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私たちはもはや深刻な国ではありません

「説明しているなら、あなたは負けています。」このラインは通常、ロナルドレーガンに起因します。政治だけでなく、それが間違いなくポイントがあると言った人は誰でも。彼らが有権者であろうと債券投資家であろうと、人々に説明しようとしているなら、あなたはあなたが思うほど悪いことも信頼できないこともない、あなたはすでに深いトラブルに陥っています。だから私が財務長官のスコット・ベッセントを見たとき、 宣言する 「アメリカ合衆国がデフォルトになることは決してない、それは決して起こらない」という日曜日、私の反応は「ええと」でした。そして、それは私だけではありません。世代のために、投資家は米国政府の債務を究極の安全な資産として扱ってきました。 2008年のサブプライム危機のように、アメリカで大部分が作られた災害であっても、災害が発生するときはいつでも、アメリカは深刻な国であり、私たちが債務を尊重しないという考えは考えられないため、債券購入者は米国の財務省に積み込みます。しかし、私たちはまだその国ですか？市場には疑問があるようです。昨日、Financial Timesには、米国の金利とドルの国際価値との間に明確な関係があったことを示すきちんとしたチャートがありました。実際、チャートは少しでした あまりにも きちんとした：私がそれを再現しようとしたとき、私はFTが関係が特に明確に見える期間を選択したことを発見しました。それでも、米国の金利が上昇したとき、より高い利回りが外国資本に引き込まれたため、ドルも上昇したことは事実でした。しかし、ドナルド・トランプが権力に戻って以来、その関係は崩壊しました。代わりに、金利の上昇と 落ちる ドル：多くの人が指摘しているように、私たちがここ数ヶ月で見てきたものは、金利とドルが反対方向に動いているため、私たちが米国で通常見ているようには見えません。代わりに、それは新興市場で見られるようなものであり、大きな市場の動きはしばしば信頼の危機を反映しています。国際的な投資家は信仰を失い、お金を引き出し、資本飛行は通貨の下落と金利の上昇の両方を引き起こします。たとえば、1994 - 5年の「テキーラ危機」の間にメキシコがどのようになっているかは、高騰する金利と急増するペソの両方を伴います。なぜ市場はアメリカを信頼できないものとして扱い始めているのですか？それは単なる負債番号だけではありません。はい、私たちには多額の負債がありますが、私たちは非常に裕福な国です。それは、とりわけ、ほとんどの仲間よりも平均税が低いです。ですから、私たちは確かに借金を尊重するためのリソースを持っています。しかし、私たちには政治的意志がありますか？さらに重要なことに、私たちには政治がありますか？ 深刻さ？多くのエコノミストと同様に、私はトランプの関税の内容を分析するのに多くの時間を費やしました。それは、価格を引き上げ、貿易量を減らす可能性がどれくらいですか。また、今後数年間ではもちろんのこと、数ヶ月後でも関税料金が今まで何を考えていないのか、企業が計画を立てるのがどれほど難しいかについて、政策の不確実性の影響についても書きました。しかし、私たちはポリシーを見るのに十分な時間を費やしたのだろうか プロセス - トランプのアメリカで決定がどのように行われるか。考慮：4月2日、「解放の日」に、トランプは多くの国で非常に高い関税を発表しました。これは、米国の歴史の中で最大の関税引き上げです。関税料金は、国ごとに大きく異なっていた - は、愚かでばかげたものとして普遍的にパンされたフォーミュラによって決定されました。そして、この関税の発表は、ほとんど計画と先見の明で行われたため、それは居住している遠隔島からの輸入に対する税金を含めました ペンギン。その後、1週間後、これらの関税は完全に異なる関税セットに置き換えられました。それはどうやって起こったのですか？トランプの2人の内閣のメンバーは、元の関税を担当するピーター・ナバロが楕円形のオフィスで彼をひげをつけることができました。 別の会議で。これは深刻な国での政策立案のように聞こえますか？それから、議会を通り抜ける予算法案があります。それはひどいものであり、社会プログラムに野avな削減を課し（そして米国の科学をdecimingする）一方、裕福な人々に赤字を爆発させるような大きな減税を与えます。しかし、コンテンツは別として、この非常に重要な法律の一部が、本質的に聴聞や分析がないことで急いでいることに注意してください。そして、議会の予算局やさまざまなシンクタンク（保守的で中心主義者、進歩的なもの）を含む部外者が、法案のスポンサーがそうでない分析を発表し、債務、健康保険などへの影響の可能性を指摘したとき、GOPの対応は基本的に、グローバルな共同体の一部である独立した分析者のすべてを告発することになっています。待って、それは悪化します。法律の名前は、そのニックネームではなく、その公式タイトルです - 1つの大きな美しい法案行為、それがトランプがそれを呼んでいたものだからです。私たちは普通の国家元首を持つ成熟した共和国ですか、それともオレンジ色の化粧で金正恩によって支配されていますか？なぜ、次に、数十万人の連邦労働者と世界中の多くの死に至る主要な政策決定が、ケタミン、エクスタシー、サイケデリックマッシュルームの大規模な消費を反映している可能性のある大統領のクローニーによってなされたと私に言うことができます。 ああ、待って。米国への投資を検討している外国人として自分を想像してください。あなたは、1つの大きな美しい法案行為に「復讐米国政府が自国の政策にアメリカが好まない外国投資家に追加税を課すことを可能にする規定。おそらく、トランプの顧問の一人が短期債務の強制的な改宗を示唆していることを知っているでしょう センチュリーボンド。昔々、誰もがこれらのことをアメリカでは起こらないものとして却下したでしょう。今？知るか？ある意味では、驚くべきことは、私たちがさらに資本の飛行を見たことがないということです。おそらく、投資家は、アメリカがほんの数ヶ月前のように思われた責任ある信頼できる国から大きく変わったとは信じられないでしょう。しかし、彼らは失礼な目覚めに向かっていると思います。音楽コーダ #私たちはもはや深刻な国ではありません