ANZは国債販売を操作したという疑惑に巻き込まれているが、それは一体何を意味するのだろうか？

ANZはオーストラリア証券投資委員会（ASIC）の調査を受けている。 重大な疑惑 同銀行は昨年4月に140億豪ドルの国債売却を促進した際に市場操作を行った。

ASICは現在 公に述べられた ANZが法律に違反したと疑われている。火曜日、オーストラリアン・ファイナンシャル・レビュー紙に対し、ASICのジョー・ロンゴ会長は次のように語った。

ANZのCEOがこれをどう表現するかは問題だが、これは捜査中であることは公に記録されており、定義上、法律違反の疑いがあることを意味する。

今月初め、ANZは独自の 内部プローブ ANZ銀行は、市場部門内での不正行為疑惑について調査中だ。ANZ銀行は、この疑惑を「極めて深刻に」受け止めており、調査に協力するため外部の法律顧問を雇ったと述べている。

ANZはまた、 価値を膨らませる 同社は、債券取引の規模を数十億ドル拡大し、大量取引を行う企業に与えられる「有利な」政府委託契約を獲得した。

債券市場？政府の命令？少し戸惑った気分になるのも無理はありません。

一見すると、この不正行為は非常に難解で専門的であるように思えるかもしれない。しかし、オーストラリアン・ファイナンシャル・レビューは 提案された この問題はANZの182年の歴史の中で「最大のスキャンダル」となる可能性がある。

誤解のないように言っておくと、これらはオーストラリアの企業規制当局による調査が進行中のさなかの申し立てである。しかし、ここで銀行がどのような罪で告発されているのか、そして債券市場で起きていることが私たち全員にどのような影響を及ぼす可能性があるのかを正確に理解することが重要だ。

すべては政府の借り入れの問題だ

ANZに対する申し立てを理解するには、やや無味乾燥に聞こえるが、かなり日常的な取引をよく理解する必要がある。

オーストラリア政府は頻繁に借金をします。これはいわゆる「債券” を投資家に提供します。

投資家は債券（かつては紙切れだったが現在は電子化されている）を購入し、その見返りとして「クーポン」と呼ばれる（通常は固定の）利息を毎月または毎年受け取ります。

債券の満期時には、3年後、10年後、20年後、あるいはそれ以上経過しても、投資家は元金を回収できます。

債券の仕組みについてすべて理解する必要はありません。債券は公開市場で取引され、投資家は債券を他の投資家に売却でき、債券の価格は変動する可能性があるということを知っておくだけで十分です。

投資家の収益は、(a) クーポンの受け取りと、(b) 債券の購入価格と満期時に受け取る最終元金の差額の両方の組み合わせから得られます。

一般的な金利が債券のクーポン レートを上回ると、債券の価格は下落します。これは、そのレベルのリスクを伴う投資に要求される利回りに比べて、債券が十分な利回りをもたらさないためです。

逆に、一般金利が下がれば、債券価格は上昇する可能性が高い。

債券発行を管理するために銀行が任命される

新規国債は、オーストラリア財務管理局（AOFM）として知られる連邦財務省の一部門によって発行されます。大規模な国債販売の場合、AOFM は通常、プロセスを管理し、投資家と交渉する銀行（1 行または複数行）を任命します。

2023年4月、政府は140億豪ドル規模の債券売却の管理支援をANZと契約した。これによりANZは、売り出し時期の詳細など機密情報にアクセスできるようになる。

ANZ の役割の一部として、新しい債券と交換したい投資家から債券を購入することがありました。これらの債券の価格は、投資家が国債に求める利回りによって決まります。債券の利回りが要求される利回りに比べて低すぎる場合、債券の価格は下がることを思い出してください。したがって、要求される利回りが上昇すると、ANZ が支払う価格は下がります。

「安く買って高く売る」という格言を聞いたことがあるかもしれない。ANZ はまさにそれを実行しようとしたとされている。

その 申し立てられた ANZは、いわゆる「先物市場」での取引によって債券利回りを引き上げようとした。先物市場とは、本質的にはトレーダーが将来の金利の動向に賭けることができる市場である。

こうした賭けは、新規債券の価格設定に使われる基準金利にも影響を及ぼす。これは、政府が先物金利を参考にして、市場が債務に求める利回りを評価し、発行する債券のクーポン金利を設定するためである。

先物金利が上昇すれば、政府が新たに発行する債券のクーポン金利も上昇します。これにより、政府の総利子支払額が増加します。

ANZは 申し立てられた 先物利回りを操作して高くし、投資家から債券を低価格で購入できるようにした。

ANZはその後、先物取引を反転させ、一般金利を下げ、保有債券の価格を上昇させて利益を得たとされている。

もしこの疑惑が真実であれば、ANZは市場操作とインサイダー取引の両方に関与していたことになる。これは違法である。

オーストラリアン・ファイナンシャル・レビューは、取引データが 異常な価格変動 昨年4月19日頃。

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4月19日発行の10年国債利回りは価格設定中

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データによれば、債券価格は4月19日の債券発行までは下落（利回りは上昇）していたが、その後利回りの低下とともに上昇したようだ。

しかし、このグラフは因果関係については何も語っていないことに注意することが重要です。価格が下落したのは、ANZとはまったく関係のない理由による可能性があります。

誇張された成功

ANZはまた、 告発された 有利な債券運用の機会を確保するため、政府に対して取引の成功を誇張した。

政府は国債取引の経験と実績に基づいてマネージャーを選考している。ANZは取引額を偽っていたとされている。

による オーストラリアン・ファイナンシャル・レビューANZは政府に対し、2023年6月までの1年間で1376億ドルの債券取引を「促進した」と報告したが、実際に促進したのは832億ドルに過ぎず、544億ドルの差があった。

日常生活からかけ離れているように思えるかもしれませんが、債券市場で起こることは私たち全員に影響を及ぼす可能性があります。

もしこれが真実だと判明すれば、ANZの不正操作疑惑により納税者は 8,000万豪ドル。

この数字は、政府が必要以上に高い金利で債券を発行した場合に、どれだけの追加利子を支払わなければならないかを反映している。