米国経済はどれほど「タコス」の狂気をとることができますか？

ホワイトハウスの関税は好評を博しました、 ドナルド・トランプ 先週、NBC NewsのKristen Welkerに語り、株式市場は新しい高値に達したばかりだと付け加えました。トランプは市場について正しかったが、投資家が彼の脅威にもかかわらずS.＆P。500とNasdaqを前例のないレベルに入札した理由については言及しなかったが、再び、世界中から輸入された商品に最大50％の懲罰的関税を課している。または、ウォールストリートの信仰の記事になった頭字語が続くように、「タコス」 – トランプは常に鶏を出します。

トランプが彼の世界的な関税を最初に発表した後 素晴らしいファンファーレで、4月2日のローズガーデンでは、株式、債券、米ドルの価値が急落しました。 1週間以内に、彼は彼の最も懲罰的な徴税で3か月の休止を発表しました。これは最大50％でした。トランプの顧問ピーター・ナバロは、政権は90日間の延長を使用して90の新しい貿易取引を行うと述べた。先週の期間が終了したとき、英国とベトナムとの2つの取引に到達したのは2つだけでしたが、それらは大まかな輪郭でした。関税を作るのではなく、トランプは再び彼らを延期しました、今回は8月1日まで。彼はまた、この新しい締め切りは「100パーセントの会社ではないかもしれない」と記者団に語った。 タコス、 タコス、 タコス。少なくとも、それはウォール街の見解です。

「私はもう関税を気にしません」と、銀行HSBCの投資戦略家であるマックス・ケトナー、 言った Financial Times 先週。 「彼らが言うのを止めるには、さらに3か月を与えましょうか？」

ウォール街の皮肉は理解できます。しかし、米国経済の他の場所、特に国際貿易に直接関与している視点からは、見通しはそれほど心強いものではありません。トランプは、すべての関税を課すことから退却していません。現在、スマートフォン、その他の電子商品、半導体を除き、ほぼすべての外交生産品で10％の徴収が有効になっています。中国からの項目は30％の最低関税に直面しており、両者が貿易契約を確定できない場合、そのレートは確実に高くなります。金曜日に、財務省は、関税からの収入が先月272億ドルに増加し、これまでの会計年度の合計が1,000億ドル以上になったと述べた。

次に、トランプが導入または育てた業界ごとの関税があります。たとえば、自動車部品や自動車部品の25％の課税、鉄鋼とアルミニウムの50％です。先週、彼は銅の50パーセントの義務、電力線、水道管、屋根、電気回路、冷蔵庫、データセンター、電気車両バッテリーなどの生産に使用される金属を発表しました。米国先物市場では、今後数か月の配達のための銅の価格は、記録的な高値までに急増しました。銅のアイテムを製造または販売する企業は、コンポーネントや完成品を輸入する他の多くの企業と同様に、コストが大幅に増加しようとしています。

個々の国々への手紙とグループ化で届けられたトランプの最新のサルボスの中で、メキシコと欧州連合からのアイテムに30％の関税を課す脅威であり、米国が貿易余剰を運営する国であるブラジルからの商品に50％の課税を課し、政府の元指導者の罰、およびジェア・ボルソンの罰を罰します。しかし、たとえトランプの最新の脅威のいくつかが空であることが判明したとしても、イェールの予算ラボによると、全面的に平均的な有効関税率は2.4％から15.8％に上昇しています。それは大恐pression以来最高です。トランプの脅威が8月1日に施行された場合、実効率は18％に上昇します、と予算ラボは計算します。

これまでのところ、より高い関税は、経済全体の価格指数であまり上映されていません。それは、多くの米国企業が、トランプの政策が施行される前に関税を受ける可能性のあるアイテムの追加のインベントリを注文したためです。また、一部の企業は、消費者に渡すのではなく、より低い利益率で余分なコストの一部を吸収しているようですが、エコノミストや経営幹部はこのアプローチが続く可能性は低いと警告しています。先週、アジアとラテンアメリカで製造された多くのおもちゃを販売するHasbroのCEOは、秋に価格が上昇する可能性があると述べました。

「5月までのマクロデータはまだそれを反映していないにもかかわらず、より高い価格が来ていると思います」と、グローバルなプロのサービス会社であるデロイト・タッチ・トマツ・リミテッドのエコノミストであるマイケル・ウルフは私に語った。 「ある意味では、それは驚くことではありません。私は企業がすぐにより高いコストを引き継ぐことを期待していなかったでしょう。しかし、時間が経つにつれて、在庫が減少するにつれて、あなたが頑張ることができます。」パンテオンマクロ経済学の会長であるイアンシェパードソンは同意した。 「人々はあまりにも早く判断に急いでいる」と彼は電子メールで言った。 2018年にトランプが関税を引き上げ、シェパードソンが続いたとき、価格が上昇し始めるのに3か月かかり、プロセスが経済を完全に働くまでにさらに数か月かかりました。 「誰かが関税を支払わなければならず、米国への輸出業者が缶を運んでいるという兆候はあまりありません」とシェパードソンは付け加えました。

株式市場がほとんど邪魔されずに航海しているにもかかわらず、金曜日に価格は少し後退しました – 関税の混oticとした展開はすでに劇的に経済的不確実性を高め、トランプの勢いの一部の経済を奪いました 継承 バイデン政権。の余波で COVID-19パンデミック、米国経済は他の先進経済よりも強い回復を経験しました。 2023年と2024年に、インフレ調整されたGDPは、それぞれ2.9％と2.8％の年率で拡大しました。それ以来、成長はかなり弱まりました。

2025年の第1四半期には、消費者支出が弱体化するにつれてGDPの成長はわずかに否定的でした。 （輸入は、米国で生産された商品とサービスを測定するGDPを引き上げません。）7月30日に公開される第2四半期のGDPに関する商務省の最初のレポートは、Atlanta Federal RespormのGDPNowモデルによると、年間ベースで2.6パーセントの成長にリバウンドを示す可能性が高いようです。しかし、この予測が正しいことが判明したとしても、経済は年の前半に遅れをとっています。そして、関税に対するトランプの固定は、主に責任があります。

ここから何が起こりますか？経済的予測はしばしば信頼できないことが判明しますが、さまざまなシナリオを見るのに役立ちます。先月発行されたデロイトの最新の予測では、ベースライン事件は、平均関税率が約15％留まり、FRBはさらに数ヶ月間金利を削減することを控えていると想定しています。 GDPは2025年に1.4％増加し、昨年のレートの半分に過ぎません。 2026年、成長は1.5％で落ち込んでおり、失業率は最大4.6％のエッジです。 （先月、4.1％でした。）

予測では、より楽観的なシナリオも考慮しました。このシナリオでは、貿易の緊張が容易になり、取引が行われ、平均関税率は12月までに7.5％に低下します。この場合、今年の成長はわずか1.8％ですが、来年は2.9％に回復し、失業率は約4％です。最後に、ウルフと彼の同僚は、より悲観的なケースを調べました。この事例では、中国、EU、および他の国との貿易協議が崩壊し、実効関税率が25％に上昇しました。 4月に起こったことを改めて、債券市場はこれらの開発に否定的に反応し、長期金利が上昇し、住宅ローンやその他のローンのコストが増加します。経済は不況に陥り、GDPは来年1.6％減少し、失業率は5.7％に上昇します。

これらのシナリオは、予想よりも優れており、悲惨なものとしてラベル付けできます。現実に最もよく似たものになってしまうことは、トランプが本当にそうであるかどうかに大きく依存します タコス 男または関税男。しかし、いずれにせよ、楽観的なものでさえ、まるでそれが主要なビーチフロントのホテルであるかのように世界的な経済的超大国を運営するための彼の奇妙な努力 – あなたがそれにアクセスしたいなら、あなたが切り締まらなければならない – はすでにかなりの不必要な害を与えています。彼にそれを説明してみないでください。あなたはあなたの時間を無駄にしているでしょう。 ♦