はい、BoE は QT の価値について考えています。しかし、MPCはそうなるのでしょうか？

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FT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。

人々が混乱する理由がわかります。私たちは混乱しています。しかし、どうやら、注意していれば、すべては非常に簡単なことのようです。

あらゆる種類のことについて話し合うことができますが、現時点では、膨大な国債の山をどれだけ早く売却するかに関するイングランド銀行の決定における、お金の価値に関する考慮事項に焦点を当てます。

アルファヴィルには 書かれた たくさん そして たくさん そして たくさん 量的引き締めについて、債券を売却して銀行のバランスシートを縮小するプロセスを説明するために使用される派手な用語。そして昨日、レイチェル・リーブス首相と財務省常任秘書ジェームズ・ボウラー氏が英国議会の財務特別委員会に出席し、以下の質問に答えた。 いろいろなこと、QTを含む。

前者 メインFTジャーナリスト 元洋氏（現アーリー・アンド・ウッドリー議員）は、QTのペースによる納税者への金額対効果の影響について首相がアンドリュー・ベイリー中銀総裁と話し合ったかどうかについて質問した。

単純に「はい」か「いいえ」で十分だったかもしれないが、首相は質問の前提、つまり金額に見合った価値が銀行によって考慮されていないことに異議を唱えた。

ちょっと待って、ヤン氏がさえぎった。「MPC は原則でそのことを考慮していないと述べています。」そして彼女は正しい。たとえデイブ・ラムスデンのことを脇に置いたとしても 2023年のスピーチ 同氏はその中で、「MPCはAPF金銀ポートフォリオを含め、金融政策決定を行う際に金融リスクや利益を考慮していない」と宣言したが、イングランド銀行金融政策委員会は次のようなことしか定めていない。 3つの原則 QTの場合:

第一に、委員会は金融政策のスタンスを調整する際に、銀行金利を積極的な政策手段として利用することを意図していた。第二に、販売は金融市場の機能を混乱させないように、適切な条件下でのみ行われる。第三に、これを達成するために、販売は一定期間にわたって段階的かつ予測可能な方法で実施されます。

お金の価値は、それがないことだけで注目に値します。 「適切な条件」が舞台裏で多くの作業を行っている可能性は常にありますが、コストパフォーマンスに関する言及は見つかりませんでした。 9月の議事録 それはMPCの審議を記録したものだった。

リーブス氏は「しかし…MPCとイングランド銀行は少し違う」と答えた。リーブスも正しい。イングランド銀行は金融政策を決定すること以外にも多くのことを行っています。しかし、QT のペースが MPC によって設定されていることを考えると、これらの他のことがどのように関連するのかを理解するのは困難です。

アルファヴィルならそうするだろう 愛された 首相が、金融政策の問題において世銀とその金融政策委員会がどのように異なるのか、また、MPCではないにしてもQT決定の所有権がどこにあるのかについての彼女の考えを正確に説明するのを聞くことができた。

悲しいことに、彼女は代わりにボウラー氏に引き継ぎ、彼は「彼らは金融政策への影響だけでなくそれを考慮している」と言って上司を支持した。

公平を期すために言うと、アンドリュー・ベイリーは6月の著書で次のように書いている。 改革英国副党首への書簡 リチャード・タイス氏は、QE/QT損益を黒字に保つことは目標ではなかったが、「我々はコストパフォーマンスを考慮しなければならないし、実際にそうしている」と認識していると述べた。したがって、ボウラー氏はこの発言に脱帽しているのかもしれない。

さらに、銀行が QT 業務を管理する業務枠組みを超えて金額に見合った価値を積極的に検討していないとしても、 （それはうなずきます コストとリスクを最小限に抑えるため）、 最新のAPF四半期報告書 いずれにせよそれは達成できた可能性があると考えており、政府発行コストを抑制することで「量的緩和による財政上の利益は、補償に基づくAPFへの純生涯送金を大幅に、または完全に相殺する可能性が高い」と述べた。

しかし、ボウラー氏はこれらの文書に焦点を当てるのではなく、 を指さした ある 大きな報告 昨年、財務省特別委員会自体がQTに関してこの問題を検討したが、これはどうやら問題を保留する方法のようだ。ただし、QT のコストパフォーマンスに関するセクションでは、次のように結論付けられています。

。 。 。銀行と財務省は、QTの継続的なペースとタイミングに関する決定に、金額対価値と財務省の支出力に関する基準をどのように組み込むことができるかを検討すべきである。

したがって、TSCの誰かが首相に、QTのペースが納税者に与えるコストパフォーマンスの影響について知事と話し合ったかどうかを尋ねるべきだと思われる。

そうそう、それはヤンさんの質問でした。