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2025-12-18 14:58:00
欧州中央銀行はこの日、政策金利を据え置き、成長率とインフレ見通しの一部を上方修正したが、これによりおそらく短期的には追加利下げの扉が閉ざされることになる。
ユーロ圏の最近の成長率はＥＣＢの予想を上回っており、輸出業者が米国の関税を予想以上に効果的に乗り越えていることと、製造業の低迷を相殺する国内支出に支えられている。
一方、インフレ率はサービス部門の価格上昇によりECBの目標である2％付近で推移しており、当面はその水準にとどまると予想されている。
より楽観的な見通しを受けて、投資家は既に、ECBが昨年6月までの1年間に政策金利を4％から2％に半減するという緩和サイクルとは一線を画すようになっている。
他の中央銀行も利下げの停止に近づいているとみられている。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は先週、２０２６年にもう一つの動きを示唆し、イングランド銀行（中央銀行）は木曜日の利下げ後、将来の借入コスト低下ペースが鈍化する可能性があると指摘した。
クリスティーヌ・ラガルド総裁は記者会見で、ＥＣＢの次の政策金利は引き下げよりも上昇の可能性が高いかとの質問に対し、政策当局者らは「いかなる政策の決定日も決まっていない」ことに同意したと述べた。
同氏は「テーブル周辺での全会一致の見解だ」と述べ、今後のデータに応じて会合ごとに借入コストを設定し、特定の金利経路を事前に約束するものではないというＥＣＢの主張を繰り返した。
「私たちが直面している不確実性の度合いを考えると、将来の指針を提供することはできません」と彼女は付け加えた。
ＥＣＢは声明で、不透明な世界見通しが２０カ国からなるユーロ圏の成長にとって引き続き足かせになると述べ、各国政府に対し経済の効率性と競争力を高める改革を進めるよう改めて呼び掛けた。
次は利上げか？
ECBは新たな予測で、主にエネルギーコストの低下により、来年と2027年にはインフレ率が依然として2％を下回ると見込んでいるが、2028年には目標に戻ると予想している。サービスインフレ率は賃金コストのせいで予想よりも緩やかに低下する可能性があることを示唆している。
ユーロ圏経済が米国の関税引き上げや安価な中国からの輸入品の影響に対して懸念されていたよりも回復力があることが判明したため、今年の生産の伸びは若干速いとみられている。ラガルド氏は、輸出は現在の情勢において引き続き「持続可能」であると述べた。
ECBは現在、今年の成長率を1.4％、2026年に1.2％、2027年と2028年に1.4％と予想している。
民間エコノミストも、ドイツ政府が計画している国防とインフラへの投資と、労働者の賃金がパンデミック後の物価上昇にようやく追いついてきた比較的逼迫した労働市場に支えられ、成長が来年に持ち越されると予想している。
ECB理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏、チーフエコノミストのフィリップ・レーン氏、そしてラガルド氏自身による最近のコメントは、来年後半の利上げに関する一部の憶測を煽る一因となっている。
金融市場は来年後半か２０２７年初めに利上げが行われる可能性をわずかながら織り込み始めている。
しかし、ロイター調査によるエコノミストの大半は、ＥＣＢが２０２６年と２０２７年まで政策金利を現状に据え置くと予想しているが、後半年の予想レンジは１．５─２．５％と広かった。
ＢＮＰパリバの首席エコノミスト、イザベル・マテオス・イ・ラーゴ氏は「現実には、今後数回の会合でどちらの方向への動きにもハードルはおそらくかなり高いだろう」と述べた。
ＥＣＢの２０２６─２７年コアインフレ予測も若干引き上げられた。
これらは、2026年から2027年にかけて総合インフレ率を機械的に引き下げ、2028年に上昇させる欧州連合の新たな炭素取引制度の遅延による影響を考慮する上で極めて重要である。
インフレの重しとなりそうな要因の中には、対中国人民元や人民元に対するユーロ高が挙げられ、これによりユーロ圏は中国と競争することがさらに困難になっているほか、米連邦準備理事会（FRB）が新議長の下でより急速に利下げすればさらに下落する可能性がある対米ドルが挙げられる。
#ECB金利を据え置き経済見通しを改善