2026年は欧州中央銀行（ECB）にとってかなりの頭痛の種で始まり、ちょうど1週間以内に決定を下す必要がある。 金利 この新年初めて。クリスティーヌ・ラガルド氏は12月、現在取締役会で繰り返しているのと同じフレーズ、「将来の決定はデータに基づく」で私たちに別れを告げた。ドラギ総裁の「フォワードガイダンス」の時代が終わったら、同研究所はあらかじめ定められた道に固執する義務はない。そしてデータは次のことを示しています 強いユーロ 為替レートは対ドルで2021年以来の最高水準まで上昇し、昨日は1.20の節目を突破した。
強いユーロがインフレ対策に役立つ
強いユーロがプロセスを助ける ディスインフレ ECBが目指すユーロ圏経済の発展。秋の間にインフレ率がこの基準を上回った後、すでに12月に2％の目標が再び達成されました。為替レートの上昇により、当社は製品やサービスを海外から低コストで輸入できるようになります。これはコインの片面です。そのマイナス面としては、輸出の減少の可能性が懸念されます。つまり、地域外の商品の価格が高くなるということです。ドイツやイタリアなどの輸出国にとっては問題だ。ユーロ圏自体は全体としてGDPの1.2％に相当する貿易黒字で2024年を終えた。
これだけなら生理学的事実だろう。次のように考えてください。 ユーロドル為替レート 2007年には1.60に近づき、2014年には再び1.40となった。2022年には2002年以来の最低水準、つまりパリティおよび0.96を下回っていたであろう。絶対的な意味でのユーロ高ではなく、ゆっくりと正常な状態に戻ることについて話し合うべきだ。
ソブリン債務危機、パンデミック、戦争の間に、単一通貨は国際市場での魅力を大きく失った。ドルを世界の基軸通貨としてドルと並べる代わりに（これが2000年代初頭の野望であった）、外貨準備に占めるドルの割合は、通貨同盟加盟国が現在の21カ国に対し12カ国だった1990年代初頭とほぼ同じままだ。
米国の関税後の輸出は最悪だ
ECBにとっての問題は、ユーロの上昇がユーロ高の後に起こることである。 アメリカの義務 ヨーロッパの商品について。一般関税は 15% に上昇し、米国への輸出価格は 3 倍以上になりました。そして、これはコミュニティグッズの主要なアウトレットマーケットです。ユーロ高は第二の義務のように見え、昨年示された異常な回復力の後に大陸経済が崩壊するのではないかとの懸念を引き起こしている。
エネルギー価格が大幅に下落
そしてその間、興味深いことが起こっています エネルギー市場：ブレントの1月のコストは、1年前と比較して平均で18％から19％（ドル換算）減少しました。アムステルダム証券取引所のガソリン価格は前年比約３０％下落した。ユーロドル為替レートが 1 年で 15% 急騰したことにより、エネルギーの実効コストが 30% 程度下落する傾向が見られます。これはディスインフレの一因となり、長年高額な請求を続けてきた消費者にとっては朗報だが、ECBの観点からはインフレのリスクが増大する 「征服する」低すぎます。
ECBの金利見通しは引き続き慎重
2月5日に金利発表がないのはほぼ確実だ。銀行預金の2％は据え置かれる。そして市場は今から来年夏までの上昇をまだ期待していない。デリバティブ契約は、Euribor は 3 つのメシですこれは ECB 金利の傾向に追従します。
3 か月 Euribor 予測 © License Creative Commons
フランクフルトの論理に従えば、その反応がどうなるかを理解するには、今年最初の数カ月のインフレデータを待つ必要がある。あ インフレの低下 ２％を大幅に下回っており、「非一時的」とみなされ、さらなる利下げが近づくだろう。 2025年第4四半期および今年第1四半期のユーロ圏のGDPが低迷または減少していることが判明した場合にも、同様のことが当てはまるだろう。問題は現段階でも地政学的な予測不可能性であり、トランプ政権はソ連崩壊後のここ数十年間、世界秩序の基盤となっていたすべての確実性を解体した。
FEDのケースでユーロ高
FRBが利下げによってホワイトハウスの圧力に屈する兆しを見せれば、ドル安が進み、ユーロはさらに高くなるだろう。その時点で、ECBはほぼ危機を和らげるための対応を迫られることになるだろう。為替レートが経済に与える影響。政府を不快にさせることのないシナリオは、政府が低コストで債務を借り換えて新規発行し、高い生活費に対する国民の怒りを和らげるというものだ。そして、金利が引き下げられれば、企業の投資や家族への信用、つまり消費が促進されるだろう。どちらも国内の総需要を回復し、輸出への依存を緩和するために不可欠である。
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#ユーロ高ECBは金利を評価市場とインフレ
2026-01-30 23:25:00