信用逼迫と成長停滞でECBは圧力を受ける

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低インフレと景気減速に直面しているフランスを中心に、高止まりする金利に対する批判が高まっている。

10月30日木曜日に予定されている欧州中央銀行の会合は、ユーロ圏の停滞を背景に開催される。一部のエコノミストは、現在の金利の維持に疑問を抱いており、特にフランスでは投資が減速し、景気減速がさらに顕著になると考えている。

弱い成長に直面して疑問を引き起こす金利の一時停止

欧州中央銀行は10月30日木曜日の理事会で金利に手を付けることはないと予想されている。2024年6月から2025年6月まで8回連続利下げを行った後、欧州中央銀行は主要政策金利を2％に維持している。ルモンド紙が報じたコメントによると、クリスティーヌ・ラガルド総裁は、ECBは「あるべき場所」にあると評価した。

この方向性には異論がある。フィナンシエール・ドゥ・ラ・シテの経済調査責任者ニコラ・ゲッツマン氏は、「ECBはあまりにも制限的すぎる」と指摘する。同氏によると、欧州が米国や中国との競争に直面しなければならない時に、この政策は投資を遅らせることになるという。同氏は、9月のインフレ率が1.1％に達したフランスでは、高すぎる金利が不利益を被っていると強調した。

この経済学者はさらに踏み込んで、この政策がフランスの経済活動の弱さの主な要因であると考えています。これは、欧州の通貨ラインと各国の現実との間のギャップに疑問を投げかけている。ユーロ圏では９月のインフレ率は２．２％で、公式目標の２％に近かった。

不確実な状況における信用収縮

ＥＣＢが火曜日に発表した四半期銀行信用調査によると、ユーロ圏の銀行は第３・四半期に企業への融資条件を厳格化した。金融機関によって「予期せぬ」とみなされているこの引き締めは、「経済見通しに関連する認識されたリスク」によって説明される、とフィガロ紙は指摘する。

ドイツの銀行が最も厳格だったが、フランスの銀行もその基準を維持した。しかし、フランスでは企業向け信用需要が減少している。ドイツ、イタリア、スペインでは若干増加した。

ECBの首席エコノミスト、フィリップ・レーン氏は10月中旬、「金融政策の伝達は問題なく進んでいる」と宣言したが、経済指標の悪化が続けばこの見解は変わる可能性がある。エコノミストはユーロ圏の第３・四半期の成長率がほぼゼロになると予想している。

フランスの政治的状況と世界的な地政学的な不確実性により、需要と投資に対する懸念が高まっています。ドイツでは、公共投資計画の効果が現れるのは2026年以降とされている。この状況が続けば、ECBは予想よりも早く政策を調整する必要があるとの見方もある。