テムズウォーターの債権者はあまりにも貪欲です|ニルズ・プラトリー

私f規制システムを親切にリッピングし、下水と流出にゴールポストを移動し、私たちをあまりにも罰金しないことを約束するでしょう、私たちは救助することを喜んでいます テムズの水。これらの要求があなたに政治的困難を引き起こした場合、国務長官は、あなたがこの失敗した会社を自分でコントロールすることになった場合、それがどれほど悪くなるかを考えてください。あなたは本当にロンドンのすべてのバーストウォーターメインとDidcotのすべての排水に責任を負いたいですか？

これは、100以上の貸し手グループからテムズウォーターへのピッチのように思われます。テムズウォーターは、「市場主導の」資本増強、特別管理の代替、別名一時的な国有化の点で町で唯一のゲームです。

「規制支援」の当たり障りのない言語で表現されていますが、意味を翻訳するのは難しくありません。 「リベースされた」パフォーマンスターゲットは低いパフォーマンスターゲットです。 「歴史的および将来の法的および規制のコンプライアンスへの実用的なアプローチ」とは、テムズを実質的な財政的罰則（今後5〜10年で2億人または2億人）に排除することを意味します。

提案がとんでもないように聞こえる場合（そうです）、ある意味では、債権者を試してみることで責任を負うことはできません。ジョン・カンリフirの独立水委員会、 先週の暫定レポートで、水会社に失敗すると、規制当局から床から離れるために救いの手が必要になるだろうという一般的な考えにうなずきました。 「委員会は、将来の「運命のループ」を避けるために、企業を支援するためのより正式な枠組みが必要になる可能性があると考えている」と報告書は述べた。

ロードされた「Doom Loop」フレーズの使用は、債権者を喜ばせるでしょう。それはまさに彼らがテムズの罰金の苦境を地平線に表す方法です。あなたが資産を改善したい場合、彼らの議論に行き、何かを与えなければならない – そして、国有化されたセットアップの下でも与える必要があります。

ただし、債権者の計画には少なくとも2つの大きな困難があります。最も明らかに、環境長官であるスティーブリード、おそらく制裁はどうして 深刻な環境犯罪に対する法的免疫 テムズの民間部門の所有者のために？毎回リードの控えを覚えておいてください 彼はボーナスを打ちます：「この政府により、汚染から利益を得る時代は終わりました。」その声明を戻すのは難しいです。

第二に、カンリフ委員会の思考が規制当局の「柔軟性」に対する哲学的支援を提供したとしても、最終報告書はまだ数ヶ月先にあり、水産業の規制制度が基本的に変更される前に議会の精査が必要になります。時間枠は、テムズを再資本化するための新しい所有者の計画を超えています。

したがって、債権者グループがその提案を飛行する見込みを持っている場合、その大きな数字のいくつかは、自己サービングアウトラインバージョンで提示されたものとは非常に異なって見える必要があります。要するに、シニアの貸し手は、わずか20％の負債で賞金で逃げることができると想像することであまりにも貪欲であり、提案された32億ポンドのヒットによって暗示されている比率は、合計160億ポンドのクラス債務に命じられています。

来て。貸し手のヘアカットはそれほど光にはなりません。債務の市場価値は、すでに30％の手数料を意味しています。日和見的なハゲタカの基金のいくつかは、ポンドで60pという低さで入ったと考えられています。イングランドとウェールズの水制御者であるリードとオフワットは、事実上、彼らのために多額の紙の利益を承認した場合、愚か者のように見えます。

しかし、それは、テムズが弁護士と環境機関と戦うために弁護士を雇うのではなく、ビジネスを運営する日の仕事に集中できるようにするために、テムズが罰金を前もって支払う取引を想像することです。傑出した悪い行動の和解として16億ポンドを追加し、事実上、30％のシニア貸し手にヘアカットが得られるでしょう。または、Reedが顔を節約できるようにするには、数字が40％に近づく必要があるかもしれません。

あるいは、環境長官は、交渉は時間の無駄である、法的なシェナンガンが機能しないこと、または規制上の出発が悪い先例を設定したこと、またはテムズがあまりにも遠くになっていることを決定するかもしれません。それは合理的な視点です：あなたが本当にデッキをクリアしたいなら、特別な管理は最も確実なルートです。次のステップ – 取引または取引なし – は、真にバランスにあるように見えます。国有化を避けたいという政府の欲求を過小評価しないでください。

ただし、わずか20％のヘアカットは機能しません。債券保有者が自分の炎症提案を真剣に受け止めることを望んでいる場合、彼らは適切な数で戻ってくるように言われるべきであるか、またはそれらに課されるように言われるべきです。