カナダのVCはAI主導の「SaaSpocalypse」を恐れ始めている

カナダのテクノロジー投資家は、AI主導の「SaaSpocalypse」の可能性を懸念している。こうした懸念がカナダのベンチャーキャピタル（VC）市場に圧力をかけているが、多くのファンドも現金を返還できることを証明するよう迫られている。

競合他社や顧客が AI を使った独自のソリューションをより安価かつ簡単に構築できるようになり、SaaS に大きな変化が訪れていることにほとんどの意見が一致しました。

水曜日にトロントで開催されたエレベートのCIXサミットの投資家フォーラムの非公開の会話では、ファンドマネージャーから彼らを支援するリミテッドパートナー（LP）に至るまでカナダ全土のVCのリーダーが集まり、依然として不安定な市場の中での課題と機会について話し合った。

昨年は、資本へのアクセスの難しさとファンドのパフォーマンスに対する懸念が出席者の最大の関心事でした。これらの問題は確かに軽減されていません。最近の RBCx レポートによると、2025 年はカナダの VC の資金調達にとって 2016 年以来最悪の年でした。ある投資家が適切に表現したように、現在の環境は「貧血」です。

イグジットや新規株式公開（IPO）の不足が続く中、LP は焦りを感じ、より選択的になっています。 AI が業界の基盤を破壊するのではないかという懸念が広く広まっており、事態はさらに複雑になっています。最近、多くの投資家は、通常、カナダのVC資金の大きなシェアを獲得してきた従来型のSaaS（Software-as-a-Service）スタートアップ企業のランチをエージェントAIが食ってしまうのではないかと懸念している。

BetaKit は、チャタム ハウス ルールに基づいて今年の投資家フォーラムに参加しました。これは、特定の人物や組織に帰属しない限り、集会からのコメントや情報は公開で共有できることを意味します。

SaaS の終末は来るのか?

AIエージェントや自動ワークフローが従来のシートごとのソフトウェアのビジネスモデルを時代遅れにするのではないかとの懸念から、今年はSaaSの公開株の多くが下落している。これは民間市場にも波及し、SaaSの評価も圧縮された。

投資家フォーラムの出席者の中には、こうした懸念は当然だと考える人もいるが、AIの現在の能力を考えると、その懸念は少し大げさだとの考えを表明する人もいる。ある人は、SaaS企業を「ブレンダー」に放り込んだものの、「終末」が起こる可能性は低いと示唆した。

関連している： Inoviaのレポートによれば、AIを使った構築は今やソフトウェアスタートアップにとっての「入場料」となっている

最も同意されたのは、AI のおかげで競合他社や顧客が独自のソリューションを構築することがはるかに簡単かつ安価になったため、SaaS 市場に大きな変化が訪れているということでした。これにより、SaaS 企業は急速に進化し、AI ファーストになるよう圧力がかかっています。最近の Inovia Capital のレポートによると、昨年、AI ネイティブのスタートアップ企業がカナダのソフトウェア取引額の 40% を使い果たし、AI を使用した構築が今や「入場料」になっていることがわかりました。

しかし、一部の投資家が指摘したように、AIのおかげでカナダのハイテク新興企業の採用ニーズが減り、コーディング経験がほとんどまたは全くなくても初期製品の出荷が容易になったとはいえ、スケーラブルで準拠した製品を生み出すには依然として実践的なアプローチと巧みな人間的タッチが必要だ。

AI がソフトウェア企業に与える長期的な影響については依然として多くの不確実性が残っていますが、ゲームの状況は急速に変化しており、開発のペースを考慮すると、6 か月後には状況が大きく変わっている可能性があるということでコンセンサスが得られました。

VCは流通市場に注目

最近、出席したLPは内部収益率（IRR）よりも払込資本への分配（DPI）を重視していると述べた。 IRR は推定投資収益率の尺度ですが、DPI は VC ファンドが出資額に応じて LP に返還した実際の現金を追跡します。

IPO市場が低迷する中、ここ数年はM&Aがエグジット活動の主な原動力となっているが、依然として取引を獲得するのは難しい。一部の VC ファンドは DPI を証明することに必死で、あらゆる機会に、しばしば大幅な割引で販売していますが、他のファンドはより厳選しています。

新興企業の創業者や従業員、既存の投資家が自社株を新たな支援者に売却するセカンダリー・ディールによって、そうしたプレッシャーがいくらか軽減されるのではないかと期待する人もいる。

企業の非公開化が長期化するにつれ、流通市場は過熱している。カナダベンチャーキャピタル＆プライベートエクイティ協会によると、Jane Software と StackAdapt による巨額の売上により、昨年カナダのテクノロジー関連の二次活動に 13 億カナダドルが押し上げられました。

関連している： M&AとIPOの欠如により世界の流通市場が新記録を達成

しかし、カナダの流通市場は米国に比べて依然として薄く、ノースリーフ・キャピタル・パートナーズ、プラザ・ベンチャーズ、ポーテージ、トゥルー・ノース・ファンドなど熱心な参加者がほとんどいないため、DPIを求めている一部のカナダのベンチャーキャピタルが米国に目を向けるようになっており、これはこれらの企業が最終的に撤退した際の価値の多くが他国に流れることを意味している。

多額の国内LP資金が依然として既存のVCファンドに拘束されているため、新たな二次ファンドへの資金調達意欲は限られている可能性がある。しかし、水曜日のイベントに出席した一部の投資家は、何かを与える必要があると考えている。

ある投資家は「こうした乗り物は必ず実現する必要がある」と主張した。 「誰かがそのリスクを引き受けなければならない、さもなければ誰も必要な流動性を得ることができないだろう。」

フィーチャー画像提供：Elevate。