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文：林龍漢、泉銀秋

ノルマンディー上陸作戦の結果を決定づけた逆転の発想

1944 年 6 月 5 日、史上最大の戦いとして知られるノルマンディー上陸作戦により、第二次世界大戦の運命を変える大きな戦いが始まりました。アメリカとイギリスが主導するこの作戦の成功により、イギリス海峡からドイツ占領下のフランスのノルマンディー地方に強制上陸し、連合軍が西ヨーロッパを解放する出発点となり、さらにはドイツ軍のベルリンまで進軍することになった。資本。

上陸当日には20万人近くの兵力が投入され、6月24日までに約100万人の兵士が海岸に上陸し、33万台の車両が海を渡った。これは、戦闘が失敗した場合、連合軍が被った損失は数年間回復できない可能性があることを意味します。これは、戦争の結果と歴史の方向を変える可能性のある、いわゆる大規模な行動です。

連合国にとって、この戦いの最大の障害はノルマンディーのドイツ軍防衛司令官エルヴィンであった。ロンメル元帥。軍神として知られ逆転の名手として知られる彼は、連合軍がノルマンディーに上陸することを確信していた数少ない人物の一人であった。ヒトラーに率いられたほとんどの将軍は、連合軍の上陸地点はノルマンディーではなく、カレーの海岸近くにあると考えており、カレーが目標として選ばれた理由は補給に役立つ海峡だったからである。海で。

上陸作戦は砲撃を突破して兵士を海岸に送り込むだけではありません。上陸作戦の成否は継続的な補給にかかっており、たとえ上陸部隊が橋頭堡の獲得に成功したとしても、食料、弾薬、医薬品、車両、武器、部品などの消耗品を引き続き完全に補給しなければならない。これが上陸作戦の成否の鍵となる。

それどころか、1940年にドイツがフランスを占領しイギリス攻撃を計画したとき、イギリス軍もドイツ軍が10万の兵力を使って奇襲上陸するかもしれないと考えていたが、本当の問題は補給だった。イギリス海軍は、ドイツがシーパワーを掌握していたとき、パ・ド・カレー経由で海上補給を維持する能力はないと考えていた。イギリス軍司令部はドイツ軍の上陸作戦は決して成功しないと確信しており、結局ドイツ軍は勇敢にも海峡に進入することができなかった。

この経験から問題を理解したドイツ軍は港に全神経を集中させ、港の要塞化に集中した。ドイツの観点からは、ノルマンディーには港がなかったため、連合軍がノルマンディーに上陸することは不可能であると信じられていました。しかし、ロンメルはこの見解に同意せず、連合軍が主に攻撃する海岸を標的としてノルマンディーを攻撃すると信じていた。転勤当初、現地を視察し、あるビーチで「ここだ」と思ったのが、Dデイの最大の戦場、オマハビーチだった。 1998 年の映画「プライベート ライアン」で取り上げられた悲劇的な戦いは、オマハビーチの戦いを再現したものでした。

ドイツ指導部の予測とロンメルの逆転の発想はどこから乖離し始めたのでしょうか？ロンメルは何を根拠に連合軍がノルマンディーに上陸すると信じたのでしょうか？

最も可能性の高い着陸地点が戦闘計画を成功させる鍵となります。ドイツ軍は上陸作戦の必須条件として港の防御を強化したが、ロンメルはこれを考慮し、港が防御を強化していたため成功の可能性は極めて低かった。 。 1942年、連合軍はドイツ占領下のフランスのディエップ港への上陸を試みた。英国の最高の特殊部隊を投入したにもかかわらず、この作戦は悲惨な失敗に終わり、ドイツ軍に自信を与え、連合軍は要塞化された港への攻撃が成功する可能性は低いと結論づけた。

ロンメルは予想される上陸地点の選択肢から港を除外した。したがって、あらゆる状況を考慮すると、ノルマンディーが最も可能性の高いビーチであるとロンメルは常に考えていました。敵が最も攻撃しそうな場所はどこですか?場所 A を攻撃する確率が 60%、場所 B が 39%、場所 C が 1% であると仮定します。すると全員が次々とAに突っ込んでいき、結果としてAは兵士の墓となり戦闘は失敗する。

したがって、最も成功する確率が高い場所は C 場所です。実際の戦闘では 1% の確率が 90% になります。では、港を持たずに資材をどのように輸送し積み込むのかに興味を持つ人もいるかもしれないが、ロンメルは「これは私が心配すべき問題ではないが、連合国が解決策を見つけてくれるだろう」と考えた。

ここでは、人々は異なる考え方をしており、他の人々は常に与えられた条件の中での可能性を探しています。例えば、港がなければいけないという条件があるので、たとえ港を攻撃できなくて選択肢から外されても、港がなければならないと主張する。朝鮮戦争でも、固定尾根に沿った攻撃の話は同じであったが、その代わりにロンメルは、データや過去の例にとらわれず、創造性を発揮できる可能性を模索した。

ノルマンディーには港がないという理由でノルマンディーを除外する者もいたが、ロンメルは、連合国が成功したければ港に依存しない場所を見つける必要があるため、連合国は港に代わる方法を見つけたかもしれないと仮説を立てた。ロンメルはこれを逆転の思考の前提として使用し、この判断は創造的な可能性に基づいていました。

この判断は正しい。ロンメルは具体的な詳細を知らなかったが、実際には連合国はこのために非常に努力した。彼らはセメントブロックや廃船を使ってプレハブの人工波止場や防波堤を建設し、さらには石油を輸送するために海中にパイプラインを敷設した。

ロンメルの経験から判断すると、彼は逆転思考と呼ばれる多くの奇妙なアイデアや素晴らしい操作を思いつきました。これは逆転思考ではなく、むしろ逆転思考と呼びたいと思います。 「ロンメル流思考」。

戦略や戦術を立てるとき、私たちは常に「上陸作戦は港から始めなければならない」といった目に見えない固定概念や前提条件に縛られます。この固定概念を見つけることが逆転の発想の出発点です。実は、逆転思考をするためには、思考の領域とレベルを広げることが最も重要です。また、創造的な可能性を掴むためには、科学的な分析と勇気ある試みを頻繁に行い、自分自身の能力を何度も確認する必要があります。あなたのチームメンバー。メンバーの能力を確認する際には、与えられた仕事を遂行できるかだけでなく、メンバーの熱意、意志、可能性、チャレンジ精神などにも注目する必要があります。

しかし、たとえロンメルが連合軍の上陸地点を予測していたとしても、なぜ歴史は連合軍の勝利として私たちが知っている形で終わったのでしょうか?

科学的分析の重要性

Dデーの2日前である6月4日の朝、ロンメルは妻の誕生日を祝うために休暇で帰宅した。彼の自宅はノルマンディーから車で 18 時間、ウムのエットリンゲンにあります。ロンメルは出発前に、気象担当官から提出された気象報告書を持参した。ノルマンディーと国境を接する英仏海峡は嵐に覆われており、報道によると6月6日は嵐に見舞われるという。連合軍が6日に上陸できなかった場合、次の上陸日は2週間後となり、7月から8月にかけて海峡の天候はますます悪化するため、ロンメルは安心して帰国の途に就いた。

同じ頃、海の向こう側にある連合国軍司令部では、イギリスとアメリカの気象担当官が英仏海峡の天候について激しい議論を交わしていた。

米軍は一縷の望みを掴み、状況を楽観的に捉えたいと考えている。彼らは冒険家だと言うべきでしょうか？それどころか、イギリス軍はいつものように保守的で慎重だった。さらに、彼らは自国の天気予報を米軍に譲るつもりはない。英国陸軍の気象部長として、ジェームズ。ジェームズ・スタッグ大佐（1900-1975）はこの論争に悩まされていたが、突然重要な知らせを受け取った。

「英国とフランスを覆う濃い雲の間に小さな隙間が発見されました。数時間以内に雲は英仏海峡を横切り、着陸地域の上空は徐々に晴れるでしょう。その後、晴れた空は6日の朝まで続くでしょう」そして正午を過ぎると空は再び厚い雲に覆われます。」

つまり、かろうじて作戦を開始できるほどの空隙があったのだ。それはまるで神が剣を振るい、連合軍のために雲を突き刺すようなものでした。情報を 100% 確認することは困難でしたが、ドワイト・デービッド・アイゼンハワー将軍 (1890-1969) はこのギャップに適応することを決定しました。

なぜロンメルはそのような報告書を受け取らなかったのでしょうか?ドイツ軍の気象観測設備は非常に貧弱で、存在しないとも言えることが後に判明した。気象解析には風向や気温だけでなく、気象観測データも必要となるが、ドイツ軍にはそのどちらも存在しない。

ロンメルは天才的な戦術家であり、几帳面な人物であったが、ノルマンディー防衛の準備中、睡眠時間は1日5時間しかなかった。妻の誕生日を祝うために休暇を取ったもう一つの理由は、肉体的、精神的な疲労のためだった。彼は体力を取り戻して次の対決に復帰するつもりだったが、気象チームの能力を認識できなかったことが致命的なミスとなった。

当時のドイツ軍の立場からすれば、嵐の海を渡って戦うことは逆の発想だったかも知れませんが、ハイランド戦争でロッククライマーの経験を活かして迂回路を見つけたフランス軍曹と同じように、 , 連合軍は気象データを科学的に分析し、上陸日を決定した。ロンメルは連合軍のノルマンディー上陸作戦の逆転の発想を推測したが、科学的分析が不十分だったため上陸日の予測に失敗し、最終的に連合軍がこの逆転の発想をうまく利用することになった。

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グロース株が気になるときはバリュー株に注目してください─専門家がバリュー株に投資

投資の格言の中で、「疾走する馬に乗れ」と「ダウ・ジョーンズの犬株」は矛盾します。疾走する株に乗る戦略は「トレンドに乗って取引する」と呼ばれ、一般の人々に人気があるため、上昇している株を買うことで利益を得る戦略であり、強い買い傾向と株価上昇の可能性を特徴としています。価格が高い。

ただし、これらの株価が大幅に上昇している場合は、業績に比べて割高であると考えられます。現在、テスラは典型的な「走り馬」だ。

「ダウ・ジョーンズ・ドッグ株」とは、米国ダウ・ジョーンズ指数構成銘柄30銘柄のうち、リターンの高い10銘柄を指します。優良株ではあるが、株価がその価値を反映していないため、配当還元率が高く、市場連動性の低いバリュー株が中心となっている。

株価は将来価値を反映します。成長が早い企業は将来価値が高く、株価も急速に上昇します。投資可能な企業が存在しない場合、多くの成長株が投資家の資金を集めるため、成長株は景気低迷時に上昇する傾向があります。一方、バリュー株とは、収益や資産に比べて過小評価されていることが多いにもかかわらず、成長が遅いために投資家の注目を集められない企業の株のことです。したがって、大衆はグロース株を好み、バリュー株はあまり好まないのです。

しかし、投資の世界で長く生き残る投資家の多くは、成長株に投資する人ではなく、ウォーレンのような人たちです。バフェット、ピーター。リン地区、デイビッド。ドレマンのようなバリュー株に投資する人たち。成長株は大衆にとって非常に魅力的であるため、多くの人がそのような株を購入したいと考えています。つまり、これらの株式の価格が企業価値より高くても、人々はこれらの株式は急速に成長し、過大評価は解消されると信じているため、依然として気にしません。

しかし、どんな企業もいつまでも高成長を続けることはできません。成長が一般の予想よりわずかでも遅い場合、信頼は恐怖に変わり、成長株の価格は急落し、投資家は損失を被ることになります。

対照的に、バリュー株への投資は孤独なビジネスです。誰もが成長株に興味を持つようになると、すぐに上がる確率が高い投資は脇に置いて、いつ株価が上がるかわからない株を持ち続けなければなりません。しかし、たとえ株価が上昇する可能性が高くても、その人気が衰える可能性はあります。見えない西風もやがて東風に変わる。

この場合、これまで投資機会が低いと考えられていたバリュー株の株価がグロース株と同様に急騰するため、その準備ができていない投資家がこの機会を掴むのは困難となる。数年間上がらなかった株価が数カ月で急騰した。株価が上がったときに「あの時はすごく安かったのに」と後悔しても買えません。その後、株価が再び下がったら買う決心をしますが、バリュー株がいったん軌道に乗れば、株価は上昇し続けます。

韓国の長期割安バリュー株のうち、ロッテビールの株価は2000年代初頭に11倍、造船株は2000年代半ばに20倍、化学株は2010年代初頭に10倍に上昇した。 ２０１０年代半ばには、建設株と食品株はともに１０倍以上に上昇した。

デビッド．ドレマンの逆張り投資戦略

デビッドは逆転思考の投資の魔術師とみなされています。ドレイマン氏は、「市場は非効率であり、人間は非合理的であり、感情によって過剰に反応してしまう」と主張し、さらに「人間は最悪の事態を避けたいとはいえ、本能的に最高の株や産業を好む。しかし、それが正しいかどうかは別だ」とも述べた。人気株であろうと不人気株であろうと、長期的には投資収益は均等化されます。」

1970年から逆張り投資を始め、過去40年間の収益率は市場平均の2倍を超えた。彼の投資戦略は、PERとPBRが低い銘柄に投資することです。この手法によると、1994年から2018年までの25年間に米国株に投資した場合、低PER株の累積収益率は3,511％、低PBR株の累積収益率は3,064％となった。

彼の逆張り思考の投資戦略は韓国の株式市場にも応用されている。 2002年から2018年までの1株当たり純利益成長率上位50%、流動性比率100%以上、負債比率下位50%に上記の手法を加えた場合、20銘柄になります。選ばれる。適格株式は保持され、不適格株式はその後毎年置き換えられます。その結果、KOSPI200が226%上昇した16年間で、これら20銘柄の合計収益率は617%に達し、年間平均収益率は21%となった。

本当の逆張り投資とは何でしょうか？

バリュー株の台頭の最も代表的な例は、2000年代初頭の楽天七星である。 1999年にはIT業界の株価が急騰し、インターネット関連企業の株価は連日ストップ高に達した。例えば、ポータルサイトのダウムは36倍、ハンコムは19倍、多くの銘柄が数十倍に上昇した。

その中でも代表的なのがセロムテクノロジーで、上場からわずか半年で150倍に成長し、時価総額は3兆ウォンに達した。しかし、ドットコムバブルが崩壊すると、こうした夢を支えていた株価は急落した。セロムテクノロジーの株価も３０万ウォン余りから２０００年末には５５００ウォンまで下落した。それ以来、神話ネイバーを除いてIT企業は基本的に20年間停滞している。

実際の売り上げがなく夢だけを抱えたビジネスではなく、実際にお金を稼ぐビジネスに人々が注目するようになったのは、ドットコム バブルが崩壊してからです。ロッテ七星は付加価値に比べて市場価値の20分の1と過小評価されているが、飲料販売で安定した業績を維持している。ほとんどの人はバリュー投資についてよく誤解していますが、過小評価されている企業が正当な価値を得るには、将来の成長の可能性を示す必要があると考えています。他の人がまだ発見していないバリュー株の成長性を見出して投資してこそ、真の逆張り投資と言えるのです。

当時、ロッテ七星は飲料を中心とした事業構造だったが、成長力に欠けていた。しかし、新たなミネラルウォーター産業が台頭し、ロッテ七星がこの分野への参入を表明し、ビール・蒸留酒事業への参入を発表した。果汁未満飲料で90％のシェアを誇る「ミッシング2％（ロッテセブンスターの飲料）」を発売するなど、その夢を信じさせる人気商品を世に送り出している。 10%。

売上高が1兆ウォンを超えると、投資家たちは長い間過小評価されていたロッテ七星に期待を抱き、投資を始めた。株価は1年で7万ウォンから80万ウォンまで上昇した。 5年後の2007年には150万ウォンを超え、8年後の2015年には食品株の上昇を受けて株価は300万ウォンまで上昇した。他の投資家がインターネット株に注力していた 2000 年にあなたがこのバリュー株に投資していれば、15 年で 4,200% のリターンを得るチャンスを掴んでいたでしょう。

バリュー株に正しく投資したいのであれば、逆張りの考え方が必要です。他の人が注目していない見落とされている銘柄の中からバリュー株を探す必要があります。そうすれば、時間が経つにつれて世間の注目を集めるようになり、株式の価値が高まります。企業の価値は変わりませんが、株価は公益に応じて変動します。したがって、社会の懸念に反する投資戦略に投資することによってのみ、高品質のバリュー株をより低い価格で購入することができます。

本の紹介

この記事は、『株式市場の生存ルール:世界大戦の歴史から学ぶ 20 の生存投資戦略』(保定出版) からの抜粋です。

著者: 林栄漢、泉銀秋
翻訳者: チャン・イェティン

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株式市場は、不確実性、危機、緊急事態が蔓延しているため、しばしば戦場に例えられますが、この状況は現在の株式市場の状況とよく似ています。特に近年は、新型コロナウイルス感染症の流行、ロシア・ウクライナ戦争、原油高、高金利、高インフレなどの予測不可能な要因により、世界経済は戦場のような状況となり、動きにくくなっています。フォワード。この不確実性の中で、投資家は内なる不安を静め、効果的な戦略を立てる必要がありますが、これは戦争の性質と似ています。

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写真提供: 保定出版

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担当編集者：ウェン・シーハン
検証編集者: Feng Guanwei