インフレが戻り、UBSは2年物BTPの売却を推奨、独国債の方が良い

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ヴァルテル・ガルビアーティ、共和国副局長

短い納期では、 より良い BTPバンド。の言葉 スイスの銀行UBS、 世界最大の資産運用会社のひとつ。シグナルは明らかです。リスクが戻ってくると、私たちは違いを生み出すことにも戻り、誰がより良くやっているかを見て、範囲を広げます。 広める。

ほぼペアリングされました。最近まではほとんど差がありませんでしたが、 外灘 ドイツ人や BTP イタリア人 2年で。 両方とも、 2%日々の変動は最小限に抑えられます。

一般的なラッシュがありました イタリアの証券を買う他国を罰することで、 フランス まず第一に、イタリアにある種のことを与える 政治的安定賞 そしてそのタイトルをクラス最高に近づけます。

固定金利。市場における基本的な前提は、ユーロ圏 私 料金 彼らは残っただろう 少なくとも2026年末までは変わらない インフレは制御下にあります。

ブラックスワン。 への攻撃イラン それはすべてを変え、2週間以内に イタリア2年債利回り に上がりました 2.6%一方、ドイツ人はアル 2.4%運ぶ 広める 排出量ゼロから排出量までの間 20ベーシスポイント。他の人にも伝わった違い 10年債 スプレッドは 60 から 80。

イタリアを売ります。 アナリストは何が起こっているのかを説明した Ubs、 ラインアウト・デ・ボック先週月曜日のレートマップのタイトルは 「まだ色あせていない：FRB利下げの遅れとイタリアの痛み」その中で彼はとりわけ次のように強調している。 イタリアの困難とアドバイスする 2年債を売る。

インフレのせいにして… 「私たちは、メモに書かれているように、次のことを信じています。 短期セグメント イタリア市場の大半は残るだろう 脆弱ユーロ圏のインフレ統計は春には前年比3％を超える可能性があるためだ。」

予想利回りは、 2年BTP あなたはに到着します 2.75%現在の 2.6% からそれほど遠くないが、それでもさらなる価格引き下げにつながる。

…でもそれは借金のせいでもある。 「近年、私たちはイタリア国債について楽観的であり、 イタリア・ゲルマニアを広めるしかし、 イタリア国債の持続可能性 相対的に現れる 悪い”。

利上げの予感。 UBS によると、この国の成長は支払っている金利に比べて遅いという。そして、 イタリアの借金 それは証明されました」脆弱 いつ 紀元前 彼は人を雇った より制限的な態度 過去に。”

トリガー効果は、 インフレーション エネルギー価格が再び上昇し、中央銀行が金利調整を招く可能性があるとの見方を示した。

ECB会合。木曜日 3月19日ECB理事会は資金コストについてどうするかを決定するために会合する予定だ。彼が直ちに増額に介入できる可能性は低いが、大統領は クリスティーヌ・ラガルド フランクフルトの雰囲気がよくわかるはずだ。

市場が予想しているもの。 紛争前までは 2026 年全体にわたる制限措置は想定されていなかったが、今日の市場予測は 100%の確率で それはもう 7月までに 今年起こる 上昇。

ECBの見通し。また木曜日にECBは情報を更新する予定です 経済予測 特に価格面で見積もりが悪化する可能性が高い。

あ 12月中央銀行家たちは、長期にわたって次のように想定していた。 2026年 そしての 2027年 私はインフレーション 置かれるべきだった 2%未満その後、2028 年には再び 2% に上昇します。しかし、彼らの考慮に基づいて、 石油 開催されるべきだった 1バレルあたり約60ドル。

エネルギーの急増。 中東情勢の緊張を受けて増加したため、アナリストらはＥＣＢに先立って数値を更新するよう求められた。

シナリオベース。ゴールドマン・サックス ～の価格見積もりを引き上げた 石油 のために 2026年 1回あたり6ドル 1バレル77ドル と価格 ガスTTF そして37a 46ユーロ ある メガワットラ。しかし、これは基本的なシナリオです。

逆境のシナリオ。最悪の場合、日本海峡での物資の航行が長期にわたって遮断された場合、 ホルムズ 少なくとも 30日原油は到達する可能性がある 1バレル130ドル そしてガスは 1メガワットあたり75ユーロ。

非常に不利なシナリオ。しかし、状況がさらに悪化した場合はどうなるでしょうか。 2ヶ月の休み は ホルムズ油が飛び散るだろう 150ドル そして ガス ある 100ユーロ。

インフレの急増。最高の予報で、 ゴールドマン・サックス ユーロ圏のインフレはピークに達すると考えている 2.9% 戦前の推定2％と比較して、すでに第2四半期に入っています。しかし、 最も不利なシナリオに到達することもできます 4.4%。

ECBは何をするでしょうか? 1) エスカレーションがなかった場合、 テイラールール米国の経済学者がいくつかの経済変数（インフレやGDPなど）を金融政策に結び付けた数学的関係、 紀元前 そうかもしれない 金利を上げるな。

2) さもないと、 ゴールドマン・サックス 彼は予測しようと自分自身を追い込む 3回連続の上昇 のお金のコストの 25ベーシスポイント から始まる 6月。

ユーロ圏のGDP。明らかに、物価上昇と金利上昇はユーロ圏経済に影響を与えるだろう。 0,2 最大まで GDPの0.9ポイント。の推定値を考慮すると、少なからず、 紀元前 昨年12月は全体的な成長を予測していた1.2% で 2026年。

あなたが行く国、あなたが見つける習慣。ただし、国ごとに異なる結果が生じる可能性があります。 2番 ゴールドマン・サックス最も影響を受けるのは誰でしょうイタリア外国のエネルギー供給への依存度が高くなっています。

アイクワトロビッグ。エネルギー価格の上昇により、政府はすでに対策を講じるようになっています 家族と産業のサポートロシアの侵略後に起こったようにウクライナ。その後、税制上の優遇措置やインセンティブなどを含むユーロ圏の 4 つの大国の支援は、次の期間で変動しました。 2.6% の ピル からの ゲルマニア そして 4.6% デル」イタリア。 フランス e スペイン 彼らはそれぞれに立っていた 3.5% e 3% GDPの。

今のところ、まだ何の取り組みも行われていないが、少なくとも軽度の影響はあるが、欧州委員会レベルを含むすべての国で議論されている。

イタリアへの影響。エネルギー危機が起きた場合、イタリアは成長の面でペナルティを受けることになるだろう GDPの損失 ゴールドマン・サックスによれば、これは以下の間で変動する可能性があるという。 0.2%と1.2%それは最悪のシナリオでは我が国を 不況2026 年の成長率予測が 0.7% であると仮定すると、

国債への影響。成長率の低下、公的資金調達コストの若干の上昇、歳出の増加は財政に新たな圧力をかけ、赤字の増加をもたらすだろう。

だからこそ、各国のファンダメンタルズを見てみると、 Ubs 始めました イタリア株とドイツ株の間で分散する少なくとも現時点では、そして主に短期的には。今後、状況が改善されなければ、 広める 拡大し続ける可能性があります。