FedWatchの利下げは2倍に
FRBの12月利下げで急転直下「ジェローム・パウエルが『ニューヨーク証券取引所ビットコイン』CPI価格発表突然中止」
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FRBのFOMCは12月の利下げに向けて急転換している。ジェローム・パウエルFRBプットへの期待は高い。 FRBの利下げを見越して、ニューヨーク株式市場だけでなく、ビットコイン、ディアルーム、リップル、ソラナなどの仮想通貨も復活している。ニューヨーク株式市場のみならず、ドル為替、ビットコイン金価格、国債金利も「PPI価格発表」に注目している。消費者物価CPIバランスは解消される見通しだ。
金利を決定する今年最後の会合である12月の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、連邦準備制度（FRB）内の分裂が極度に高まっている。追加利下げを巡る連邦準備制度理事会メンバーのさまざまな声明が公表されるたびに、市場のボラティリティは高まっている。 １２月会合が利下げで終わるか凍結で終わるかに関係なく、少なくとも３人が記録的な反対の声を上げると予想されている。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）フェドウォッチによると、FOMCが12月に利下げする確率は71％に跳ね上がった。凍結の予想は２９％となっている。ちょうど前日、10月のFOMC会議の議事録が発表され、多くのFRBメンバーが追加利下げに反対しており、利下げの確率は約30％にすぎないことが示された。しかし、ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁が「短期的には基準金利をさらに調整する余地がある」と発言すると、期待は２倍以上に高まった。
特に「関税によるインフレへの影響は来年前半まで続き、２０２７年には物価は２％に戻るだろう」と一時的な現象だと分析した。これは金利決定会合にフルタイムで参加する唯一の地域連銀総裁の発言の重みを反映していると解釈される。今週の株式市場は、短い取引期間中に極端なボラティリティを示すことが予想される。 20日、前日のエヌビディアの好業績にもかかわらず、株式市場は大きな変動に巻き込まれた。上げ下げが激しく、高値（+2.58％）と安値（-2.31％）の差は5ポイント近くありました。先週末21日も同様でした。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁の発言により、連邦準備制度（FRB）による12月の政策金利引き下げへの期待が再燃したものの、市場は激しい変動を続けた。ナスダックは先週まで３週間下落した。 ３週間の下落率は６．１２％に達した。
カタリスト・ファンズのポートフォリオマネジャー、チャーリー・アシュリー氏は「これほどの反転はポジティブなセンチメントが弱まっている兆候だ」とし、「投資家はエヌビディアの決算発表後の株価上昇を利益確定の機会と捉えている」と述べた。
ネーションワイドの首席市場ストラテジスト、マーク・ハケット氏は「エヌビディアの収益と雇用統計に対する市場の最初の反応は明らかに好意的だった」と述べた。 「しかし、即時の再販は過去6か月とはまったく異なる状況です。」さらに、「価格が上昇した後、すぐに『利食い』が来るという（前回とは）逆の動きだ」と述べた。もう一つの特徴は、ニューヨーク株式市場が仮想通貨市場と大きな同期を示したことです。ビットコインは先週9.98％急落した。日中も１４．７７％急落した。仮想通貨投資家がマージンコール（追加証拠金要求）に圧迫された際にハイテク株を売却し、市場に衝撃を与えたとの指摘もある。人工知能（AI）バブル論争が続く中、投資家の注目は米連邦準備理事会（FRB）の金利の方向性に集中すると予想される。
ADP週間民間雇用指標は25日に発表される。 10月の雇用統計が中止されたことで、その重要性はさらに高まった。主要指標である9月生産者物価指数（PPI）と9月小売売上高も同時に発表される。米連邦政府の臨時閉鎖の影響で指標の発表が遅れており適時性に課題はあるが、足元の投資心理の冷え込みを考慮すると大きな反響を呼ぶ可能性がある。この2つの指標を通じて、アメリカの消費者の消費力や卸売物価水準、さらには連邦準備理事会が基準とする物価指数である個人消費支出（PCE）価格指数に影響を与える品目のインフレの推移を確認することができます。翌26日には週間新規失業保険申請件数が発表される。米国の労働市場を理解する上で重要な指標です。 11月27日は感謝祭のため休業となります。 11月28日は株式市場が午後1時に早く閉まる。
小売業ベストバイ（25日）が決算を報告する。米国の消費者心理のレベルを測ることができるからだ。ニューヨーク株式市場に敏感なドナルド・トランプ米大統領が介入する可能性もある。いわゆる「トランプ・プット」です。トランプ政権がグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）の輸出規制の一部解除を検討しているとの報道で、株式市場は強い圧力にさらされた。米国外では英国の秋予算発表（２６日）が「ビッグイベント」とみなされている。何が含まれるかによって市場の反応は異なり、米国にも影響を与える可能性がある。
◇ニューヨーク株式市場の主な日程と講演
11 月 24 日 = ダラス連銀製造業景気指数
11 月 25 日 = ADP 週間民間雇用予備力 (4 週間平均) 生産者物価指数 PPI 小売売上高ケース・シラー住宅価格指数 リッチモンド連銀製造業指数保留住宅販売コンファレンス・ボード消費者信頼感指数 ダラス連銀サービス産業指数 企業決算発表: Best Buy、Hewlett-Packard (HP)、Autodesk、Dell
11 月 26 日 = 毎週の新規失業保険申請件数、9 月の耐久財受注、英国の秋季予算。
11月27日 = 感謝祭は休業
11月28日 = ニューヨーク証券取引所（NYSE）とナスダックは午後1時に早期閉場
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は雇用悪化を理由に昨年９月に利下げを再開し、１０月にも利下げに踏み切り、現在の基準金利は３．７５─４．００％程度となっている。ただ、関税によるインフレへの懸念から、１２月の追加利下げを巡るＦＲＢ内での意見の相違は拡大している。ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は「金融緩和の緊急性はない」と反対を表明した。前日にニューヨーク連銀総裁が追加利下げを示唆する発言をしてから一日経った。暗い統計のせいで、FRBの金利決定はさらに困難になることが予想される。 10月の雇用統計を受けて、消費者物価指数（CPI）も発表が難しくなった。
FRB内の亀裂が明らかになる中、ウォール・ストリート・ジャーナル（-）は、ドナルド・トランプ大統領が来年ジェローム・パウエルFRB議長に親トランプ派の人物を任命したとしても、利下げに自信を持てないだろうと指摘した。 FRBのメンバー計19人のうち、12人が金利の決定に参加している。 FRB理事7名と地域連銀総裁5名が出席する。トランプ大統領が任命した理事のクリストファー・ウォーラー氏、ミシェル・ボウマン氏、スティーブン・マイロン氏はさらなる利下げを主張している。一方、コリンズ総裁、マイケル・バー専務理事、シカゴ連銀のオーストン・グールズビー総裁は金利凍結に注力している。トランプ大統領の関税によるインフレ懸念が広がる中、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で金利凍結の可能性が利下げ予想を上回った。連邦政府機関閉鎖後の闇の統計のため、連邦準備制度（FRB）がどのような決定を下しても論争は避けられないと予想されている。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）フェドウォッチによると、1週間前まで12月に金利凍結または利下げが行われる確率はそれぞれ55.6％、44.4％だった。先月のFOMC以来利下げ観測が優勢だったが、物価の異常高で状況は変わった。ほんの1か月前には利下げの可能性が90％を超え、つい先週も利下げの確率は65対35でした。以前、9月の消費者物価指数（CPI）は再び3.0％に上昇しました。昨年１月以来の高水準となった。特に食料品（3.1％）の価格が大幅に上昇し、ショッピングカートの価格が変動した。
ドナルド・トランプ大統領は前日、コーヒー、牛肉、バナナ、オレンジジュースなど約200品目に対する関税を撤回する大統領令に急遽署名した。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、焙煎コーヒーの平均小売価格は過去1年間で40％以上上昇したという。牛ひき肉とバナナの平均小売価格は、昨年９月以降、それぞれ１１．５％、８．６％上昇した。
アトランタ地区連銀のラファエル・ボスティック総裁は前日シアトルでのイベントで「過去２回の利下げを支持したが、来月についてはまだ分からない」と利下げに難色を示した。セントルイス連銀のアルバート・ムサレム総裁やボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁が相次いで追加利下げに否定的な意見を表明したことを受け、FRB内で金利凍結の動きが広がりそうだ。闇の統計も不確実性を高めています。長引く連邦政府機関閉鎖の余波で、１０月の雇用統計は失業率を省略した半分の内容となる見通しで、ＣＰＩ発表自体が中止される可能性が高い。 ９月雇用統計は２０日遅くに発表される予定。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長はＦＯＭＣで「霧の中で車を運転するときはどうするか。速度を落としなさい」と述べ、データ不足による政策決定の難しさを表明した。世界的信用格付け会社ムーディーズは、LG化学が次のように発表した。[051910]および子会社LGエナジーソリューション[373220]LG化学とLGエネルギーソリューションの信用格付けはそれぞれ1段階引き下げられ、「Baa2」となった。 LG化学とLGエネルギーソリューションの信用格付けが「Baa1」から「Baa2」に変更されることが決定した。
キム・デホ 世界経済研究所所長 [email protected]
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