2024 年、地球上で最も人口の多い 8 か国で選挙が行われました。 2025 年、政治的決定は金融市場の方向性に前例のない影響を与えるでしょう。良いニュースとしては、ウクライナと中東の紛争が原油価格の下落とリスクプレミアムの影響で停戦につながる可能性があるという期待がある。
さらに、米国新政権の議題となっている減税と規制緩和は企業利益の伸びを押し上げ、おそらく他国も米国の先例に従うよう促す可能性がある。成長の可能性を高めるための構造改革に関する政治的決断は、欧州において特に必要である。ドイツの新政権はEUにおけるこうした改革に弾みをつけることができるかもしれない。中国はまた、不動産セクターの構造的問題が消費者信頼感を損なうリスクがあるため、経済を刺激する最善の方法を決定する必要があるだろう。
しかし、重大な政治的リスクも存在します。新たに選出されたトランプ大統領のより閉鎖的な世界観は、世界の一部の地域で権力の空白を生み出す可能性がある。地政学的場面での発展はしばしば摩擦の原因となり、国際的に受け入れられたルールの欠如は一般に小国に不利益をもたらします。後者はまた、一般に外国貿易への依存度が高く、紛争が起こった場合の交渉力が限られているため、新たな世界貿易戦争の主な敗者となるだろう。関税の引き上げは消費者物価の上昇につながる可能性が高いため、米国自体にも損害を与えるだろう。私たちは、輸入原材料のコストが上昇するため、関税によって国内生産コストが上昇することを忘れがちです。しかし、インフレ率が上昇した場合、世界貿易戦争が起こり、景気減速時に中央銀行が利下げする余地が狭まるだろう。世界経済はさらに不安定になり、景気後退のリスクが高まるだろう。
今後 2 年間の主要な経済シナリオは、より有望です。米国経済は依然として軟着陸に向けて進んでおり、労働市場の緊張緩和がより緩やかな賃金上昇とインフレ低下につながっている。さらに、米国の新政権を支持する国民の明らかな支持と減税への期待により、今後数カ月で投資支出と家計消費が押し上げられる可能性がある。しかし、そのようなシナリオでは、FRBの利下げ幅は予想よりも少なくなるはずだ。金利上昇は２０２５年下半期の住宅セクターと成長に重しとなる可能性が高い。
私たちの中心的なシナリオでは、株式市場はより力強い利益成長の恩恵を受けることになります。しかし、今年の回復後、特に米国ではバリュエーションがすでに高くなっているのは承知しています。したがって、来年の業績は 1 桁にとどまると予想しています。ハイキャリーは多くのリスク、特に米国の財政状況の悪化から十分に保護されるため、債券市場は引き続き魅力的です。私たちの見解では、他のほとんどの通貨圏では、主要金利がより急速に低下すると考えられます。したがって、金利差の拡大により、米ドルは今後数四半期にわたって十分に下支えされるだろう。金融市場の進化が政治的選択に大きく依存する環境では、新たな展開に応じて資産配分を迅速に調整する能力と同じくらい警戒が必要です。当社は、お客様の利益を最優先にこれらの決定を下す準備ができており、柔軟であり続けます。
CFA チーフエコノミスト、カルステン・ユニウス博士による序文
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この文書の概要:
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経済: 政治的ショックに備える
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為替レート: トランプ大統領の政策はドル高を予感させる
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金利: 財政緩和により利下げは少なくなる
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新興市場：潜在的な貿易戦争が新興市場の見通しを暗くする
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行動：今年は困難が予想されます
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ラウンドテーブル: 新しい政策環境への投資
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市場の見通しと予測
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