ビットコインの第1四半期の低迷は、米国株に対して6カ月近くもアンダーパフォーマンスを続けた異例の事態に終止符を打ったが、これは前例のない状況だった。
リスク・ディメンションズの創設者マーク・コナーズ氏は、10月初旬以来一貫してビットコインの出遅れ株を示すデータを指摘し、「そんなことは決して起こらなかった」と述べた。この傾向は、資産がヘッジというよりもリスク取引に近い動きをしているのではないかという新たな疑問を引き起こしている。
ビットコインは、2025 年の最後の 3 か月間で 25% 下落した後、2026 年の第 1 四半期に約 22% 下落しました。同様の期間では、S&P 500 の下落幅ははるかに小さく、パフォーマンスに大きな差が残りました。コナーズ氏は、そのギャップの大きさだけでなく、そのギャップの長さが際立っていると語った。以前の反落はより急激でしたが、短かったです。
市場の広範な苦闘の中でこの弱さが生じた。米国株は過去４年間で最悪の四半期を記録し、ナスダックは最近の高値から１０％以上下落した。株式と仮想通貨全体の下落により、2024年の選挙後の上昇相場の多くが帳消しになった。
政策の進展にはばらつきがある。新しいSEC委員長の誕生により、より多くの仮想通貨ETFへの道が開かれ、議員らはGENIUS法などの措置を進めてきた。トランプ大統領はまた、仮想通貨、プライベートエクイティ、不動産などの代替資産を401(k)計画に組み込むことを容易にする大統領令にも8月に署名しており、労働省はこれを受けて月曜日に規則案を提案した。
3月は安定の兆し
弱い四半期にもかかわらず、ビットコインは3月に大方の予想よりも良く持ちこたえた。
3月初旬の米国とイラン間の緊迫化は世界市場に衝撃を与え、投資家が供給リスクとコスト上昇に反応する中、原油価格と米ドルが上昇した。
ボラティリティは資産クラス全体で急激な動きを引き起こしました。安全な資産として扱われることが多い金は、追証や緊急の流動性ニーズにより、機関投資家と政府機関の両方が強制的に売却を余儀なくされ、極端な変動が見られました。この移転の規模は、ここ数十年で最も深刻な短期的混乱の一つに数えられる。
しかし、ビットコインは同レベルの強制巻き戻しは経験しなかった。 3月に仮想通貨は約1％上昇したが、金は同期間に11％下落した。 「本当に苦労しました」とコナーズ氏は語った。
(出典: リスク次元)
同氏は、その安定性の一部は、レバレッジをかけられたポジションを早期に清算したことによるものだと考えている。ビットコインは国境を越えて迅速に移動できるため、現物資産に比べて強制売却も制限される可能性がある。
展望：「コイル状のバネ」？
コナーズ氏は今後を見据えて、ビットコインが株式に比べてアンダーパフォーマンスが長期にわたって続いていることが、次に来るものを形作る可能性がある要因だと指摘した。 63日間のローリングデータは、同資産が10月以来S&P 500に遅れをとっていることを示しており、その期間は記録上最長であり、歴史的に反転に先立って不均衡が生じている。
このパターンが当てはまる場合、特に債務と通貨拡大に関連したマクロ圧力が背景で高まり続ける中、ビットコインは相対的な弱さから新たな需要に取って代わられる局面に入る可能性がある。
ただし、そのタイミングは市場構造よりもむしろ地政学に依存する可能性があります。イラン紛争の行方とそれがエネルギー市場、流動性、世界的なリスク選好に及ぼす影響によって、センチメントがどれだけ早く変化するかが決まる可能性がある。
「2か月か2年かかるだろう」とコナーズ氏は語った。
#BTCは第1四半期に22下落したが巻きバネの可能性がある