氏は、ガンドラック氏の考えは完全に間違っていると言う。 「私がそのコメントに同意できない理由は、責任構造が [in private credit] シュワルツ氏は、民間クレジット業界の巨大な規模を考えると、あちこちに数匹のゴキブリがいるからといって、必ずしも広範な蔓延を反映しているわけではないと推論している。分散しすぎだよ。」
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「私たちが話しているのは、人々が年間15～25％の収益成長、特に中核的な管理手数料の収益成長に慣れている業界のことですが、カーライルは突然収益がゼロになったのです」とカーライル株を担当するアナリストの一人は振り返り、率直に話すために匿名を希望した。 「それが実際に起こった事件の核心だ。」
シュワルツは目標に向かって前進している。カーライルは、1,050億ドルの再保険会社であるフォーティチュード・リーとキャプティブ保険事業（アポロによるアテネの吸収と同様）を立ち上げた。カーライルは、昨年9月の時点でフォーティチュードに代わって、さまざまな信用戦略にわたって233億ドルを運用した。
プライベートクレジットはカーライルのウェルスビジネスの成長にも役立っているが、この分野には主要なライバル企業が多額の投資を行っている。同社のカーライル・タクティカル・プライベート・クレジット・ファンドは、個人投資家にアクセスしやすいラッパーでプライベート・クレジットへのアクセスを提供することを目的としたインターバル・ファンドで、資産は69億ドルに成長した。同ファンドは2018年の設立以来、年間8.51％のリターンを記録しており、同期間の国債、地方債、投資適格社債のパフォーマンスをはるかに上回っている。このタイプの商品には明らかに需要があります。ブラックストーンのプライベート クレジット ファンドは、2021 年の設立以来、資産が 790 億ドルに膨れ上がりました。年間 8.8% の収益を上げています。
誰もがこうした民間信用商品のファンというわけではありません。ウェルススパイア・アドバイザーズのマネージング・ディレクター、ジャスティン・デトレイ氏は、流動性の逼迫、つまりあまりにも多くの投資家が一度に資金を引き上げようとするシナリオを懸念していると語る。 「民間信用を従来の債券と考えるべきではないと思います。なぜなら、それはハイイールド債やジャンク債、あるいはジャンク債にはるかに似ているからです」とデトレイ氏は言う。 「投資適格債券より400ベーシスポイント高い、あるいはリスクフリー収益率より500ベーシスポイント高いのであれば、その理由を問う必要がある。市場にはフリーランチはない。」
シュワルツ氏と私的信用を原動力とした復活者にとって、ゴキブリを寄せ付けない限り、こうしたギャップはチャンスとなる。
#カーライルの上司が民間信用バブルを心配していない理由