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2026-03-26 06:23:00
CLSAのアナリストらによると、ヒンドゥスタン石油公社（HPCL）、バーラト石油公社（BPCL）、インディアン石油公社（IOC）といった石油精製・販売会社（OMC）は、原油価格が1バレル＝100ドル近くに達しているにもかかわらず、ガソリンとディーゼルの価格引き上げを急いでいない可能性があり、ONGC在庫は現在の270ルピーの水準から65％上昇するとみている。
CLSAは、戦前のスプレッドを使用したとしても、自動車燃料の損益分岐点ブレント水準は1バレルあたり75〜80ドルであり、（ブレント原油）価格がすぐにこれらの水準を下回る可能性はないと考えていると述べた。その結果、OMCは、過去2～3年間見られた超正常なマーケティングマージンと比較して、妥当なマーケティングマージンを稼ぐのに苦労する可能性があるとCLSAは述べた。
CLSAのヴィカシュ・クマール・ジェイン氏とサムリド・マングラ氏は最近のメモで、「これらの企業は数年間超常態的なマーケティング利益を上げた後、バランスを取る必要があるかもしれないため、ガソリン/ディーゼル価格の大幅な上昇が原油高を相殺するとは予想していない」と書いている。
さらに、「たとえ1バレル90ドルであっても、ONGC（株）は現在の水準から65％上昇すると予想している。明らかにこのセクターで人気の銘柄となる可能性がある。下流スプレッドのベースが高ければ、リライアンス・インダストリーズ（RIL）や独立精製業者の下流利益にもプラスとなるだろう。」と付け加えた。
一方、証券取引所では、2月28日に西アジア紛争が始まって以来、OMC株は大打撃を受けている。ACEエクイティのデータによると、HPCL、BPCL、IOCの株価は最大26％急落している。 (下の表を参照)
データによると、この期間のニフティ50指数の約7.5％下落と比較して、ニフティ石油・ガス指数はそれ以来10.7％下落とアンダーパフォームとなっている。
アンビット・インスティテューショナル・エクイツのアナリストらは、政府救済の不十分さとルピー安に加え、30E年度までの原油価格高騰からバランスシートのリスクが生じるため、OMC株の売却を推奨している。
アンビット・インスティテューショナル・エクイティーズのビヴェカナンド・サブバラマン氏、アチャル・シャー氏、シュバム・グプタ氏は最近のメモで、「27～30年度の新たな統合証拠金想定は1リットル当たり6～8ルピーに対し、27～30年度は1リットル当たり3～5ルピーとすることで、目標株価は45～57％引き下げられる」と述べている。
価格の値上げ
OMC側は、高級95オクタン価ガソリンの価格を1リットル当たり2ルピー値上げした。産業用ディーゼルの価格も、原油価格の高騰に対応するため、1リットルあたり22ルピー値上げされた（87.57ルピー/リットルから109.59ルピー/リットル）。
野村の推計によれば、プレミアムガソリンはインド消費者のごく一部の層に対応しており、市場シェアは一桁台前半にすぎない。価格引き上げはOMCの財務に重大な影響を及ぼさない（EBITDAへの影響は1％未満）だろうと彼らは述べた。
一方、産業用ディーゼルは、国内で販売されるディーゼル総量の約 13% を占めていると報告書は示唆しています。野村氏によると、価格上昇にも関わらず、OMCのマーケティング部門への総コスト（製油所移転価格+物品税+付加価値税+ディーラーマージン）が現在1リットル当たり140ルピーを超えているため、OMCは工業用顧客へのディーゼル販売でも損失を出し続ける可能性があるという。
「IOCL/BPCL/HPCLのEBITDA影響は約1,220億ルピー/760億ルピー/670億ルピーと見積もっており、戦前の年間EBITDA実行率に約20～22％の影響があることを意味している。混合ベースでは、バルクディーゼル価格の上昇により、OMCのマーケティングマージンが1リットル当たり2ルピー近く増加する可能性がある」と野村氏は述べた。
原油価格予測
西アジアの発展が続く中、アナリストらは2026年の残り期間の石油とガス価格の予測を修正した。
例えば、ラボバンク・インターナショナルの関係者らは、ブレント原油が2026暦年第2四半期（2026年第2四半期～2026年第2四半期）には平均1バレル当たり107ドル、第3四半期には1バレル当たり96ドル、第4四半期には90ドル/バレルになると予想している。
アンビット・インスティテューショナル・エクイティーズのアナリストらはまた、27年度のブレント原油予想を65ドル/バレルから85ドル/バレルに引き上げ、その後、30年度までは5ドル/バレルから70ドル/バレルに引き下げた。
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