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2025-11-05 14:34:00
10年国債と同等の米国国債とのスプレッドが250ベーシスポイント（bps）近くまで拡大しており、インド準備銀行（RBI）は利回りの上昇に対する不快感を市場に伝えているようだ。中銀は今週と来週、市場参加者と一連の協議を行っている。
2月から6月にかけてレポ金利は累積100ベーシスポイント引き下げられたにもかかわらず、10年債利回りは政策金利に応じて低下せず、6月の50ベーシスポイントの政策金利引き下げ以来、むしろ少しずつ上昇している。指標となる１０年物国債の利回りは６月以降２４ベーシスポイント上昇したが、同期間に米１０年物国債の利回りは３２ベーシスポイント低下した。
指標となる１０年債の利回りは現在６．５３％となっている。利回りスプレッドは年初の約２１９ベーシスポイントから現在は約２４４ベーシスポイントまで拡大した。
市場がより高い利回りを求めたため、中銀は先週、７年債入札を中止したが、そうなれば７年債と１０年債のイールドカーブが逆転する可能性があった。
中央銀行とのやりとりの中で、市場参加者は流動性を注入し利回りを低下させる債券購入の公開市場操作を要求した。
RBIは、銀行、プライマリーディーラー、投資信託間の透明性のある注文主導の取引を促進する電子取引システムである相対取引システム・オーダーマッチング（NDS-OM）プラットフォームでの債券購入を通じて介入した可能性がある。しかし、11月29日から2週間の間に予定されている6月の現金準備率（CRR）引き下げの最後の部分が保留中であるため、現時点でOMOを発表するのは難しいだろう。
市場は現在、更なる手掛かりを求めて金曜日の3万2000億ルピー相当の新10年債入札に注目している。 １０月３日の前回入札ではクーポンは６．４８％に設定され、次回入札でのカットオフ利回りは３ベーシスポイント─４ベーシスポイント上昇すると予想されている。
RBIがグリーンボンドを除く10年国債を最後に譲渡したのは2023年2月17日だった。投資家の需要が弱かったため、中央銀行は通知額1万2000億ルピーに対して、2033年債7.26％のうち82億5400万ルピーをプライマリーディーラーに譲渡していた。
ディーラーらによると、複数の銀行はすでに多額の時価評価損失を抱えており、追加エクスポージャーを取ることに消極的で、SLR保有の減少を促しているという。
さらに、市場参加者は、現会計年度第4四半期に州政府証券の入札を統一価格方式で実施するよう要請している。州債の毎週の入札は現在、複数価格方式で実施されている。
複数価格制オークション方式では、入札者が指定した有価証券の見積利回りまたは価格に基づいて落札が受け付けられます。統一価格設定方式では、RBI が決定したカットオフ水準で債券が販売されます。
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