石油市場の通貨であるドルは、原油価格に影響を与えるショックを実体経済に伝達する最初の経路を構成します。したがって、これら 2 つの変数が強く関連していることは明らかに驚くべきことではありません。
商品やサービスの生産コストは多くの要因によって上昇している。新型コロナウイルス感染症の健康危機は依然として工業輸出が盛んな中国の一部地域でロックダウンと海上輸送の追加コストを引き起こしている、ウクライナ戦争に関連した地政学的危機はエネルギーコスト（特にガス、石油、電気）の上昇を引き起こし、フランスやヨーロッパの企業への供給困難を引き起こしており、地球温暖化による農業生産へのダメージである。これらすべての要因がインフレの加速に寄与します。
エネルギー料金伝票
この価格上昇は購買力に機械的に影響を及ぼし、消費、ひいては需要の重しとなるでしょう。エネルギー料金の高騰は、ヨーロッパ全体、特にフランスの貧困の増大を体系的に反映している。
ヨーロッパはおそらく、特に政治的および予算的な選択の結果である不況から逃れることはできないだろう。公共支出は反射的なものであり、電気料金の値上げを4%に抑えるために国が105億ユーロを支出したフランスでも同様のことがわかります。燃料価格引き下げに伴う費用は７５億ユーロに上る。最後に、ガス価格の凍結には 60 億ユーロの費用がかかると予想されます。これらの費用のかかる措置は、他の欧州諸国と比較してフランスのインフレ率が依然として低いことにプラスの影響を与えています。インフレか景気後退かの選択は国家にとって難しい。
インフレの上昇: 世界的な惨劇
これは単純な感情でも、フランスに限った現象でもありません。最悪の事態が終わったことを望んでいた人は待たなければならないだろう。 INSEEによると、12月末時点のインフレ率は6.6％となる見通し。価格上昇を2.5ポイント軽減する関税シールドがなければ、この数字はさらに高くなるだろう。年間平均すると、2021 年の 1.6% と比較して、2022 年の価格は 5.3% 上昇すると予想されます。
米国では6月のインフレ率が前年比9.1％に達したそして、この惨劇は地球全体に影響を及ぼします。 ECBは、7月に政策金利を10年ぶりに50ベーシスポイント引き上げた後、9月初めに0.75ポイント引き上げ、インフレ抑制に全力を尽くした。これは実現するのが最も困難なシナリオです。同機関は現在、2022年のインフレ率が6月の6.8％から8.1％になると予想している。
ユーロの守護者らは２０２３年と２０２４年のインフレ率がそれぞれ５．５％、２．３％と予想しており、目標の２％を依然として上回っている。これに関連して、我々は更なる利上げを期待しなければならない、とクリスティーヌ・ラガルド氏は警告した。
中央銀行によれば、経済機構を冷却する必要があり、これはすべて期待にかかっています。この治療法は病気よりもさらに悪く、失業の増加、さらには社会危機や政治体制の変化につながる可能性が高いのではないだろうか？実際、ユーロ圏が景気後退に入ろうとしているときに金利を引き上げることは、国家や企業がすでに多額の負債を抱えているときに、患者の状態を悪化させる危険はないのだろうか？
二桁インフレの幻影に取り憑かれている人と、それを一時的な影響としてすぐに解決するとしか考えていない人では、どちらが正しいのでしょうか?
インフレの原因は大西洋の両側で大きく異なります。米国では、過熱を生み出すのは何よりも消費、需要、賃金である。ヨーロッパでは主にエネルギー価格が問題ですが、それだけではありません…
インフレの原因
この現象はいくつかの要因で詳しく説明されます。供給に対する需要の不均衡が価格の上昇につながります。半導体不足、輸送・保管コストの高騰、有資格労働者の不足と新たな勤務形態に伴う採用困難、アジアでのエネルギーコストの上昇、一部の生産の停止などが供給のボトルネックとなっている。同時に、金融援助（部分的失業、PGE、免税、補助金）のおかげで需要は引き続き堅調であり、これにより危機中に流動性を維持することができただけでなく、資産価値が大幅に上昇した巨額の蓄積貯蓄の創出も可能になりました。
第二の要因は、中央銀行の極めて緩和的な金融政策です。投資を活性化し全体の需要を刺激するために最近史上最低の金利が設定されており、流通通貨の増加が追加の富の創出に対する補償なしに発生するため、大規模な通貨の創造により価格が上昇します。これは、 紙幣印刷機 または 魔法のお金。
第三の要因：再開しつつある経済の需要規模と比較した慢性的な生産能力不足に起因する、エネルギー価格の上昇を伴う輸入インフレ。 1月以来、ガスは300％以上、電気は200％以上増加し、原油のバレルは2年間で3倍以上に増加した。
この構造的インフレ現象は、それが適度で制御されている限り、追加の予算歳入を通じて債務を削減し、マイナスの実質債務金利を維持できるため、国家にとって良いことです。
1970年代の亡霊
構造的インフレが起こった場合、政治権力は、消費者にその影響を苦痛なく与えるために、1970年代にそうであったように、賃金を物価にスライドさせるメカニズムを機械的に再導入する誘惑にかられるだろう。たとえば、政府のインフレチェックはこの種のメカニズムからインスピレーションを得ています。自動物価スライドが発生すると、インフレスパイラルが引き起こされます。それが可能になるのは、物価の上昇が強い社会的要求と大幅な賃金上昇を生み出した場合のみです…フランスではますます多くの大統領候補者がこれに同調しています…
「賃金の伸び（…）が軌道に乗り始めた」とクリスティーヌ・ラガルド氏は6月にインフレ対策のため将来の利上げを発表して断言した。 1970年代の記憶に燃えている中央銀行家や政府が何よりも恐れる現象。当時は石油危機の後、報酬が自動的に物価に連動する仕組みになっていたため、給与明細は定期的に更新されていました。これらの給与増加を賄うために、企業は価格を値上げし、インフレを加速させました。この物価と賃金のスパイラルは、1982 年にフランスで賃金の指数化解除によって緩和されました。 価格指数の。
インフレだけでは何もありません。しかし、それが需要の循環的支援という不合理な政策と結びついた供給ショックの兆候となった場合、それは非常に重大なリスク、つまり価格の上昇と結びついた景気後退の種をはらむことになる。
2番目の重大なリスクは貯蓄に重くのしかかり、消費者、現在の消費者製品が増加するのを目にする退職者、そして現金を保有している人々は、太陽に降る雪のように時間の経過とともに資産が溶けていくのを目にすることになるだろう。
資本保護が極めて困難な技術であり、アドバイスが金に相当する価値があるこの特殊な状況においては、リスクのない投資は存在しません。安全資産である金のパフォーマンスも2021年は期待外れだった。
選択肢はハイブリッドであり、何よりも、長期固定金利債務、プライベート・デット・ファンド、将来の活動分野か企業がコストの増加を考慮して価格を引き上げることができるプライベート・エクイティの両方におけるソリューションの多様化と、現在の経済期に賢明に乗り、短期から中期的に大幅なキャピタル・ゲインを生み出すことができる保護または保証された資本を備えた構造化されたソリューションにあります。
Jean-François Fliti、Allure Finance 創設パートナー
#インフレと不況単純な括弧で済むのかそれとも深刻な結果をもたらすもっと長期にわたる期間なのか #雑誌の意思決定者