EUの新たな支出ルールで債務規律の焦点が復活

ブリュッセル、ベルギー — EUのバックミラーにエネルギー危機と記録的な高インフレが見られる中、ブリュッセルはEUが健全な財政の確保に注力する時期が来たと信じている。

新たな支出規則は火曜日に欧州議会で採決される予定だ。 この制度が導入されれば、各加盟国は国家支出を管理する必要がありますが、投資には柔軟性が組み込まれています。

古い規則は、新型コロナウイルスのパンデミックとその後のエネルギーコストの高騰をもたらしたロシアのウクライナ侵攻を乗り越える欧州経済を支援するため、２０２０年から２０２３年まで一時停止された。

景気後退の恐怖に直面した欧州連合は、企業と家計を守るために赤字目標を緩める必要があると考えた。

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それ以来、最も脆弱な国で債務が爆発的に増加し、EUは規則を復活させるためにはそれを実行可能にするための変更が必要であることを受け入れるようになった。

2年以上にわたる交渉を経て、2月10日に改革に関する最終合意に達した。

適用されないルール

安定成長協定として知られる古いルールは、1999 年の単一通貨ユーロの登場に先立って 1997 年に誕生しました。

財政タカ派、特にドイツは、一部の国が緩い予算政策を追求することを懸念し、均衡のとれた政府会計を確保するための厳格なルールを求めた。

この協定には、改革後の規則にも残る2つの神聖な目標が掲げられている。それは、国の債務が国内総生産の60％を超えてはならず、公的赤字が3％以下であるというものだ。

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理論的には、違反者には高額の罰金が科せられることになる。 実際には、これらの州をさらに困難に陥らせる可能性があるため、制裁は一度も課されなかった。

例えば、2009年にギリシャが債務危機に陥った後、欧州中央銀行と国際通貨基金は罰金を科すのではなく、痛みを伴う改革を条件に救済融資を行った。

同規則の「過剰赤字手続き」に基づき、債務超過国は軌道に戻るための計画について欧州委員会と交渉する必要がある。

このガイドラインは、政府債務が目標の60％に戻るまで毎年20分の1ずつ削減するというものだった。

しかし、この規則は尊重されず、施行すれば耐え難い緊縮財政が始まるため、最終的には適用できないとみなされた。

変更点

タカ派もEUの多額の負債を抱える南部諸州も、理由は異なるが、古い規則を嫌っていた。

倹約国家は、規則が十分に尊重されておらず、委員会による解釈が規則違反者に過度に寛容であると感じていた。

債務国――たとえば債務がGDPの140％に達するイタリア――は、この協定が公共投資に不利益を与える制約であると信じていた。

彼らは、それがロシアの脅威に直面したグリーンおよびデジタルへの移行と再軍備に対する大規模なニーズを満たすのを妨げていると主張した。

改革の目的の一つは、債務削減計画において国の経済状況をより適切に考慮することである。

新しい規則の下では、各州は委員会が策定した軌道に沿って、債務の「持続可能性」を確保するための４カ年計画と、債務を３％以下にどのように削減するかを提示する必要がある。

政府の改革と投資は、計画の期間を7年に延長できるようになり、財政規律への回帰が容易になることで報われるだろう。

「持続可能性」基準は、各国が計画終了後10年間債務を減少軌道に乗せなければならないことを意味する。 財政赤字そのものではなく、支出がどのように推移するかが焦点となるだろう。

ドイツは改革の中で、過剰な赤字を抱えているすべての国が赤字のオーバーシュートを年間GDPの少なくとも0.5パーセントポイント削減しなければならないという追加要件を確保した。

債務がGDPの90％を超えている場合、債務比率は4～7年間で平均して少なくとも1パーセントポイント引き下げる必要がある。

一部の観察者は、拘束衣が依然として存在すると信じている。

シンクタンク、ジャック・ドロール研究所のアンドレアス・アイスル氏は、「多くの加盟国にとって、大規模な投資を行いながら財政をうまく健全化するのは難しいだろう」と述べた。