これは市場の変曲点の 1 つです。この状況が続いて底が抜けていくか、ヘイルメアリーを受けて人々がレースに戻るかのどちらかだ。
私の液体の本は、300% ショートクレジット、少しの金ロング、エネルギー会社 (天然ガス輸出業者、パイプライン)、小麦です。ですから、私がどこに立っているのかご存知でしょう。
私もそんな瞬間をいくつか経験してきました。コロナはこんな感じでした。 2008年はこんな感じでした。てか、2014年の粗暴なゲロはこんな感じだった。チャンスを逃すことへの恐怖と、その下にあるものへの恐怖が衝突します。
一方で、加速は本物です。ロボットたちが目を覚ました。必要なのは投資して収益化することだけです。チップ、スタック、タービン、さらにはそこに含まれる岩石まで。何よりも。
もう一方では、安価なエネルギー、ジャストインタイムのサプライチェーン、パックス・アメリカーナを前提とした加速が、今やインフレ、サプライチェーンの混乱（これも6年間で3回目）、経常収支の悪化、そして最悪の引き締めを織り込まざるを得なくなっている。えー。
金曜日の取引終了後、トランプ大統領は戦争の終結を宣言した。スプースは1.5%上昇。ゲーム開始。
週末にかけて、双方の協議がエスカレートした。またしても最後通告。汎用インフラストラクチャをターゲットとします。
さて、イランは、誰が誰であるかをご存知でしょうが、米国ではなくドルに対して宣戦布告したところです。歩兵の傷は多少は受けても大丈夫です。飛行機や船を危険にさらすことも厭わない。しかし、1ドルを求めて来るなら、すべてを求めて来るのです。
したがって、私たちはしばらくこの問題に取り組むかもしれません。
両者の間には文字通りの隔たりがあり、対峙している。
「核プロジェクトをやめてください。」 「この地域から出て行け。賠償金を払え。船一隻当たり200万ドルを徴収する。」
1隻あたり200万ドルは、ロケットと核計画を再構築するのに非常に長い道のりとなるだろう。そして、もし彼らが地域的テロを通じてその譲歩を獲得したとしたら、それはさらに過激化した政権を勇気づけるだけだろう。しっぺ返し。しっぺ返し。
一方、紛争は誰にも対処できないほどの速さで拡大しています。
サウジは越えてはならない一線を敷いている。もう一度エネルギーインフラを攻撃すると、戦争が始まります。サウジもパキスタンと防衛協定を結んでいることを思い出す価値がある。それはかなりの順番になるだろう。
ここでは宗派の地理が重要です。イランはシーア派が大多数を占める。サウジアラビア、パキスタン、湾岸の大部分：スンニ派。この紛争の断層線は新しいものではありませんが、これほど活性化したのはここ数十年ぶりです。
湾岸諸国にとって、イスラエルが始めた戦いに巻き込まれることを望んでいたかどうかに関係なく、両国は一つになっている。ドバイへの被害はロケット弾数発よりもはるかに深い。
タックスヘイブンは安全な場合にのみ競争力を発揮します。
紛争に関するもう 1 つの点は、受けるダメージが大きくなり、失うものが少なくなり、勝つための動機が大きくなるということです。イランが彼らを実存的に脅かすことを許すことは、外国の人材や資本を誘致する彼らの能力に永久的なダメージを与えることになるだろう。
このことについては、4年前にも話しました。
ここはホルムズよりも大きいですが、ホルムズは双方が戦うべき真に重要なものがある場所です。
誰かがゾルタンを起こした、どうやらミスター・ビッグ・ピクチャーがついにメモを入手したようだ。
売り手側もそれに気づいています。これは今のイスラエル以上のものです。おめでとうビビ、任務完了。
週末にかけて状況が悪化したため、ハイパーリキッドのブレント相場は先物が始まる前に５％上昇し、水準を取り戻した。
大きな犬が本当は誰なのかを思い出させてください。
サウジは輸送の一部をヘッジした可能性があるが、市場は依然として日量約10メガバイト不足している。政治に賭けたいかどうかに関係なく、ここで石油をショートしているのであれば、明示的または暗黙的に、平和に大きな賭けをしていることになります。
ゴールドマンは、さらに持続的な供給問題を織り込み始めている。
60日間のホルムズ閉鎖により、2027年12月の契約に24〜42ドルが追加される。入りが約60ドルだったことを考えると、そうなるとカーブがバックワードになることを考えると、フロントエンドは1バレルあたり120ドルから200ドルの間のどこかを意味します。
石油の CPI エネルギーへのフロースルーは約 45% であり、バスケットの約 6.4% に相当します。
したがって、石油価格が 100% 上昇すると、波及効果は言うに及ばず、単独でも約 2 ～ 3% のインフレ衝動が生じることになります。
景気減速と金融環境の逼迫の組み合わせは、歴史的に株価にとって非常に悪影響を及ぼしてきた。
週末、私たちは株式市場のポジショニングに関するいくつかの調査を実施し、多かれ少なかれ私の見解を裏付けました。購読者向けに以下で詳しく説明しますが、見出しは、私が上で説明したこの緊張感を、以下の位置情報で確認できるということです。先週ようやく株のファストマネーが動き始めたが、ほとんどの人はまだロングを持っているか、最も貴重な資産（チップ、貴重品！）をまだ持ち続けていて、プットを買っているかのどちらかである（ディーラーがいよいよショートして市場が不安定な下値動きをしやすくなったようだ）。
ボラティリティを狙ったり、リスクパリティファンドを管理したりするシステマティックなプレーヤーは、リスクを軽減し始めたように見えますが、主要なリアルマネー口座の多くが売りを始めているとは思えません。通常、それらは最後に行われ、最大の動きを定義します。これで、この部分を開始したループが終了します。
はい、今週はいくつかの良いニュースにより、資金が急速に回復する可能性があります。金曜日の取引終了後のミニスクイーズはそれを十分に証明しました。しかし、本当のお金、ビッグマネーはまだ長く、景気循環銘柄（金融商品など）の売りが始まっているものの、ほとんどの人は依然としてテクノロジーへの露出が過剰で、エネルギーへの露出が不足しています。あなたはどうか知りませんが、周りを見渡すと、すぐにさらに多くのエネルギーインフラが必要になるかもしれないと感じています。
まずはすぐにお金が手に入ることから始めましょう。コモディティ取引アドバイザーまたは CTA、これは「トレンドフォローして先物をパントする人たち」と読むことができます。誰に尋ねるかにもよりますが、売りが始まっていて非常に空売りしている（ゴールドマン）か、空売りしつつある（DB）かのどちらかです。
ファストマネークオンツも同様です。
センチメント指標は、わずか数週間前の非常に強気な状態から、弱気の領域に入りつつあります。これは消えゆく夜明けです。
ポップスをプレイしているなら、これが起こることを望んでいます。顔が引き裂かれる救援集会。
前述したように、ここ2週間、相場は「ロングボリューム」と感じられてきました。つまり、ディーラー（デルタヘッジをする）は実現ボラティリティに対してプラスのエクスポージャーを持っていたものの、皮肉なことにそのボラティリティを弱めるような行動をとり、市場が売られたときに買い、市場が反発したときに売るということです。それは終わり、彼らはショートボリュームの領域に移行しています。
これは、ディーラー以外の企業の VIX も現在ロングであることを示す位置データによって少し裏付けられています (つまり、ストリートが短いということです)。
ここ数週間、VIX はヘッジとしてのパフォーマンスが悪く、原油高値で予想出来高が大幅に上昇し、その後、実現安値とともに下落しました。
これは、先物が開いていることにより、一晩の動きをある程度説明しています 多くの 一時は下落したが、原油価格が5％上昇していないことが明らかになるにつれて急速に反発し、再び売られた。明日は多少の緊張感があり、実際の売りが始まる前に金曜日の終値を超えて市場を押し上げる試みがもう1回あると予想します（私の推測です）。
ゴールドマンは出来高をコントロールし、リスク平価ファンドを基本的に株式に全額配分している。ボラティリティーが現実化し始めたら、売らなければなりません。
リアルマネーはまだかなり長くなりそうですが、
ヘッジとしてインデックスを売りながら個別銘柄を積み上げ続けているため。これは、彼らが単に自分の手で清算するのではなく、自分たちのお気に入りの名前を守ろうとしていることを意味します。
覚えておいていただきたいのは、過去数年に比べて私たちはまだ大幅に上昇しているため、市場の多くの投資家は実際には「急落を買う」領域でしか生きていないということです。
しかし、これらの本の構成は、戦争の長期化によって生じるスタグフレーションに対して適切に対応できるものではありません。生存競争にはエネルギーなどが必要です。
これは、エネルギーが回復しているものの、下のチャートを動かす前月の価格を実際には買っていない、ポジショニングのシフトによってわずかに生まれています。
人々がゆっくりとエネルギーを蓄積し、ソフトウェア以外の技術を保護し、先物を売ると、本の残りの部分が売れます。
財務が良い先導者となるからだ。ここでは民間信用以外に重大なひずみは見られていないが、株式クッションの弱さに加えて損失があれば、人々は自分たちの配分をさらに詳しく検討する必要が生じ始めるだろう。私たちは「良い銀行、悪い銀行」の最新情報に取り組んでおり、近いうちに公開したいと考えています。
ヨーロッパの債券は大幅に売られており、現在、死亡表があるのは金だけではありません。
市場はその関連性を思い出し始めており、株式には債券が存在し、インフレは石油に関するものであり、石油が上昇すれば債券は売られる（少なくとも株式へのダメージがひどくなり債券が上昇し始めるまではだが、その前にはまだ一歩下がっている）。
そして、この脆弱性は、一般的に債券の出来高が株式にとってマイナスであることを意味します
ミニラリーにもかかわらず、ドルのポジショニングはまだ拡大していません。債券利回りの上昇がバリュープレイとして財務省に資本を引き寄せる可能性があるため、これは注目すべき点だが、流動性ニーズが逆の方向に向かうか、イランが望むものを手に入れれば、ドル安で債券も下落するだろう。
ドル
ここで、話が始まったところに戻ります。
イラン国会議長は世界に対し、米国債にはイランの血が染み込んでおり、米国債を買うことは自分の資産に対するストライキを買うことを意味すると語った。今朝、テルアビブにロケット弾が降り注いだ。アイアンドームは音量に苦労しています。
これまでドルに対して公然と宣戦布告した人はいない。こんなんじゃないよ。政府系ファンドや中央銀行に対し、監視の脅威を伴う米国債の売却を具体的に求めるわけではない。
市場は今朝の時点で、この事態が始まって以来約4％の株価下落を織り込んでいる。大規模な石油ショックの歴史的な中央値は 23% です。リアルマネーは依然として間違ったものです。ボリュームコントロールファンドは依然として株式配分の全額に近い状態にあり、現実のボラティリティが上昇すれば売りを余儀なくされるだろうし、そうなるだろう。
私の本は、誰もがこの問題がすぐに解決するふりをし終えた後に起こることを想定して書かれています。安定したグローバル化した世界では意味をなしたスプレッドの圧縮が、この世界では意味をなさないので、信用を短くします。エネルギーを長くしてください。ここで石油が不足している場合は、平和に賭けていることになりますが、私にはその準備ができていません。金ロングは、すでに弾道ミサイルが発射され、核戦力から数週間離れた国が世界に基軸通貨を廃棄するよう告げても、それは目に見えない見出しではないからだ。
ドルがすべてだ。それを求めて来れば、その上に構築されるすべてのものを求めて来ることができます。市場はまだそれを完全に織り込んでいない。それは。
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#ドルのための戦争 #アレクサンダーキャンベル著