ヨーロッパのスタートアップ市場のデータはそのエネルギーに見合っていません – まだ

の に対する興奮 Eヨーロッパのスタートアップ市場 先月ヘルシンキで開催された年次スラッシュ会議で、この発言を無視するのは困難でした。しかし、この地域のベンチャー市場の現状に関する実際のデータは、異なる現実を示しています。

結果: 欧州市場は、2022年と2023年に起こった世界的なベンチャーキャピタルのリセットからまだ回復していない。しかし、最近のKlarnaの撤退や、地元の投資家やそれ以外の人々から注目を集めている地域の国産AIスタートアップなど、欧州市場が好転に向かっている証拠がある。

PitchBookのデータによると、投資家は2025年に第3四半期までの7,743件の取引で437億ユーロ（523億ドル）を欧州の新興企業に注ぎ込んだ。つまり、年間総額は、2024年の621億ユーロ、2023年の623億ユーロに匹敵する、つまりそれを上回るペースではないことになる。

これに対し、ピッチブックのデータによると、2025年の米国ベンチャー取引額は、第3四半期末までにすでに2022年、2023年、2024年を上回っていた。

しかし、欧州最大の問題は取引の回収ではなく、VC企業の資金調達だ。 2025年第3四半期までに欧州のVC企業が調達した資金はわずか83億ユーロ（97億ドル）に過ぎず、欧州全体の年間資金調達総額は過去10年間で最低水準となる見通しだ。

「LPからGPまでの資金調達は間違いなくヨーロッパ内で最も弱い分野です」とPitchBookのシニアアナリストであるNavina Rajan氏はTechCrunchに語った。 「今年最初の９カ月間で約５０─６０％の下落が見込まれる軌道に乗っている。その多くは現在、新興の運用会社と経験豊富な企業によって補われており、昨年閉鎖した巨大ファンドは今年も同じことをしていない。」

ラジャン氏は、Slush の参加者からにじみ出たような熱狂を共有しているわけではありませんが、欧州市場が好転しつつあることを示唆するいくつかの前向きなデータポイントを指摘しました。

一つには、欧州の新興企業取引への米国投資家の参加が再び増加していることだ。ラジャン氏は、米国に本拠を置くVCが欧州のベンチャー取引のわずか19％に参加した2023年には、この数字が最低値に落ち込んだと述べた。それ以来、着実に増加していると彼女は言いました。

「彼らは欧州市場に関してかなり楽観的のようだ」とラジャン氏は語った。 「エントリーの観点から見ても、特に AI テクノロジー内や米国ではバリュエーションを考慮するため、今から参入することはまったく不可能です。一方、ヨーロッパにいてマルチプルが低く、投資家としては初心者の場合は、おそらく同様のテクノロジーにとってより良いエントリーポイントを提供するだけです。」

スウェーデンのバイブコーディングスタートアップ Lovable は、この変化の一例です。バイブコーディング企業は米国で多額のVC資金を調達した。しかし、米国の投資家も明らかにラバブルを愛している。同社はちょうど新しいことを発表した 3億3,000万ドルのシリーズBラウンド これは、Salesforce Ventures、CapitalG、Menlo Ventures など、米国を拠点とする多数の VC によって主導され、参加されました。

フランスの AI 研究機関ミストラルも、米国に拠点を置く企業から同様の好意を寄せられています。 ミストラルは17億ユーロのシリーズCラウンドを獲得 9 月には、Andreessen Horowitz、Nvidia、Lightspeed が含まれていました。

Klarnaの最近の撤退は、再建が進行中であることを示唆している。

スウェーデンのフィンテック大手 クラーナが株式を公開 プライベートマーケットで20年間にわたって62億ドルを調達した後、9月に設立されました。この撤退により、資本の一部が欧州のLPに還流されたか、あるいは変化する撤退環境に対する自信が得られた可能性が高い。

スウェーデンの EQT のパートナー、ビクター・エングレソン氏にとって、Klarna のような最近のヨーロッパの成功事例は、ヨーロッパの創業者による会社設立へのアプローチ方法を変え始めています。

「野心的な創業者たちは、Spotify、Klarna、Revolutなどの企業の素晴らしい姿を見て、現在そのような野心を持って会社を立ち上げている」とエングレソン氏はTechCrunchに語った。彼らは、「ヨーロッパで勝ちたい」「ドイツで勝ちたい」などと思って会社を立ち上げているわけではありません。彼らは私が世界で勝ちたいという考えを持って会社を立ち上げます。これほどの状況はこれまでに見たことがないと思います。」

こうした考えから、EQTなどは欧州に対して強気だ。

「EQTのために、私たちはヨーロッパに1,200億ドルを投資しました。 [over the] 「私たちは2,500億ドルを投資する予定です」とエングレソン氏は語った。 [over the] 次の5年間はヨーロッパで。したがって、私たちはヨーロッパに非常に熱心に取り組んでいます。」