クラフト・ハインツとケロッグの破局はビッグフードが縮小していることを示す

ビッグフードはスリム化しています。

消費者と規制当局の両方が超加工食品に反対する中、超加工食品を製造する企業は象徴的なブランドを分割したり売却したりしている。去年、 ユニリーバ アイスクリーム事業を独立させ、 マグナムアイスクリームカンパニー。 クラフト・ハインツ の準備をしています 別れる 今年後半には、ウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイとプライベートエクイティ会社3Gキャピタルが10年以上前に築き上げた合併の大部分が白紙に戻ることになる。そして きちんとしたドクターペッパー 同様のことを計画しています スプリット JDE Peet’sの買収完了後。

コンサルティング会社ベインによると、2024年には消費者製品業界の合併・買収活動のほぼ半数が売却によるものとなった。今後 3 年間で、消費者製品業界の M&A 幹部の 42% が資産の売却を準備しています。 ベイン調査 見つかった。

もちろん、この傾向は消費者向けパッケージ製品業界だけに限定されません。 GEやハネウェルなどの産業企業は近年、自社の分割を進めている。それはレガシーメディアでも起こっています。コムキャスト スピンオフした ケーブル資産の多くをCNBCの所有者に譲渡 スロープ、一方、ワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーは次のことを計画している。 スピンオフ 今年後半にはケーブルネットワークが Netflixが買収 ストリーミングおよびスタジオ部門。

ペンシルバニア大学ウォートン校のエミリー・フェルドマン教授は、「この種の活動が見られる多くの分野では、非常に激しい競争圧力があり、運営が困難になっている」と述べた。

包装食品および飲料企業の経営圧迫は、需要の減少によって生じており、そのことが多くの製品の量の縮小につながっています。事業を立て直し、投資家を取り戻すために、彼らは業績不振のブランドを手放すことに期待している。

2月には四半期決算報告と年次CAGNYカンファレンスでのプレゼンテーションが行われ、投資家が食品企業幹部のポートフォリオ計画について聞く機会が増える。注目すべき企業としては、今後の分割に関する詳細を共有する可能性があるクラフト・ハインツや、ポートフォリオ内の複数のブランドの売却を検討しているネスレなどが挙げられる。

最近では、ロバート・F・ケネディ・ジュニア厚生長官が提唱した「アメリカを再び健康に」という政策に勇気づけられた規制当局が、加工食品に対してさらに圧力をかけるとともに、より大きな注目を集めている。そして、 GLP-1薬 糖尿病や肥満との闘いにより、食品会社の主要消費者の一部は、以前は食べていた甘くて塩辛いスナックに対する食欲を失っている。

全体の支出に占める割合として、消費者向けパッケージ製品業界は市場シェアを維持しています。しかし、ベインのパートナーであるピーター・ホースリー氏によると、大手企業は新興ブランドやプライベートブランド製品に顧客を奪われつつあるという。

ホースリー氏によると、大手消費財企業のポートフォリオの平均約35％は、7％を超える成長を遂げたカテゴリーにあるという。ちなみに、プライベートブランドブランドの半数以上はヨーグルトや機能性飲料などの高成長カテゴリーに属しており、反政府勢力ブランドの場合はさらに高くなっています。

ビッグフードにとって、その結果、売上高は減速し、さらには減少し、続いて在庫も下落した。場合によっては、アクティビスト投資家が企業に対し、中核事業にもっと集中し、いわゆる気を散らすものを取り除くよう求めることもあります。

アリックスパートナーズのパートナー兼マネージングディレクターであるラジ・コナナハリ氏は、「特にこれらの上場企業では、評価の観点から大きなプレッシャーがかかっている」と述べた。 「期待をリセットする1つの方法は、中核となる事業にもっと重点を置き、速度が遅く資本集約的な事業や非中核事業を処分または売却することです。」

コナナハリ氏によると、食品企業の規模の拡大は、規模の拡大、新市場への参入、売上の拡大に貢献したが、同時に事業をより複雑化したという。規模が大きくなりすぎると、迅速な意思決定や、どこにどのようにビジネスに再投資するかを決定することが非常に困難になります。

確かに、こうした売却や解散の中には、最初から賢明ではなかったと思われる取引に続いて行われる場合もあります。 2018 年にキューリグ グリーン マウンテンとドクター ペッパー スナップル グループが合併し、キューリグ ドクター ペッパーが設立されました。

バークレイズのアナリスト、パトリック・フォラン氏とローレン・リーバーマン氏は、解散が発表された8月に顧客向けメモの中で「率直に言って、我々にとって驚きだったのは、キューリグ・グリーン・マウンテンがそもそもキューリグ・ドクター・ペッパーを創設するために187億ドルの契約でドクター・ペッパー・スナップル・グループを買収した2018年の決定だった」と述べた。 「当時、コーヒーとコーヒーを組み合わせるという疑わしいロジックを扱うのは、奇妙で非常に左翼的な取引であると見なされていました。 [carbonated soft drinks]。」

（2018年に合併が発表されたとき、リーバーマン氏は両社幹部との電話会議で、両社の契約の論理についてまだ「頭を悩ませている」と語った）。

キューリグ ドクター ペッパーの株価は合併以来 37% 上昇しました。 S&P500指数は同期間で150％上昇した。

フェルドマン氏によると、多くの業界と同様に、加工食品業界も拡大と縮小のサイクルを経験しているという。たとえば、クラフトはオレオを含むスナック事業を独立させました。 モンデリーズ 2012年、ハインツと合併するわずか3年前に。

しかし、近年、買収による拡大にはより洗練された思考と実行が必要となっています。

「2015年以前の栄光の時代を振り返ると、少なくともグローバル企業であれば、消費者製品のルールはかなり単純に感じられた」とベインのホースリー氏は語った。 「あなたは、比較的似たような別の会社を買収しました。それを統合し、コストの相乗効果を引き出しました…そして、それにより、売上高と最終利益の良好な成長がもたらされました。しかし、ゲームのルールは変わりました。」

2015 年頃、Chobani や BodyArmor などの新興企業が従来のブランドから市場シェアを奪い始めました。その結果、食品大手は何を買収するのか、ポートフォリオをどのように管理するのかについて、より慎重になる必要があるとホースリー氏は述べた。

警鐘を鳴らすには、2015年の巨大合併によって設立されたクラフト・ハインツを見てください。投資家は当初、この取引を歓迎していましたが、合併後の会社の米国での売上高が伸び悩み始めると、その熱意も冷めていきました。それから来ました 評価損 同社の会計方針と内部統制に関連した証券取引委員会からの召喚状に加え、クラフト、オスカー・メイヤー、マクスウェル・ハウス、ベルヴィータなどの多くの象徴的なブランドの召喚状も提出された。

今になって思えば、アナリストや投資家は、クラフト・ハインツの負のスパイラルの多くは残忍な事件のせいだとしている。 コスト削減戦略 合併後に課せられる。同社の経営陣はコスト削減に重点を置きすぎ、特に消費者の嗜好が変化しつつあった時期にはブランドへの再投資には十分ではなかった。

クラフト・ハインツが一企業として取引を開始して以来、株価は73％下落した。

しかし、業績不振のブランドを手放すことが株主の利益になると誰もが思っているわけではない。

ＲＢＣキャピタル・マーケッツのアナリスト、ニック・モディ氏は「根本的な能力を修正しなければ、どれだけ多くのブランドを売るか売らないかは問題ではない」と述べた。 「彼らは根本的な問題に取り組んでいない。変化を起こしているように見えるので、投資家を喜ばせるだけだ。」

モディ首相が同意する分割の1つは、ケロッグの分割で、2023年にスナック中心のケラノバとシリアル中心のWKケロッグに分割される。昨年、ショコラティエのフェレロがWKケロッグを31億ドルで買収し、一方マースは360億ドルでケラノバの買収を完了した。

モディ氏の観点からは、分割は統合後の事業よりも株主にとってより多くの価値を生み出したという。ケロッグの高成長スナック事業は、不振のシリアル部門が付随しなければ、買収対象としてより現実的だった。さらに、戦略的買い手2社はいずれも非公開企業であり、四半期利益を一般の人々と共有することを心配する必要はない。

一部の投資家はクラフト・ハインツ氏と同じ結果を期待している。

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのアナリスト、ピーター・ガルボ氏は「多くの人が抱いている見解は、企業を分割することが価値を生み出す最良の方法であり、将来のある時点で両方の事業体が買収され、そこで価値創造が起こるケラノバ２．０を構築できることを期待している」と述べた。

クラフト・ハインツ スティーブ・キャヒレーンを雇ったケロッグの元CEOであり、その後ケラノバが最高経営責任者に就任しました。会社が分割されれば、カリレーン氏はハインツやフィラデルフィアなどの高成長ブランドとのスピンオフの代替名であるグローバル・テイスト・エレベーションの最高経営責任者に就任することになる。

しかし、クラフト・ハインツ分割の結果としてどちらかの会社を買収することはかなり大規模な買収となるため、どちらかが買収される可能性は低くなる、とガルボ氏は言う。そして、この分割による価値創造に対する不確実性が、同社の筆頭株主であるバークシャー・ハサウェイがなぜそうなったのかも知れない。 準備中 クラフト・ハインツ株の27.5％を手放すことになる。

火曜日に、 ゼネラル・ミルズ 発表された 中核ブランドに注力するため、ミューア・グレン・ブランドの有機トマトを販売すると発表した。そして先週、 ブルームバーグが報じた ネスレが水ユニットの売却を準備していること。スイスの巨人もまた、 伝えられるところによると 高級コーヒーブランドのブルーボトルとその不振のビタミンブランドの売却を検討している。

また、ビッグフードが買収を行う場合、その取引には「反政府勢力ブランド」が関与する可能性が高いとベイン氏は述べている。同社によると、過去5年間で総額20億ドル未満の買収は消費者製品取引全体の38％を占め、2014年から2019年までの16％から増加した。たとえば、昨年は、 ペプシコ プレバイオティクスを購入しました ソーダブランド「ポッピ」 19億5000万ドルで、 ハーシー レッサーイービルのポップコーンを7億5000万ドルで手に入れた。

コナナハリ氏は、現在の規制環境により、より大きな取引を実現するのは困難だと述べた。買い手は戦略的プレーヤーではなく、豊富な現金を持っているプライベート・エクイティ会社である可能性があります。例えば、L・キャッタートン氏は1月、カッテージチーズの新興企業グッド・カルチャー社の過半数の株式を購入した。

しかし、派手な売却や買収は食品複合企業の苦境の解決策ではないかもしれないし、株価を上昇させる確実な方法でもないかもしれない。場合によっては、古き良き肘のグリースがさらに効果的な場合もあります。

「風が吹いているように見えるからといって、努力をして状況を好転させることができないというわけではない」とアリックスパートナーズのコナナハリ氏は言う。