Netflixの株価が史上最高値から38%下落した理由

Netflix (NFLX 2.18%) は世界で最も人気のあるストリーミング プラットフォームの 1 つであり、190 か国に 3 億 2,500 万人を超える有料会員がいます。 Netflix は単なるテクノロジー株を超えて、独自のヒット番組やシリーズのクリエイターになっています。 ストレンジャー・シングス そして KPopのデーモンハンター。

しかし、133.91ドルで取引を終えた6月30日以来、ネットフリックスの株価は約38％下落した。 Netflix の株価下落の原因は何ですか? エンターテインメント プラットフォームがリバウンドする？

視聴者獲得競争は依然として熾烈を極める

Netflixの株価は、バリュエーションへの懸念から2025年7月に圧力を受け始めた。同社は視聴者をめぐる激しい競争にも直面している。ニールセンのデータによると、2025 年 7 月のニールセン メディア ディストリビューター ゲージ レポートでは YouTube が第 1 位にランクされ、全テレビ視聴時間の 13.4% を占めました。 Netflixはわずか8.8%で3位となった。それは6か月連続でした アルファベットニールセンによると、テレビの総視聴時間では YouTube がリードしていたという。そしてそれはNetflixではなく、Netflixからの配信者の間でトップの座を獲得しました。 ディズニー。

10月21日、Netflixは第3四半期決算を発表し、1株当たり利益は5.87ドルとなり、アナリストのコンセンサス予想を1株当たり1.10ドル（15.8％）下回った。しかし、この結果はNetflixのビジネスモデルの問題とは関係がないようだ。

同社の売上高は前年同期比17.2％増の115億ドルとなった。しかし、営業利益率は前四半期の34.1％から28.2％に低下した。経営陣はブラジル税務当局との係争に関連した6億1900万ドルの出費が収益未達の理由だと指摘し、この問題が将来の業績に重大な影響を与えるとは予想していないことを明らかにした。

Netflixは火曜日に第4四半期の収益を発表した。 18％の売上成長と25％の営業利益率はいずれも予想をわずかに上回り、利益も予想を上回った。しかし、同社の株価は時間外取引で依然として下落した。

Netflixの収益倍率は平均を下回っているが、それでも高すぎる

Netflixの株価は、 株価収益率 これは 36.5 で、5 年間の平均である 44.7 を下回っています。この収益倍率は、 S&P500 指数PERは31.3。しかし、 インベスコ QQQ トラスト、テクノロジーを多用したものを追跡します ナスダック-100 指数、PER は 33.6 です。

NFLX PE比率 データによる Yチャート。

この平均を下回るPERは、Netflixが過小評価されていることを示している可能性がある。しかし、より重要な点は、Netflix の PER が他の成長企業よりも高いということだと私は考えています。 テクノロジー株。これは、さらに下落する余地があることを示しています。私は今この株を買いとは評価しません。そして大きな理由は、ワーナー・ブラザースの買収計画を巡る重大な不確実性だ。

ワーナー・ブラザーズとの契約に関する懸念

2025 年 12 月 5 日、Netflix はワーナー ブラザーズを買収することで合意したと発表しました。 ワーナー ブラザーズ ディスカバリー (WBD +1.03%)。この契約により、Netflix はワーナー ブラザーズの所有権を得ることができます。映画やテレビのスタジオ、映画、番組、番組の印象的なカタログ。 知的財産、HBO および HBO Max ストリーミング サービスと同様に。

しかし、投資家がこの取引がゴールラインを越えることに懐疑的であることは当然であり、827億ドルという高額な価格と買い手側に課せられる債務負担を考慮すると、ゴールラインを越えないことを望む人もいる。合併発表以来、ネットフリックスの株価は１２％下落した。その間、 パラマウント スカイダンス 同社は、ネットフリックスが狙っている事業セグメントだけでなく、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの全株式を買収するという敵対的な買収を追求し続けている。ワーナー・ブラザースのディスカバリー取締役会は繰り返しNetflixの入札を支持してきたが、結果は決して明らかではない。

画像出典: ゲッティイメージズ。

さらに、たとえNetflixが計画通りに進んだとしても、投資家がこの計画に懐疑的になる正当な理由がある。で発表され、よく引用された 2011 年の研究によると、 ハーバード・ビジネス・レビュー、企業の 70% ～ 90% 合併と買収 買収者にとって期待される結果を提供できていない。特にワーナー・ブラザースは、悪名高いAOLとタイム・ワーナーの合併など、うまくいかなかったいくつかの著名なメディア企業の結婚に参加している。

ドットコムバブルの絶頂期に近い2000年に初めて発表されたこの提携は、「オールドメディア」（雑誌やケーブル会社）と「ニューメディア」（ウェブサイト）の相乗効果をもたらす統合として宣伝された。しかし、AOL-Time Warner は大きな利益をもたらすどころか、両組織間の多くの文化的および技術的な違いが統合を妨げたため、大失敗に終わってしまいました。その後、ドットコムバブルが崩壊し、AOLがタイムワーナーに支払った過大な株価は暴落した。結局、この合併は 2,000 億ドルの株主価値の破壊につながりました。

しかし、以前のワーナー・ブラザースのオーナーが失敗したところで、Netflixは成功するかもしれない。

1月7日、Netflixはワーナー・ブラザースとの取引が最初の合併発表から12～18か月以内に完了すると予想していると述べた。そして火曜日、Netflixはワーナー・ブラザーズへの入札を1株当たり27.75ドルでの全額現金取引となるよう調整すると発表した。以前は、ワーナー・ブラザース・ディスカバーの株主は、現金と同額のNetflix株の組み合わせを受け取ることになっていた。しかし、この高価な取引が実現するかどうか、実現した場合に買い手の財政にどのような影響を与えるか、そしてまったく異なる文化を持つ2つのメディア大手の統合がどのような展開になるかについて、より確実性が高まるまでは、投資家がネットフリックス株に慎重になるのも不思議ではない。