Nvidia は、2024-25 年第 1 四半期の収益が 260 億 4,000 万ドル (四半期のグループ予測の 240 億ドル +/- 2%) であると報告しました。GAAP 粗利益率は 78.4% (GAAP データでは予測の 76.3%、非 GAAP データでは 77%) でした。
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ついに彼らは到着した。 待望の Nvidia のデータが公開され、市場では好評を博しました（アフターマーケットでは株価が上昇しました）。 さて、人工知能のスターは、2024 年から 2025 年の第 1 四半期に 260 億 4000 万ドルの収益を報告しました (240 億 +/- 2% グループの推定値)。 これはコンセンサス予想を上回り、前年同期比262％増（連続ベースでは18％増）となる。 GAAP 売上総利益率は 78.4% (GAAP データに基づいた予測は 76.3%、非 GAAP データに基づいて 77%) でした。 最終的に、純利益は 148 億ドルに増加しました (12 か月前の数字と比較して 628% 増加)。 この数字もアナリストの予想を上回っています。
しかし、専門家らは皆、第2四半期の見通しがどうなるかを待ち望んでいた。 実際、これは、事業者が自社 (および市場) の経営が持ちこたえるかどうかを理解しようと細心の注意を払って精査する、将来への言及です。 この面でも、Nvidia は期待を裏切りませんでした。 同グループは、2024年から2025年までの第2四半期の売上高が280億(+/-2%)になると予想している。 予想以上の価値があります。
それだけではありません。 同社は、配当を1株当たり0.04ドルから0.10ドルに150％増額し、自社株を「従業員や投資家にとってよりアクセスしやすいものにする」ために1対10の株式分割を発表した。
私はボルサで複数
このような傾向に直面すると、株式市場の株式の倍率に注目する必要があります。 Seeking Alpha によると、現在の非 GAAP (過去 12 か月) の 1 株当たり株価収益率は 73.5 倍です。 ただし、セクターの中央値は 23.06 倍です。 ただし、GAAP と非 GAAP の両方の将来の PEG に移ると、Nvidia の指標は参照セクターよりも低くなります。 何か驚きですか？ 明らかに違います！ 2 つの倍数は、AI スターの称号が置かれている状況を柔軟に説明します。 つまり、実際の価格と達成された利益を見ると、株が割高であることが明らかになります。 しかし、市場が示す収益成長見通しを考慮すると、株式は利便性が高くなります。 言い換えれば、NVIDIA の価格が高すぎるかどうかは、すべてその成長に関して何が期待されるかによって決まるということです。
基礎への飛躍
これを超えて、ファンダメンタルズに関して、Nvidia が前進を続けていることは否定できません。 これにより、同社はしばらくの間利益を上げてきましたが、2022年から2023年と2023年から24年の間に大きな飛躍を遂げました。 昨年会計年度全体の売上高は 609 億 2,200 万ドルで、12 か月前と比較して 126% 増加しました。 純利益に関しては、43億6,800万ドル（2022～23年度）から297億6,000万ドルに増加しました。 その後、最後の四半期、再び 2023 年から 2024 年にかけて、収益は 2022 年から 2023 年の同時期と比較して 265% 増加しました。 しかしながら、営業利益率は 983% 増加しました。
遠くから来た物語
言うまでもなく、人工知能、特に生成型人工知能が、同社の業績を押し上げる原動力となっている。このグループは、1999年にいわゆるグラフィックス プロセッシング ユニット (GPU) を提案したことで成功を収めたことを思い出す必要がある。つまり、CPU (従来のコンピューターの頭脳) などのコア (チップの演算コア) よりも小さく、より特殊化された多数のコアで構成されたプロセッサである。
GPU は当初、同じ並列処理により非常に高いパフォーマンスを誇っていましたが、いわゆるレンダリングからビデオ ゲームの世界に至るまで、コンピューター グラフィックスの分野をリードするテクノロジーになりました。 その後、Cuda プログラミング (ビデオ カードの非常に高い並列化を利用するプログラミング言語) のおかげで、GPU は徐々に他の分野にも浸透していきました。 より高速かつ高いエネルギー節約で、より大きなワークロードをサポートできるテクノロジーです。 さまざまな条件が重なったことにより、最終的には同様のプロセッサが（高性能コンピュータなどの分野に加えて）人工知能 (Ai) の世界の「中心」に位置することができました。
人工知能の工場
そう、人工知能です。 しかし、AI への一般的な言及を超えて、具体的に Nvidia の活動を推進しているものは何でしょうか? 1 つは、ゲームとプロのビジュアライゼーションと合わせて、データ センターです。 つまり、AIが訓練され、成長し、「生きる」場所、そしてCEOのジェンセン・フアン氏が「人工知能工場」と呼ぶ場所が生まれるのです。 考え方を簡単に言うと次のとおりです。 データセンターは、一方では現実世界の情報を収集します。 一方では、Nvidia のテクノロジーのおかげで、Nvidia 自体がビッグデータを合成情報に変換するスーパーコンピューターになります。 ファンはそれらを「トークン」と呼んでいます。 AIを利用する企業が利用できる「トークン」。 例？ 現在の自動車会社は、合成データを生成する「人工知能ファクトリー」に基づいて、自動車の自動運転システムをトレーニングするために後者を活用しています。 これは非常に重要な潜在的な市場です。 これによりグループは成長を期待しており、そのおかげで投資家は同社に重要な成長の機会があると考えています。
地政学
それで、コップ一杯の水を飲むのと同じくらい簡単なのでしょうか? 現実はもっと複雑です。実際、地政学を忘れてはいけません。ここで問題となるのは、ワシントンと北京の衝突に関連するリスクです。このグループの活動に 2 種類の影響を与える技術的な「冷戦」です。
1つ目は直接的かつ即時的なもので、米国政府が課した最も洗練されたハイテク製品の中国への輸出禁止である。 同社は最新の財務諸表の中で、自社の「競争上の地位がいかに損なわれているか」を明確に示しており、もし他の変更が導入されれば状況は「さらに悪化する可能性がある」と述べている。
台湾のリスク
ただし、2 つ目は、Nvidia が「ファブレス」企業であるという事実に由来します。 言い換えれば、半導体製造をサードパーティの工場に依存しているということです。 このような状況において、TSMCが世界最大の「ファウンドリ」であることを考えると、2023年から2024年末にかけて台湾で生み出されたNVIDIAの売上高が全体の約22%に相当することは驚くべきことではない。 もちろん、TSMC自体も地理的多角化を推進している（米国、日本、ドイツの新工場に400億ドルが計画されている）。 しかし、多国籍鋳物工場は基本的にフォルモサ島で活動を続けている。 その結果、台湾紛争をめぐる西側諸国と中国との間の軍事的エスカレーションの可能性というダモクレスの剣が、NVIDIA のビジネスにかかっている。
トレーニングから推論まで
しかし、これは地政学的な問題だけではありません。Nvidia のビジネスに影響を与える可能性のある別の側面 (あまり語られることのない) があり、それは次のような理由から成ります。データ センターの世界で、このグループは、いわゆる推論よりも AI のトレーニング用のマイクロ プロセッサの需要が増加しているのを目にしています。推論とは、質問に答えたりクエリを解決したりするために人工知能を使用することです。特に、複数の専門家が指摘しているように、データ センター セグメントでの収益の大部分は、まさに推論に関連しています。
この面では、Nvidia の GPU に加えて、集積回路 (Asic など) から FPGA (フィールド プログラマブル ゲート アレイ) まで、非常に効果的なさまざまなテクノロジがあります。 まさにこの最後のソリューションに関しては、Nvidia の競合相手である AMD が市場リーダーの 1 つです (特にザイリンクスの爆買いの後)。 したがって、推論の世界が優先事項になり、Nvidia の GPU を困難に陥らせる可能性のある技術的ソリューションが存在する場合、後者は収益の伸びの低下に直面する可能性があります。
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ヴィットリオ・カルリーニ
編集者
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2024-05-22 21:49:12