孫正義は再びNVIDIAを「恋しく思う」
1年前、ソフトバンクの孫正義氏とNVIDIAのジェンスン・ファン氏が仲違いし、NVIDIA株の「売却が早すぎた」ことに遺憾の意を表明したとき、ほとんどの人はNVIDIAの価値は比類のないものだと考えていた。もし孫氏にやり直すチャンスがあったとしたら、おそらく購入する株が少なすぎて、保有しすぎたことを後悔しただろう。
しかし、孫正義氏は常に驚くべき動きを見せます。彼は再び NVIDIA 株をすべて売却しました。ソフトバンクグループは、NVIDIAのポートフォリオ全体を清算し、約58億ドル（約415億元）を調達したと発表した。その後、NVIDIAの株価は夕方に下落し、市場価値は一夜で1000億ドル下落した。なんと「素晴らしい動き」なのでしょう！ NVIDIA より投資する価値のあるものは他にありますか?
ケレ：シュエキウ
はい、それがこの AI 革命の中核企業である OpenAI です。それがなければ、NVIDIA の歴史は存在しません。しかし、アプリケーション側で OpenAI の開花に賭けるのは時期尚早でしょうか?これについては後で分析します。
孫正義氏による 2 回の NVIDIA 株清算には、ある種の類似点があります。孫正義氏の用語集にはヘッジ分散投資という概念はない。代わりに、彼はすべてを最上位のコンセプトに置きます。すべてか何もないかのどちらかです。
WeWorkの失敗例があります。 2020年の推定価値は700億ドルだったが、IPOの失敗でバブルが崩壊し、年間1000億元以上の損失を被った。その後、彼が多額の投資を行っていた非上場テクノロジー企業の評価も急落した。 ２０２２年の年間損失は３２０億ドルと過去最高となった。韓国の電子商取引プロバイダーのクーパンや「食品業界のアマゾン」ズメへの投資でも多額の損失が発生した。
しかし、今年初め以来、NVIDIA への投資、Arm および ABB ロボット事業部門の買収を通じて、総合的な AI 産業チェーンを構築しました。かつて「世界から嘲笑された」投資家の孫正義氏は、日本で最も裕福な男の称号を取り戻し、突然再びインターネット上で最もインスピレーションを与え、影響力のある投資家となった。
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しかし、孫正義氏は彼を称賛する人々を失望させるだろう。 最近、ソフトバンクはNVIDIA株を売却して約58億3000万ドルを調達し、Tモバイル株を売却して約92億ドルを調達し、アーム株を担保として借入限度額を200億ドルに引き上げた。
ソフトバンクが最近の売却に至るまで、2019年に保有するNVIDIA株を36億ドルですべて売却し、2020年に再度購入したことが知られている。早期の売却はすでに投資業界では警戒すべき話となっている。もしソフトバンクグループが当時の元の株式を保有していたら、その株式は現在1,500億ドル以上に成長していたでしょう。
多くの人は、孫正義氏が NVIDIA を長く続かなかったという事実だけに注目しています。しかし、この背後にあるより重要な理由は、当時ソフトバンクが自動運転と人工知能に投資していたことだ。 2019年当時、孫正義氏はNVIDIAが人工知能の中核銘柄であるとは考えていなかったようだ。彼が他の有望な投資を行うためにすでに確立した地位を離れることは珍しいことではありませんでした。
その後、2020 年に取引額 400 億ドルに達する ARM と NVIDIA の合併を計画し、仲介しました。しかし、この試みは規制当局によって承認されず、孫正義氏は再び NVIDIA の参入を逃しました。
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孫正義氏の投資がより財務的な観点から行われていることが簡単にわかります。多くの場合、価値ある投資ではなく、ビジネスの可能性と市場規模を想定しています。前回もそうだったし、今回もそうだ。 OpenAIの推定価値はわずか5000億ドルだが、過小評価されているようだ。したがって、彼はOpenAIに焦点を移し、大規模な投資を行う必要があります。孫正義氏の投資スタイルのため、間違った企業に投資したり、投資が早すぎたり遅すぎたりすることがよくあります。では、OpenAI への巨額投資はどのようなケースに属するのでしょうか?
孫正義氏はOpenAIのIPOにすべてを賭ける
全体として、OpenAI は現在、アプリケーション収益の爆発的な増加を生み出すことができる段階ではなく、初期段階にあるようです。
「私がディープシーク不安障害に苦しんでいて、AI投資に多額の資金を注ぎすぎているという人もいます。」孫正義氏は、AIが今後10年間で世界のGDPの少なくとも5％から10％に影響を与えると何度か公言している。 「リターンが年間9兆ドルから18兆ドルの間なら、なぜ貯蓄する必要があるでしょうか？競争はますます厳しくなっています。先を行き、勇気を出して、すべてを1枚のカードにまとめなければなりません。」
決算会見でNVIDIA株売却のタイミングについて尋ねられたソフトバンクグループのチーフマーチャント後藤芳光氏は、同社はOpenAIへの投資約束を果たすために流動性が必要だと述べた。同氏は「今年、われわれはOpenAIに300億ドルを超える巨額投資をした。そのため、既存資産の一部を売却する必要があった」と説明した。
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しかし、本当に別の銘柄に焦点を移すのは簡単なのでしょうか?ソフトバンクはNVIDIAの将来の評価に悲観的であり、AIバブルが上位企業にさらに集中することを懸念している可能性はあるでしょうか？現時点では、むしろ「早期脱出」の合図のように思えます。
偶然にも、ウォール街最大のヘッジファンドであるブリッジウォーターは金曜日、今年第3四半期末までの投資報告書を発表した。報告書によると、ブリッジウォーターは第3四半期に半導体大手NVIDIAの株式をほぼ3分の2削減した。また、アルファベット株の半分以上、アマゾン株の約９．６％、マイクロソフト株の３５％以上を売却した。ブリッジウォーターの最高投資責任者カレン・カルニオル・タンブール氏らは投資家向け報告書の中で、現在の市場の安定がますます危険にさらされていると警告した。
NVIDIA 株の清算が評価額と関係があるかとの質問に対し、後藤芳光氏はコメントを拒否し、資産構成の調整は投資会社の宿命であるとだけ述べた。
もちろん、孫正義氏はNVIDIA株に弱気だとは言わないだろうが、投機筋はすでに何か悪い予感を抱いている。
ソフトバンクは先週、2026年1月1日から発効する4対1の株式分割も発表した。歴史を振り返ると、21世紀以降のソフトバンクの株式分割はすべて、世界市場の急激な変動を伴ってきた。
2000 年 6 月: 株式分割 (1:3) – インターネット バブルが崩壊。
2006 年 1 月: 株式分割 (1:3) – 米国の不動産バブルが崩壊。
2019 年 6 月: 株式分割 (1:2) – 2020 年初頭のパンデミックの発生により、世界的な市場の崩壊が発生しました。
では、この株式分割はどうなるのでしょうか？これは怖い顔ではありません。債券市場はすでに危機を感じているようだ。ソフトバンクが最近発行した社債の金利は8％を超えており、債券投資家はより高いリスクプレミアムを求めている。デビッド・ギブソン氏は、「しかし株式市場は、完全にカバーされていないこの潜在的なリスクを無視しているようだ」と述べた。
ソフトバンクのOpenAIに対する信頼はこれまで以上に高まっているかもしれない。 OpenAIへの投資から得た80億ドルの収益のうち、ソフトバンクはまだ実際の資金をまったく使っていない。約束しただけだが、すでにこの金額を利益に織り込んでいる。
ウォール街のアナリストらは、ソフトバンクが約束した投資額と実際に利用可能な資金の間には最大545億ドルの乖離があり、過剰コミットメントのリスクがあると指摘している。
最新の決算報告では、OpenAI については 100 回言及されていますが、NVIDIA については 14 回しか言及されていません。
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OpenAIへの投資により、ソフトバンクは困難を克服し、バブルのリスクに対抗することができるだろうか？それは難しそうです。
OpenAIの上級幹部は公式声明の中で、コンピューティング能力への投資には政府の保証が必要になる可能性があると述べた。これが波紋を呼び、米国のハイテク株が急落した。大手テクノロジー企業6社は一夜にして4000億ドル以上の市場価値を失った。
「米国の株式市場は暴落の重大なリスクにさらされている。今後６カ月から２年以内に大幅な調整が起こる可能性がある」と述べた。 JPモルガン・チェースの最高経営責任者（CEO）ジェイミー・ダイモン氏はすでに、AIによる資産価格の上昇が「懸念される」と警告している。 「多くの資産がバブルゾーンに入りつつあるようだ。」
今年10月、OpenAIの最高経営責任者（CEO）であるサム・アルトマン氏は、AI業界の一部には確かにバブルが存在すると異例の公式声明を発表した。一部の「愚かな」スタートアップは簡単に多額の資本を得ることができます。
ある機関は、OpenAI が 2025 年に 50 億ドル以上の損失を計上すると推定しています。発表された 14 兆ドルのインフラ投資を考慮すると、今後数年間で使用される資金の総額は 1,000 億ドルを超える可能性があります。 Microsoft のような企業の支援があっても、継続的な大量の現金消費により、同社は多大なプレッシャーにさらされています。市場は一般に、次のようなハードウェアのボトルネックにより AI トレーニングのコストが増加することを懸念しています。B. チップの不足は増加する一方です。ひとたび投資家の信頼が揺らぐと、「テクノロジーバブルの崩壊」という連鎖反応が起こる可能性がある。
現時点では、OpenAI はこれらの資金調達の問題を解決できないため、市場を安定させるために「循環取引モデル」を採用する必要があります。 たとえば、Microsoft は OpenAI に約 130 億ドルを投資し、Azure を OpenAI の独占クラウド プロバイダーに任命しました。
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一方、NVIDIAは今年、大規模なデータセンターを構築するためにOpenAIに最大1000億ドルを投資することを約束した。 OpenAI は、自社のデータセンターを満たすために数百万個の NVIDIA GPU を購入することを約束しました。 OracleはOpenAIへの初期投資家であることに加え、今年、今後5年間で3000億ドルのクラウドサービスをOpenAIに提供する契約を結んだ。
ノーベル経済学賞受賞者のポール・クルーグマンは、この現象を「自食のウロボロス」と表現し、「一見、売上からの収入のように見えるが、実際には異なる企業間で同じお金が循環しているだけだ」と述べた。
Sequoia Capital のパートナーである David Cahn 氏は、さらに直接的に次のように述べています。「企業が次のような環境でのみ事業を運営している場合」
#エヌビディア株をすべて売却して日本の長者番付のトップに返り咲いた孫正義氏はAIバブルの予兆となる