年末が近づいているにもかかわらず、世界的な話と同様に、CEE 地域も今週は混雑するでしょう。データ面では、今週は主にポーランドの数字が発表され、今日は最終的な11月のインフレ率が確認され、前年比2.4％が確認され、明日発表されるコアインフレ率の推計がさらに精緻化されるはずだ。今のところ、コアは 3.0% から 2.8% に減少すると予想されます。
木曜日にはポーランドの労働市場の統計も発表される予定だ。しかし、最も注目すべきは、ハンガリー国立銀行とチェコ国立銀行の今年最後の会合である。両中銀は金利を6.50％と3.50％に据え置くべきだが、焦点はインフレ率の低下にあるだろう。
NBHは火曜日に新たな予測も発表する予定で、政府の政策延長によりインフレ率は低下し、過去2カ月のNBH予測と比べてインフレ率は低下するとみられる。市場では、新たな見通しにより来年の利下げへの扉が開かれる可能性があるとの観測が出ている。私たちは、これが当てはまるのは今年の下半期に限られるとまだ信じています。 CNBは今回新たな予測を発表しないが、11月の下方サプライズや政府が家庭向けのエネルギー価格の一部を補助する意向によりインフレ率が低下するという話も出てくる可能性がある。
金曜の取引では雰囲気がリスクオフに戻り、中東欧諸国の通貨は再びユーロ金利の下落による金利差の縮小にさらされた。予想通り、EUR/CZKは再び上昇し、木曜日のCNB会合を前に24.250-300の範囲が公平であるように思われる。しかし、金曜日の主な下落はハンガリーフォリントで、11月初め以来の安値に達した。また、中銀にはタカ派姿勢を強める余地があまりなく、インフレプロファイルの低下が今後の利下げに対する市場の賭けを支援することを考えると、明日のNBH会合は為替安のリスクになるとわれわれはみている。現時点では、EUR/HUFが下落するとは予想しておらず、市場がハト派のシグナルを受け取った場合は、すぐに386-388のレンジを試す可能性がある。
フランティシェク・タボルスキー
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