ホルムズ海峡周辺の輸送ルートの混乱は、世界的な影響を伴うより広範なエネルギーショックに発展しつつある。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの首席マクロ政策ストラテジスト、エリオット・ヘントフ氏は、これが世界経済にとってマイナスのマクロショックであるとの見方を強めている。現在、特に米ドル、金、原材料が好まれている一方、債券や株式が圧力にさらされている。
エネルギー市場では即座に反応があった。ブレント原油価格は一時１バレル＝１２０ドルに向けて上昇し、週初めは１００ドル近辺で推移している。ヘントフ氏は物価水準ではなく、上昇の原因に焦点を当てている。
この混乱は現在、輸送ルートだけでなく、この地域のエネルギーインフラや生産能力にもますます影響を及ぼしている。同時に、イランの軍事資源は、同国が湾岸地域の正常化をさらに遅らせる可能性があることを示している。政治経済の動向は、短期的には状況がさらに悪化することを示唆していた。
2022年の原油価格ショックとの比較
物事を大局的に捉えるために、ヘントフ氏は2022年のロシアによるウクライナ攻撃後の原油価格ショックについて言及している。当時、世界の石油供給量の約10パーセントが影響を受けた。
しかし、湾岸地域は世界のエネルギーシステムに非常に大きな影響を与えています。世界の石油生産量の約 30% を占めており、世界のエネルギー供給の中心的な柱と考えられています。
こうした背景を背景に、ヘントフ氏はエネルギー輸入業者にとって典型的なスタグフレーション的な供給ショックについて語る。エネルギー価格の上昇により、再び財政政策による対策が必要になる可能性がある。
債券利回りとドル高への圧力
債券市場はすでに反応している。利回りはインフレ期待の上昇に応じて大幅に調整されており、特に景気の弱い欧州諸国で顕著だが、米国やドイツでも程度は低い。
危機が続けば、債券利回りにはさらなる上昇圧力がかかるとヘントフ氏は予想する。同時に、米国のエネルギー政策が米ドルをさらに支援する可能性がある。
しかし、どちらの傾向も依然として地政学的展開に大きく依存しています。緊張緩和のニュースはすぐに市場の好転につながる可能性がある。
正常化の可能性の見通し
緊迫した状況にもかかわらず、ヘントフ氏はショックが長引く可能性は低いと考えている。現在の混乱が1～2か月以上続くとは考えにくい。
紛争が長期化した場合でも、原油価格は部分的に正常化する可能性が高い。したがってヘントフ氏は、エネルギー市場は中期的には少なくとも部分的に安定する可能性があると予測している。
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