ISIN 付きの BNP パリバ証明書 XS3266629172 10年物BTPの利回りを基礎としており、6.70％のメモリーを伴う年間クーポンが提供され、97.87ユーロでの額面以下の購入によって得られるキャピタルゲインを考慮すると、利回りは7％に上昇します。クーポンの支払いには、10 年物 BTP の利回りが 3.90% 以下であることが条件となります。ただし、資本は 100% 保護されているため、名目価格での償還の条件はありません。
市場の状況
市場が段階的な金融緩和を織り込み始めた段階を経て、欧州中央銀行の動きに対する期待は急速に冷めた。中東の地政学的な緊張とそれに伴うエネルギー価格の上昇がインフレ懸念を再燃させ、人々は2026年中の利上げの可能性さえ再考するよう促している。これに関連して、債券価格の上昇は一時的に止まり、市場はより慎重なアプローチを採用しており、エネルギー、インフレ、地政学が中央銀行の次の決定に与える影響を評価している。
2026 年 2 月 26 日に発行された証明書は、 額面以下で97.87ユーロで購入可能。証明書には Solactive BTP 10 Annual Comp が含まれています。基礎となる利回り指数は、BTP の 10 年利回りの傾向を忠実に再現します。
パフォーマンス
10年物BTPは2025年に強化局面を迎え、イタリア国債に対する投資家の信頼が強まり、この年は我が国の債券市場にとって近年で最も好調な年とみなされるようになった。しかし、2026 年の初めは、地政学的シナリオの変化と欧州中央銀行の金融政策に対する期待の修正の両方に関連して、ボラティリティが大きくなりました。 BTPとBundのスプレッドは過去の平均と比較して低水準に留まり、70～80ベーシスポイントの間で変動した。
保護とパフォーマンス
満期保障は額面の 100% です。これは、原資産のパフォーマンスに関係なく、満期時に証券は名目価値 100 ユーロを返済することを意味します。この価値は明らかに満期時にのみ保護されます。商品の存続期間中、原資産の変動により価格が変動する可能性があります。
プレミアムバリアは 3.90% に固定されています。したがって、各観察時に10年BTPの利回りがこのレベルよりも低い場合、年間クーポン6.70％が支払われます。ただし、上記で見つかった場合は、メモリー効果。クーポンは支払われませんが、メモリに保存され、利回りが 3.90% を下回った最初の利用可能な観測時に支払われます。
メモリー効果により、クーポンを回収できないリスクが最小限に抑えられます。実際、最近の歴史と現在のマクロ経済状況では、長期的に 3.90% を超えるリターンを想像することは困難です。この状況は、州にとって利息の面で莫大な出費を意味し、多額の債務を考慮すると財政の経済的安定が損なわれることになる。実際、2022年から2023年までの括弧書きの前に、3.90％を超える利回りを見つけるには2011年の債務危機まで遡らなければなりませんが、その場合でもそれは限られた期間でした。
期間と早期期限切れの可能性
証明書の自然有効期限は次のとおり予定されています。 2036 年 2 月 26 日期間は10年ですが、すでにそれ以来 2027年2月 早期リコールの可能性あり 発行者による。
2027 年 2 月 17 日の観察によると、10 年利回りが 3.15% を下回る場合、名目価値 100 ユーロを返済し、年間クーポンを 6.70% 支払うことで、証明書は早期に期限切れになります。したがって、額面以下での購入を考慮すると、最初の観察時にリコールが発生した場合、100% 資本保護された証明書の場合、潜在的な収益は 12 か月でほぼ 9% になります。ただし、リターンが自動呼び出しレベルを超えている場合、その後のすべての年次観測に対して同じトリガーで観測が繰り返されます。
期限切れのシナリオ
自動呼び出しが自然期限までに行われない場合、2036 年 2 月に 2 つのシナリオが発生します。
– イル 額面価格 100 ユーロでの払い戻し 10 年利回りが 3.90% を下回る場合、最後の年次クーポンの支払いが記載された証明書。この場合、額面以下の購入によって得られるキャピタルゲインを考慮すると、6.70% のクーポンを 10 枚受け取ったことになり、累積収益は 70.63% になります。
– イル 額面価格 100 ユーロでの払い戻し ただし、利回りが 3.90% を超える場合はクーポンの支払いは不要です。この場合、利回りが障壁を超えた瞬間に依存するため、事前に利回りを定義することはできません。最悪のシナリオ、つまり初年度に 3.90% を超えて上昇し、それを下回ることがない場合でも、額面以下で購入したおかげで満期にはリターンはプラスになります。
まとめ
個人的には、証明書を分析したところ、 XS3266629172 いくつかの興味深い機能があります。
– 保護された資本: 原資産のパフォーマンスに関係なく、満期時に証券は名目価値 100 ユーロを返済します。したがって、発行者の高い格付けのおかげで、ポートフォリオの低リスク部分にとって優れたソリューションとなり、基礎となるBTPと比較して優れた分散効果が得られます。
– パフォーマンス： 年間クーポンの 6.70% は、製品の基礎となる関連 BTP をはるかに上回っています。この証明書では、リターンに対する税金は 26%、BTP は 12.5% と規定されていますが、純利益は依然として約 2% ポイント大幅に高いままです。
– 自動呼び出し: おそらくこの製品の最も興味深い点です。額面以下での購入のおかげで、2027 年 2 月の最初の観察時にリコールが発生し、名目価格で償還された場合、資本保護された証明書でのリターンは 12 か月でほぼ 9% となり、これは確かに市場でユニークです。
最後に、証明書への投資は発行者の破産のリスクにさらされ、投資全体が失われる可能性があることを明記する必要があります。この場合、発行体は Aa 格付け (ムーディーズ) を持つ BNP パリバです。私の分析と評価が興味深く役立つと思われ、私の出版物に関するリアルタイムの更新を希望される場合は、私のプロフィールから「フォロー」ボタンをクリックしてください。
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2026-03-19 13:18:00