MicrosoftとNvidiaは、AI Gold Rushを搭載した4兆ドルの評価に向けてレースをしています。彼らは目標を共有していますが、彼らのパスは非常に異なります。 Nvidiaの評価は、業界全体に不可欠なハードウェアであるAIチップの主要なサプライヤーとしての直接的な役割に基づいています。
マイクロソフトの旅は「ファジー」であり、あまり明確ではありません。その将来の価値は、顧客にソフトウェアのAIツールに対してより多くの支払いをさせることにかかっています。この賭けは、主要なパートナー、Openai、および独自のチップを作成する際の内部のset折との同盟を破ることにより、より激しくなります。
これらの問題は、マイクロソフトがこれまで以上に依存しており、パートナーであり競合他社であるNvidiaに依存しています。 Microsoftの場合、この複雑なダイナミックをナビゲートしながら、高騰する評価を正当化し、エラーの余地はありません。
共生からオープンライバル関係まで：Microsoft-Openai骨折
MicrosoftとOpenaiの基礎的なパートナーシップは、それ自体の野心の重みの下で破壊しています。かつて共生関係だったものは、オープンなライバル関係に委ねられました。
紛争の中心には、「AGI Doomsday句」として知られる契約上の規定があります。この条項は、Boardが人工的な一般情報を作成したと判断した後、OpenaiがMicrosoftの将来の技術へのアクセスを厳しく削減できるようにすることができます。
これは、公衆で激しい論争に火をつけました。 Openaiの幹部は、このマイルストーンに近いと考えていると伝えられています。 「私たちはいくつかのAGIマイルストーンを自己宣伝しています。それは、単なる無意味なベンチマークハッキングです。」
緊張は明白であり、1人の上級Microsoft従業員がOpenaiの態度をパートナーに伝えていると説明しています。 「私たちにお金を与えて、邪魔にならないようにしてください。」
2025年初頭に主要な排他性条項が期限切れになったため、Openaiはマルチクラウド戦略に積極的に移動し、Microsoft Azureへの依存を体系的に解体しました。この戦略的ピボットには、チーフライバルのGoogleとの画期的なクラウド取引が含まれています。
AI Labは、専門のプロバイダーCoreWeaveでの160億ドル近くのコミットメントやOracleとのStargate Data Centerプロジェクトの最近の拡張など、他のプロバイダーとの大規模なコミットメントも築かれています。
この自律性への推進には、直接的なビジネス競争が含まれています。 Openaiは最近、最大2億ドル相当のDOD契約を確保し、Microsoftが長い間支配してきたセクターでの侵入がありました。また、Azure AI Servicesと直接競合する「Enterprise Solutions」チームを構築しています。
シリコン独立のためのつまずきの種族
マイクロソフトのパートナーシップの苦労を調合することは、独自のハードウェアの野望における重要な内部障害です。 Nvidiaへの費用のかかる依存を減らすための重要な戦略である社内のAIチップを開発するための同社の取り組みは、予定よりも危険に遅れています。
Microsoftの次世代カスタムチップ、コードネーム「Braga」は少なくとも2026年まで遅れています。さらに重要なことに、情報源はチップがNvidiaの現在のBlackwellプロセッサのパフォーマンスを大きく下回ると主張しています。
このset折は、AmazonやAppleなどのライバルが独自のカスタムシリコンプランを加速するため、マイクロソフトを後ろ足に置きます。遅延は、Nvidiaにさらに地位を獲得します。 「ASICが購入できるものよりも優れていない場合、ASICを構築するポイントは何ですか？」
Microsoftはつまずいていますが、Nvidiaは速度を上げているだけです。 CEOのJensen Huangは最近、そのBlackwellプラットフォームの展開を次のように説明しました 「当社の歴史の中で最速の製品ランプ。」
次世代の「Vera Rubin」アーキテクチャが2026年にすでに計画されているため、NvidiaはBragaが利用可能になるまでに2世代先になると脅しています。
新しいクラウドオーダー：AIスーパーマーケットの台頭
AI計算に対する飽くことのない需要は、クラウド市場を再構築し、新しい挑戦者のための開口部を作り出しています。シンプルなAWSとAzure Duopolyの時代は、パフォーマンスと可用性が最重要である、よりダイナミックで多極の景観に取って代わりました。
Oracleはこのシフトを利用して、一流のプロバイダーとして再出現しました。自分自身をニュートラルな「AIスーパーマーケット」として位置づけることで、柔軟性を求めている顧客からの大規模な取引を獲得しています。 Oracle Cloud SVP Karan Battaが説明したように、 「ここでの目標は、モデルのポートフォリオを提供できるようにすることです。独自のポートフォリオを持っていません。」
同時に、CoreWeaveのような専門的なプロバイダーは、重要なファーストモーバーの利点を獲得しています。同社は、Nvidiaの最新かつ最も強力なGB300 NVL72システムを展開した最初の人物でした。これにより、顧客は比類のないコンピューティングパワーにアクセスでき、CEOのマイケルイントレーターに宣言するよう促します。 「将来はCoreWeaveで実行されます。」
このAIアームレースは非常に資本集約的です。 2025年3月のIPOからその後の20億ドルの債務までのCoreWeaveの旅は、必要な計り知れないリソースを強調しています。 Coreweaveの迅速で負債燃料燃料の成長により、一部のアナリストが慎重になりました。 Da DavidsonのGil Luriaが警告した、 「投資家はWeWorkのスケーリングを後悔しましたが、彼らはこのビジネスを拡大したくないかもしれません [CoreWeave]。」
この新しい現実は、複雑な同盟のウェブを作成しました。 Googleでさえ、CoreWeaveからGPUの容量をリースして、独自のニーズを補うために協議していたと伝えられています。市場は現在、最先端のハードウェアの必死のスクランブルであり、従来の競争の境界を超えています。
Nvidiaの主なリスクはAI需要の潜在的な冷却ですが、Microsoftはより複雑な脅威に直面しています。 4兆ドルの評価を維持するための道は、AIサービスを成功裏に商業化し、パートナーシップの対立を解決し、ハードウェアレースに追いつく必要があります。
AMDのCEO Lisa Suのようなライバルが指摘しているように、 「これが始まりであり、AIレースの終わりではありません。」 Microsoftにとって、時計は刻々と過ぎています。
#4兆ドルのパワーカップルマイクロソフトのAIの未来がNvidiaのものよりもはるかにリスクが高い理由