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ECBはFRBを飛び越えて金利引き下げを行う可能性が高い

欧州中央銀行（ECB）当局者は今週、5年以上ぶりに金利を引き下げると予想されており、ユーロ圏のインフレ危機の最悪の状況に終止符を打ち、同地域の弱い経済への圧力を緩和することになる。しかし、ユーロ圏の政策担当者らが前進するにつれ、より根深いインフレ問題に取り組み、利下げにはより長い時間がかかるだろうと警告している米連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者らは後れを取っている。米国よりも先に欧州が金利を引き下げれば、世界最大かつ最も影響力のある2つの中央銀行の政策に溝が生まれることになる。ECBが政策を緩和すればユーロは下落する可能性がある一方、米国の金利が上昇すればドルの世界的な役割により米国および他国の金融環境は引き続き引き締まることになる。一部のアナリストは、ECBが連邦準備制度理事会からどこまで乖離できるか疑問視しているが、乖離は珍しいことではなく、2つの異なる経済状況を反映していると言うアナリストもいる。バークレイズのエコノミスト、マリアーノ・シナ氏は「欧州では１年以上の停滞が続いており、デインフレが軌道に乗っている兆候がある」と指摘。「これは経済にとって非常に低い出発点だ」対照的に、米国経済は過去数四半期にわたって好調を維持している。「すでに経済には乖離が生じている」と同氏は述べた。「したがって、政策に乖離があるとすれば、それは経済の軌道が異なるためだ」ECBはFRBの行動だけに基づいて行動するわけではないと強調しているが、政策担当者はFRBの行動を無視することはできないと認めている。 連邦準備制度理事会が持つ影響力 世界中の金融情勢や為替レートに影響を与えます。「金融政策は世界的な状況の中で機能する」とピクテ・ウェルス・マネジメントのマクロ経済調査責任者フレデリック・デュクロゼ氏は言う。「米国や中国、あるいは何らかの関税によって世界的な状況が変化すれば、ECBはそれを考慮に入れなければならない」ECBは今週木曜日に政策金利を4％から3.75％に引き下げる意向を強く表明した。これは中央銀行史上最高で、9月以来の水準だ。ロシアのウクライナ侵攻後のエネルギー価格高騰の衝撃が薄れるにつれ、インフレ率は来年、銀行の目標である2％に持続的に回復すると予測されている。ブロックの インフレ率 5月は2.6％で前月よりわずかに上昇したが、2022年後半の10％を超えたピークからは大幅に鈍化した。ユーロ圏経済は、高インフレ対策として導入された高金利の影響にまだ苦しんでいる。5四半期にわたる停滞の後、今年第1四半期の成長率はわずか0.3%にとどまり、製造業は縮小し、事業拡大や住宅購入のための融資需要は大幅に減少している。しかし、米国では、強い需要によってインフレが進行しており、FRB当局は経済の抑制が難しくなっていると感じている。 消費者物価指数は3.4％上昇 4月には前年より増加しました。デュクロゼ氏は「両地域に共通するのは、インフレ見通しに不確実性があるということだ」と述べた。しかし、「乖離の可能性は依然として非常に強い」と付け加えた。ECBとFRBは、2008年の金融危機の前後など、過去にも意見が分かれたことがある。2014年、欧州がデフレと地域の国家債務危機に苦しむ中、ECBがマイナス金利と大規模な債券購入プログラムを導入したため、意見の隔たりはさらに5年間拡大した。今回は、FRBが利下げを開始するまでの間だけ乖離が続くと予想されている。特にその後は、両中央銀行が反対方向に動くことは予想されていない。 米国のインフレの指標 4月には、物価と消費者支出が緩やかに落ち着くという歓迎すべき兆候が見られました。そうなれば、ECBがFRBに先んじて行動することについて投資家が抱く最大の懸念の一つ、つまりユーロが米ドルに対して下落し、同地域が為替レートを通じてインフレを輸入するのではないかという懸念が払拭されるだろう。シナ氏は、ECBがトレーダーの予想通りの行動を取れば、為替レートは大きく変動しないはずだと述べた。ECBは今年、四半期に1回、0.25ポイントの利下げを行うだけの数回の利下げしか行わないと予想されており、それでも経済は抑制されるだろう。慎重な姿勢には根拠がある。賃金に大きく左右される頑固な分野であるユーロ圏のサービス部門のインフレ率は、5月には前月の3.7％から4.1％に加速した。「それは眉をひそめるようなことだ」とバンガードの欧州担当チーフエコノミスト、ジュマナ・サレヒーン氏は語った。サービスインフレは減速の兆しがあまり見られない。「心配ではあるが、警戒するほどではない」とサレヒーン氏は述べ、食品や商品などインフレの他の要素は大幅に減速していると付け加えた。同氏はECBが今年3回の利下げを行うと予想している。「全体的には良いニュースだ」と彼女は語った。「欧州では最悪の時期は過ぎ、停滞は終わり、現在は成長トレンドに戻ることができる時期に向かっている」それでもアナリストらは、FRBなしでECBがどこまでできるかには限界があると指摘している。デュクロゼ氏は「FRBの利下げを延期すればするほど、ECBにとって最終的には困難になる可能性がある」と述べ、「FRBが利下げを全く行わない場合、あるいはさらに悪いことに、選挙が新たなインフレ圧力の波につながることをFRBが本気で懸念し始めた場合」状況はさらに厳しくなるだろうと付け加えた。 #ECBはFRBを飛び越えて金利引き下げを行う可能性が高い