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2026-02-16 05:56:00
コタック・インスティテューショナル・エクイティーズの最近の戦略ノートによると、投資家の資金は安全性、多様化、短期的な機会への探求の高まりを示唆する形で資産クラスを超えて移動している。
同報告書は、2026年初頭の市場を形成する3つの同時トレンド、つまり新興国市場へのETF流入の急増、国内株式投資信託流入の抑制、そして金ETFへの記録的な投資を指摘している。
これらの傾向を総合すると、不確実な世界情勢の中で投資家がポートフォリオをどのように位置づけるかの変化を浮き彫りにしています。
巨額の金ETF流入が1月の資金流入を独占
最も顕著な進展は、貴金属への投資の急増です。
国内金ETFは2026年1月に2,400億ルピーを集め、以下をはるかに上回りました。
2025 年の月間平均流入額は 360 億ルピー
2025 年第 4 四半期の月間平均流入額は 770 億ルピー
これは金ETFへの月次流入額としては過去最高の記録となり、多様化ツールおよび不確実性に対する潜在的なヘッジの両方としてコモディティに対する投資家の関心の高まりを反映している。
世界的には、金や銀へのETF投資も急増しており、この傾向が強化されている。
コタック氏は、この急増は金融システムに対する構造的な信頼の喪失ではなく、業績追求の行動を反映している可能性が高いが、引き続き強い金需要がインドにとってより広範なマクロ経済に影響を与える可能性があると指摘している。
金の輸入は資本の流出を意味するため、金ETFや金現物への大量流入は経常赤字（CAD）を拡大し、国内の流動性状況に影響を与える可能性がある。
コタック・インスティテューショナル証券のMD兼共同責任者のサンジーブ・プラサド氏は、「世界的な金ETFへの投資の急増は、（銀とともに）金への大規模な投機を示唆している可能性がある。これが現物の金に対する通常の強い需要の代わりなのか、それとも現代経済の基盤である現代通貨制度に対する一部の家計の信頼の喪失なのかは分からない。後者は恐ろしすぎて理解できないため、前者であると想定している」と述べた。
新興市場ETFフローが回復
もう 1 つの重要な傾向は、パッシブなグローバルマネーが新興市場に戻ってくることです。
インドは過去 1 か月間、毎週約 10 億ドルの海外 ETF 流入を受けており、以下に貢献しています。
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2026 年 2 月に FPI フローがプラスに転じる (19 億ドルの流入)
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1月に33億ドルが流出した後
しかし、コタック氏は、FPIの積極的な流入は依然としてごくわずかであり、世界の投資家が株式固有の確信ではなく、主にパッシブ手段を通じて新興国に資金を配分していることを示唆していると指摘している。最近新興国市場が先進国市場を上回っていることから、このパターンはパフォーマンスを追うフローと一致しています。
「エマージング株の好調なパフォーマンスの期間後の新興国ETFへの大規模な流入は、フローがパフォーマンスを追いかけるという通常のパターンを示している。インドは新興国ETFフローの相当なシェアを獲得しており、その結果、数カ月間の流出の後、FPIフローはプラスになった。我々は、インドへの純アクティブFPI流入は引き続き無視できる程度であると信じている」とプラサド氏は述べた。
株式投資信託への流入は緩やかだが引き続き堅調
国内では、株式投資信託の流れは依然としてプラスですが、減速しています。
株式指向の投資信託には、2026 年 1 月に 2,400 億ルピーの流入が見られました。以下と比較して：
2025 年の月間平均流入額は 2,920 億ルピー
2025 年第 4 四半期の月間平均流入額は 2,760 億ルピー
減速は以下の分野で最も顕著に見られます。
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小型株ファンド
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テーマ別ファンド
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中型株ファンド
小型株への資金流入が大幅に抑制。そしてテーマファンド
小型株。ファンドは、2024 年 6 月から 2025 年 12 月までの合計でマイナスのリターンを達成しました
これは、これらのセグメントの業績が5～6四半期にわたって低迷した後の出来事であり、投資家がより選択的になっていることを示唆しています。
一方、インド株式市場はここ 2 年近くほぼレンジ内で推移しており、この期間中の中型株および小型株ファンドの基準価額の上昇は限定的でした。
セクター別/テーマ別ファンドは 2022 年 12 月以降、マイナスのリターンを記録しています
資産配分行動は進化している
コタック氏は、株式フローの緩和とコモディティ投資の増加という組み合わせは、富裕層投資家が貴金属を含むオルタナティブ資産に分散していることを示している可能性があると示唆している。
もう 1 つの新たなトレンドは、金の購入を通じて家計貯蓄を金融的および物理的に輸出することであり、国内の金融システムから資本を効果的に移動させています。
以下の間のギャップが拡大:
過去 15 ～ 16 年間の貴重品輸入と FPI 純投資は、この変化を浮き彫りにしています。 「最近の新興国株ETFや国内金ETFへの資金流入の急激な増加は、投資家の間で高レベルの投機が行われている可能性と、インド経済と市場への興味深い影響を示唆している。こうした資金流入の理由と期間については推測することしかできない。インドは金輸入を含む様々なルートを通じて資本を輸出し続けている」と報告書は述べている。
市場の見通しは依然として前向き
フローパターンの変化にも関わらず、Kotak のマクロ見通しは引き続き安定しています。
主な推定値は次のとおりです。
Nifty の収益成長率: 2026 年に 9.3%
実質GDP成長率: 2026年に7.8%
平均CPIインフレ率: 2026年に2.1%
気の利いた EPS 見積もり: ₹1,077
ニフティPER: 2026年に24倍
これらの予測は、資本フローは変動する可能性があるものの、基礎的な経済環境と収益環境が依然として下支え的なものであることを示唆しています。
開示：Kotakファミリーが管理する事業体は、Business Standard Pvt Ltdの重要な株式を保有しています。
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