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中央銀行は、ドルの交換ラインについて心配し始めています

編集者のダイジェストのロックを無料でロック解除しますFTの編集者であるRoula Khalafは、この毎週のニュースレターでお気に入りのストーリーを選択します。1857年、オーストリア銀行は1億個の銀を列車に積み込み、ハンブルクに派遣しました。理由？市の銀行は崩壊しようとしており、予備がなくなっていた。そこでオーストリアは、流動性を提供するためにその「銀の列車」を送りました。そして30年後、フランスの中央銀行は、英国のbar冠式の危機の間に、金の船で同じことをしました。21世紀のドルの形で、そのような援助が再び必要になるのでしょうか？中央銀行のスワップラインのかつてのアーケーン問題に関連して、今ではヨーロッパとアジアの中央銀行家の間で静かに熟考されている問題です。投資家は細心の注意を払う必要があります。その理由は、これらのスワップラインが、主要なアジアおよび欧州の中央銀行が危機にさらされて米国連邦準備制度からドルを獲得できるようになったため、ここ数十年でグローバルな金融システムの中心的な柱と見なされてきたからです。これは非常に重要です。なぜなら、市場のストレスの時には、通常「現金のためのダッシュ」、つまり、予備通貨としてのグリーンバックの役割を考えると、ドルのスクランブルがあるからです。 ただし、非USエンティティはこれらのドルを印刷することはできないため、需要を満たすことができない場合があります。したがって、2008年の金融危機の間、FRBは非US中央銀行のスワップラインで約5,830億ドルを活性化し、商業銀行にドルが流れるようにしました。 それはユーロ圏の危機の間に同じことをしました その後、2020年のCovid Pandemicで4億5,000億ドルを提供しました - リッチモンドFedによると、金融伝染を鎮圧した動き。しかし、そのセーフティネットの信頼性については、疑いが忍び寄っています。結局のところ、ドナルド・トランプ米国大統領の管理は、世界的な財政的および経済的秩序をリセットし、アメリカの利益を第一に考えることを決意しているようです。副会長であるJDヴァンスは、彼が「ただ嫌いだ」と観察しました[s] ヨーロッパの救済」。 言い換えれば、同盟国との取引はもはや神聖ではないようです。ペンタゴンが英国とオーストラリアとの潜水艦協定をレビューしている今週の啓示を見てください。 FRBの当局者は、ドルスワップシステムがこの潜水艦の物語を反映できることを激しく否定しています。実際、FRB議長のジェイ・パウエルは、4月のシカゴでのスピーチでそのメリットを強調しました。 これらの後者の施設がクランチで復元されるかどうか、そしてもしそうなら、どのような「価格」で復元されるかは不明です。 FRBがデンマークの中央銀行にスワップを提供した場合、たとえば、トランプはグリーンランドへの譲歩を要求するでしょうか？また、ワシントンが恒久的なスワップラインに条件を付ける可能性があるかどうかは不明です。結局のところ、財務長官のスコット・ベッセントは、財政、軍事、貿易、技術の問題を深く絡み合っていると考えています。それから議会があります。議会は、FRBをめぐる究極の権限を持っています。 2008年の危機の後、スワップラインに対する超党派の議会の批判がありました。しかし、特にトランプの保護主義者とポピュリストの本能を考えると、この批判は簡単に戻る可能性があります。 したがって、ヨーロッパが1857年の「銀の列車」を熟考する必要性。先月、欧州中央銀行副大統領のルイス・デ・ギンデスは、ECBがFRBがスワップラインを保持すると確信したままであると主張しました。しかし 最近、ECBが明らかになりました 銀行に、ドルの露出に関する脆弱性を報告するように依頼しました。 このアイデアを公に支持した中央銀行家はいません。しかし、多くの緊急時対応計画が議論されていると言う人もいます。そしてその間、彼らは金の購入を引き上げるなど、静かに他の防御措置を講じており、小国の場合、中国とのスワップ取引の削減。「Kindlebergerのtrapについての議論があります」と私に言います。人は、支配的な地政学的な力が、その優位性のライバルがブリーチに足を踏み入れることなく、支配的な地政学的な力が予備通貨を支援する能力または欲求を失ったときに乱れているという経済学者のチャールズ・キンドルバーガーの警告について言及しています。 （これは、スターリングがドルに取って代わられる前の戦間年に起こったことです。） 私たちは今、このようなKindlebergerの瞬間ではありません。そして、それが決して来ないことを願っています。しかし、重要なポイントは次のとおりです。ホワイトハウスが、ダラースワップラインを維持する必要性についてのパウエルのコメントを明確に支持しない限り、不安は成長します。それで、私たち全員がそのベッセントを財務史の愛好家として信頼し、これを認識し、行動します。そうでない場合は、金の価格が上昇し続けます。[email protected] #中央銀行はドルの交換ラインについて心配し始めています