ウーバーは何年にもわたって自動運転車パートナーの名簿を集めており、先週のリビアン契約が最新の追加パートナーとなる。
同社は、カリフォルニアに本拠を置くEVメーカー、ルシッドおよびリビアンと2つのほぼ同一の投資・購入契約を締結し、同時にどの技術スタック、そしてどの企業が最終的に必要とする自動運転の未来を実現するかというオプション性を密かに構築してきた。
先週だけでも、配車グループはチップメーカーのエヌビディアとの既存のパートナーシップを拡大し、リビアンに最大12億5000万ドルを投資し、ロボタクシー車両用にR2 SUVを購入することに合意した。
同社は、複数の自動車メーカーや自動運転プロバイダーにまたがる多様なロボタクシーのサプライチェーンを構築しています。
先週のSEC提出書類で明らかになったリビアンの契約は、ウーバーが2025年7月にルシッド・モーターズと締結した構造的に同様の契約に続くものだった。
8-Kの提出書類は、ウーバーが自律性に関して根本的に異なる賭けをしながらも、リビアンと同じ財務戦略を利用したことを明らかにしている。
同じプレイブック
どちらの取引も、ウーバーの株式投資は同じ事業体、つまり配車サービス会社のデラウェア州子会社であるSMBホールディング・コーポレーションを通じて行われる。
どちらの場合も、SMB は自動車メーカーのクラス A 普通株の私募を通じて最初の 3 億ドルを約束しました。価格は、契約前の連続 30 取引日間にわたる日次出来高加重平均価格 (VWAP) の算術平均を使用して決定されました。
どちらのサブスクリプション契約も規制当局の承認が必要であり、最終的な再販を可能にする登録権が含まれています。
提出書類には、ウーバーと自動車メーカーとの間の別個の車両生産契約が開示されており、これにはメーカーが量、品質、仕様の基準を満たすことを条件とする最低車両購入約束が含まれている。
どちらの場合も、結果として得られるロボタクシーが Uber のプラットフォームでのみ利用可能になることは明らかです。
金融アーキテクチャは本質的にはテンプレートです。
分岐点
違いはスケールから始まります。
ウーバーのルシッドとの契約は、6年間で最低2万台のグラビティSUVの購入に結び付けられた3億ドルの投資である。
EVメーカーの車両コミットメントはR2 SUV 10,000台から始まり、2030年からさらに40,000台を交渉するオプションがあり、合計は50,000台になる可能性がある。
Rivian パートナーシップには、より複雑な法的枠組みがあります。 Lucid の取り決めは車両生産契約とサブスクリプション契約という 2 つの契約で構成されていますが、Rivian の契約では 3 番目の層が追加されています。
アーバインに本社を置くブランドとの契約には、市場独占権、初期車両トランシェの最恵国価格、およびソフトウェアライセンス料を管理する10年間のマスターフレームワーク契約が含まれている。
Rivian はまた、自社の自動運転ソフトウェアを Uber にライセンス供与しており、Lucid の場合には当てはまらない定期的な収益源を生み出しています。
自律性の問題
自動運転技術のプロバイダーは、2 つのパートナーシップの間で最も大きな違いがあります。
Lucid の場合、Uber はレベル 4 の自動運転プロバイダーとして Nuro を追加しました。
2025年7月に発表された三者協定に基づき、Lucidは車両プラットフォーム（同社のGravity SUVの改良版）を供給する一方、元Waymoエンジニアが共同設立した自動運転スタートアップのNuroは、各車両にレベル4のNuro Driverセンサースイートとソフトウェアスタックを装備する。
Lucid の役割は、量産対応の車両耐久性のある EV を構築することです。
Nuro は先週、自社のロボタクシー エンジニアリング車両に「約 100 台」の Lucid Gravity 車両があることを明らかにしました。
リビアンの契約は異なる構造になっている。
同社は、昨年 12 月の第 1 回自動運転と AI デーで発表された第 3 世代自動運転プラットフォームに基づいて、独自のレベル 4 自動運転システムを社内で開発しています。
このシステムは、11 台のカメラ、5 台のレーダー、1 台の LiDAR ユニットで構成されるマルチモーダル センサー スイートを使用しており、すべて Rivian のカスタム設計の RAP1 推論チップ 2 つを搭載しています。
しかし、SEC の申請文言は開発スケジュールに関して慎重です。
リビアンは、独自のレベル4機能を備えた自動運転システムと、自社車両を配車サービスや物流ネットワークに統合できる「特定の技術」を「開発するつもり」だ。この表現は、システムがまだ完成していないことを示唆しています。
Rivian とそのサプライヤーは、自律型 R2 バリアントの製造と組み立てに必要な工具を購入する必要があります。
消費者向け R2 自体はまだ生産に入っていません。社内スタッフへの納入は、リビアンのイリノイ州ノーマル工場から間もなく開始される予定です。
経営陣によると、外部顧客には6月下旬に最初のユニットが納入される予定だという。
Uber CEO の Dara Khosrowshahi 氏は、これをバグではなく機能として説明しました。
「私たちはRivianのアプローチを大いに信じています。つまり、車両、コンピューティングプラットフォーム、ソフトウェアスタックを一緒に設計しながら、米国内での大規模な製造と供給のエンドツーエンドの制御を維持するというものです」と彼は述べた。
この区別は、スケジュールと実行リスクにとって重要です。
Lucid の Gravity はすでに本番環境にあり、Nuro の自律スタックはさらにテスト中です。
リビアンの R2 ロボタクシーは、同時に生産に到達するために新しい車両と新しい自動運転システムの両方を必要とします。この二重の開発課題により、リビアンは同じ 8-K 申請書で、2027 年に調整後 EBITDA 損益分岐点に達する見込みはもはやないと開示しました。
同社は今回の修正は自律化ロードマップを加速するために必要な研究開発費の増加によるものだとし、2026年の見通しを調整後EBITDA損失が18億ドルから21億ドルになると更新した。
Lucid の提出書類には同等のガイダンス改訂は含まれていませんでした。
Lucid Deal の拡大
Rivian が Uber との提携を発表する 1 週間前、Lucid は 3 月 12 日の Investor Day で、このプログラムが重力を超えて成長していることを明らかにしました。
ウーバーの社長兼最高執行責任者（COO）のアンドリュー・マクドナルド氏はイベントで、両社が、すでに契約している2万台のグラビティSUVと「同程度」の台数で、ルシッドの今後の中型車両プラットフォームをロボタクシーとして展開する「合意を最終段階にまとめている」と語った。
中規模の契約が既存の約束と一致すれば、Uber の Lucid 車両保有台数は 2 つのプラットフォームで約 40,000 台に達することになり、これは Rivian の最大潜在能力である 50,000 台に匹敵します。
Lucid 暫定 CEO の Marc Winterhoff 氏は、開発がほぼ完了していることを認めました。
「私たちはグラビティと共同でスタートしましたが、これはどちらかというとプレミアム分野向けであり、一歩下がる必要があることは誰もが知っていました。」と彼は言いました。 「私たちは、ほぼ、ほぼ完成したこの状況に非常に興奮しています。」
マクドナルド氏は、Lucid-Uber-Nuroの連携は、Uberの他の自律的なパートナーシップよりも深いものであると説明した。
「協力の深さは、多くの場合、他のプレーヤーとの商業契約よりも深いものです」と同氏は述べ、チームは車両の設計とフリートの統合に関して日々協力していると付け加えた。
市場の反応
ウォール街は両方の発表に対して同様に反応し、最初は急増したがすぐに消えた。
Lucid 株は 2025 年 7 月 17 日に 36% 急騰し、日中高値の 36.90 ドル (分割調整後) を記録しました。これは依然として 52 週間ぶりの高値です。
2週間以内に、集会全体は消去されました。
同日に発表された10対1の株式併合、アナリストからの懐疑的な見方、そしてLucidではなくUberが車両を所有・運営するという暴露によりセンチメントは低下した。
ルシッド株は月曜日に10.35ドルで取引されていた。
リビアンの反応は最初からもっと控えめだった。
3月19日の株価は日中に12％上昇して17.40ドルとなったが、同時に行われたEBITDA見通し引き下げが地合いの重しとなったため、終値はわずか3.9％安の16.13ドルとなった。
翌日までに、イラン主導の市場全体の下落の中で上昇は完全に消失し、リビアンは14.91ドルで取引を終えた。
月曜朝の株価は15.72ドルで取引されており、取引特有の勢いというよりもトランプ対イランの救援集会によって上昇した。
ウーバーの株価はどちらの発表でもほとんど動かなかったが、これは資本の少ないプラットフォームモデルがこれらの提携によって弱まるのではなく強化されるという市場の見方と一致する。
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