SMC主導のNaiaグループにとって利益の前に苦痛

フィリピンのマニラ —サンミゲル社（SMC）が率いるコンソーシアムは、政府への多額の収益分配約束のため、ニノイ・アキノ国際空港（ナイア）の改修、運営、維持の最初の5～7年間は利益を上げるのに苦労する可能性がある。調査および市場洞察会社CreditSightsによると。

信用監視部門のフィッチ・ソリューションズは月曜日の調査で、SMC SAP & Co.コンソーシアムによる82.16パーセントの収益分配により、年間EBITDA（利息、税、減価償却費および償却前利益）が「若干のマイナス」となることが予想されると述べた。拡張工事後も空港から発生するものです。」

収益性の指標であるEBITDAがマイナスであることは、企業の営業費用が収益を上回り、営業利益がマイナスになったことを意味します。

信用調査会社は、同グループが運営・維持契約に基づき収益のかなりの部分を政府に送金する一方で、空港改修のための設備投資に多額の資金を投じると予想されており、財政難の可能性があると見ていた。

営業利益はマイナス

運輸省（DOTr）は、官民パートナーシッププロジェクトに少なくとも1,223億ペソが費やされると見積もっている。

分析会社は、億万長者のラモン・アン率いるグループの収益分配入札額は、ナイアが現在政府に支払っている額と比べてすでに著しく高かったと指摘した。

昨年、空港収入101億9000万ペソのうち政府に送金されたのはわずか約14％だった。

さらに、SMC コンソーシアムは、提案書の半分未満しか提出しなかった競合他社よりもかなり積極的な入札を行いました。

「これは、マニラ首都圏航空交通の圧倒的な市場シェアを獲得したいというSMCの強い願望を示唆している可能性があるが、より経済的に合理的で、プラスのプロフォーマEBITDAをかき集めるプロジェクトに入札するのが賢明だったであろう。」とCreditSightsは述べた。と説明した。

SMCは以前、自分たちの提案は政府に「最も有利な収益分配協定」を提供することを目的としていると述べた。

25 年間にわたって毎年 P36B

企画・プロジェクト開発担当の運輸次官ティモシー・ジョン・バタン氏も、コンセッション保有者がプロジェクトへの約束を果たしながら運営を維持できるかどうかを判断するために財務評価が行われたと国民に保証した。

DOTr は、このプロジェクトが 25 年間の利権期間中に年間 9,000 億ペソまたは 360 億ペソの収益を生み出すと予測しました。 これには、300億ペソの前払い金、20億ペソの年金支払い、収益分配が含まれます。

クレディサイツは、資本集約型のこのプロジェクトは、支出がパートナー間で分割されるため、コングロマリットの信用プロフィールに「管理可能な」影響を与えるだろうと述べた。

それにもかかわらず、SMCの純レバレッジは最新レポート時点の7.6倍から7.8倍から8.0倍に悪化すると予測している。

ネットレバレッジは企業の収益に対する負債の比率であり、債務を返済する財務能力を示します。 数値が高いほど、財務リスクが大きいことを意味します。

これに関連して、調査会社は、現在進行中の空港やその他のインフラプロジェクトにより、SMCの資本支出は今後2～3年間で2,000億ペソ前後、あるいはそれを超えて推移すると予測している。

サンミゲルはナイアを引き継ぐ過程にあり、ブラカン州に7,350億ペソをかけて新マニラ国際空港も開発中である。

「NAIAが2027年に完成予定のSMCのグリーンフィールド国際ブラカン空港を補完し、それによって収益とコストの相乗効果を促進すると期待している」とクレジットサイツは述べた。

利権協定の署名

「[We] ナイアの追加は、より多くの接続ルートを開き、運航の相乗効果を改善し、SMCにとってマニラでの航空旅客輸送のより大きなシェアを獲得できる補完的なものであると考えています」と付け加えた。

DOTrは以前、国内の空港旅客数は2050年までに1億人に達すると予想されていると述べた。

先週、運輸省は最高額入札を行った後、サンミゲル主導のコンソーシアムをナイア改修プロジェクトの落札者に指名した。

このグループにはSMCのほかに、地元企業のRLW Aviation Development Inc.とRMM Asian Logistics Inc.、韓国の空港運営会社仁川国際空港公社が含まれる。

読む: SMC、1,706億ペソのナイア再建プロジェクトの入札を獲得

政府とグループ間の利権協定の署名は30日以内に予定されている。 その後、グループが正式にアップグレードを実施するまで 3 ～ 6 か月の決算が行われます。

SMC主導グループには15年間の譲歩期間が与えられており、さらに10年間延長できる。

このコンソーシアムは、旅客ターミナルと、滑走路、航空機駐機エリア、飛行場の照明などのエアサイド施設を修復する任務を負っています。 ターミナルでの複合輸送を可能にする設備などを提供します。

月曜日の声明で、落選者の1つであるマニラ国際空港コンソーシアムは、競争入札プロセスの結果を支持すると表明した。

「我々は引き続き国家建設の取り組みを支援し、より強力でより進歩的なフィリピンを促進するためのあらゆるプログラムにおいて政府を支持する」と付け加えた。