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膠着状態とその後の終了：バングラデシュでのIMFローン

ついに、膠着状態は終わりました。バングラデシュは、クロールするペグを追求する代わりに、市場ベースの柔軟な為替レートに行くことについに同意しました。また、国際通貨基金（IMF）は、バングラデシュへの47億ドルのローンパッケージの13億ドルに相当する4番目と5番目のトランシェのリリースを承認しました。 両当事者間の主要な競合の骨は為替レートでした。 IMFは、バングラデシュに完全に柔軟な市場為替レートを採用するために主張していますが、国はさまざまな理由でそれに抵抗しています。バングラデシュがIMFの条件に同意しているので、デッドロックは終わりました。実際、IMFの姉妹組織である世界銀行は、IMFとの協議の後、バングラデシュに5億ドルの予算サポートを提供することを昨日合図しました。その時点で、IMFとの合意が続いていることは多かれ少なかれ明らかでした。 IMFと世界銀行を含むブレトンウッズの機関は、常にタンデムで働いており、外部開発パートナーは信号に従います。したがって、IMFと世界銀行の行動は、アジア開発銀行（ADB）、アジアインフラ投資銀行（AIIB）など、他の開発パートナーとの新たな支援協議のロックを解除します。 現在のシナリオのコンテキストはかなり複雑です。この点で、3つの観察結果が適切です。第一に、IMFとの交渉はかなり長い間継続されてきました。ダッカへのIMFミッションと先月、銀行ファンドの春の会議中にワシントンのファンド職員との議論は、IMFとバングラデシュの姿勢の違いを解決することはできませんでした。バングラデシュが柔軟な為替レートを採用することに同意した後にのみ解決されました。第二に、為替レートの問題は、IMFローンに関連する条件の1つにすぎません。条件の他の分野は、税政策と税務管理、金融セクターの法的および規制改革、特に銀行部門の改革などを含む税制改革でしたが、これらすべての問題の中で、両当事者間の競合の究極の骨は為替レート政策でした。第三に、いくつかの改革はバングラデシュに必要です。したがって、いずれにせよ、IMFの条件と圧力に関係なく、国はそれらを引き受けなければなりません。バングラデシュは、政治的には可変ではないにもかかわらず、これらの必要な改革を追求しなければなりません。改革は常に厳しい選択です。 更新を続け、Business StandardのGoogle News Channelに従ってください IMFローンと条件の問題は感情的な問題ではなく、実用的で実用的な問題です。しかし、IMFローンを必要としないことから、IMFローンに関して厳しい決定を下すまで、感情的な姿勢がそれらに採用されることがあります。状況が不確実で緊張している場合、感情が高くなり、時には状況を政治的に和らげるために物事を言わなければならないことは理解できます。しかし、一日の終わりには、状況を客観的かつ実用的に評価する必要があります。したがって、トランシェの問題を超えて、IMFローンは3つの理由で検討する価値があります。 第一に、IMFローンの規模は、バングラデシュの総経済に戦略的な影響を与えるほど大きくないかもしれませんが、かなりのレベルの外国準備金と送金の良い流入があっても、現在のバングラデシュ経済はいくつかの障害と脆弱性に苦しんでいます。いくつかの例を挙げると、成長の遅さ、高いインフレ、かなりの失業率、生産障害、経済の弱い銀行システムがあります。 IMFローンサポートは、バングラデシュがこれらの問題のいくつかに対処するのを支援する可能性があります。また、外国為替と送金シナリオは非常に頻繁に変化し、世界的な不確実性に直面して、今日の満足のいく状況は明日のリスクの保証ではないことを覚えておく必要があります。 第二に、バングラデシュの現在のリソースの制約はよく知られています。資源の縮小により、国の着信予算が削減されると予想され、年次開発プログラム（ADP）の規模が削減され、利息の支払いは非常に高くなります。さらに、50億ドルのリソースサポートの外部開発パートナーへの要求はまだ応答されていません。このような状況下では、IMFローンは、国のリソース要件の一部を満たすのに役立つ場合があります。 第三に、それはIMFローンの規模ではなく、触媒的で象徴的な役割を果たすことができるローン自体です。 IMFローンは、他の開発パートナーがバングラデシュにローンを拡大するか、支援に関する新しい交渉を開始することを奨励します。さらに、投資家の信頼を高めます。その結果、より多くの外国直接投資が経済に流れ込む可能性があります。バングラデシュ経済におけるIMFの信頼は、世界経済に波及効果をもたらすでしょう。 IMFローンはまた、他の改革の勢いを生み出す可能性があり、このローンがなくても減速した可能性があります。 それらすべてを言って、IMFローンとその条件性に対処し、いくつかの理由で必要な注意を払わなければならないことを強調する必要があります。たとえば、経済に対する柔軟な為替レートの可能性と結果は、人々の福祉を適切に評価する必要があります。私たちの経済の現状、外国為替市場、および送金の流入の可能性を考えると、柔軟な為替レートによって引き起こされるボラティリティを封じ込めるために、市場で他のどの補助措置を講じますか？外国為替の埋蔵量、送金の流入、貿易パターン、利息の支払いの現在の状態を考えると、市場は今すぐ不安定ではないかもしれませんが、将来の影響の可能性に注意する必要があります。柔軟なレートで行くときに、いくつかのシーケンスパターンがありますか？インフレと人々の生活水準に対するその結果は何でしょうか？バングラデシュは、完全に柔軟な為替レートのためにいくつかの悪影響に取り組むためにいくつかのクッションが必要です。国が完全に柔軟な為替レートの悪影響を克服するために10億ドルの安定基金を要求したことは賢明です。それを確保するためにファンドとさらに交渉する必要があります。 第二に、為替レートの柔軟性を伴う単一の事前占有はないはずです。また、国は、IMF条件パッケージの一部であるかどうかに関係なく、他の必要な改革を引き受けるべきです。たとえば、税務管理改革の一環として、現在の国家歳入委員会は解散し、2つの別々のエンティティが解消されます。実際、その改革により、世界銀行はバングラデシュに5億ドルの予算支援を提供することに同意しました。郡は、リソースの動員、税金の発生率の公平性、および間接税ではなく直接税に依存するための税/GDP比率を強化するために、さらなる改革を追求する必要があります。同様に、銀行部門の改革が優先事項であるべきです。 第三に、ローンの政治的文脈は重要であり、政府にとって厳しいバランスをとる行為になるでしょう。一方では、政府は、政治的に損害を与える国際機関にあまりにも簡単に与えるとは見なされません。一方、ローンは、経済の発展と人々の幸福を加速するために慎重に使用されなければなりません。 このバランスは特に重要です。なぜなら、IMFの条件を満たすことは、国を人々の幸福と妥協するように導くべきではないからです。簡単に言えば、IMFの構造調整施設（SAF）および強化された構造調整施設（ESAF）の時期にアジア、アフリカ、ラテンアメリカのさまざまな国で多くの場合に行われているように、人々の生活を不均衡にして予算をバランスさせないでください。歴史は繰り返されるべきではありません。 Selim Jahan、元ディレクター、ヒューマン開発報告書、UNDP #膠着状態とその後の終了バングラデシュでのIMFローン