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Elliott ManagementがHewlett Packard Enterpriseに出資しています – それがどのように価値を生み出すか

2024年1月3日に、ミネソタ州ミネアポリスにあるヒューレットパッカードエンタープライズカンパニーオフィスの一般的な見解。aaronp | Bauer-Griffin | GC画像|ゲッティイメージズ会社：Hewlett Packard Enterprise（HPE）仕事： Hewlett Packard Enterpriseは、グローバルなエッジツークラウド企業です。オープンでインテリジェントなテクノロジーソリューションをサービスとして提供します。同社は、クラウドサービス、コンピューティング、高性能コンピューティングと人工知能、インテリジェントエッジ、ソフトウェア、ストレージを提供しています。そのセグメントには、サーバー、ハイブリッドクラウド、インテリジェントエッジ、金融サービス、企業投資などが含まれます。そのサーバーセグメント提供は、マルチワークロードコンピューティング、ワークロード最適化サーバー、統合システム用の汎用サーバーで構成されています。そのハイブリッドクラウドセグメントは、ストレージ、プライベートクラウド、およびサービスとしてのインフラストラクチャソフトウェアスペース全体で、さまざまなクラウドネイティブおよびハイブリッドソリューションを提供します。 Intelligent Edgeセグメントは、有線およびワイヤレスローカルエリアネットワーク、キャンパス、ブランチ、およびデータセンターの切り替えなどを提供します。その金融サービスセグメントは、リース、資金調達、IT消費、ユーティリティプログラム、資産管理サービスなどの柔軟な投資ソリューションを提供しています。株式市場価値：$ 19.88B（1株当たり15.14ドル）ストックチャートアイコンストックチャートアイコンHewlett Packard Enterpriseは、過去12か月間に共有しています活動家：エリオット投資管理所有： 〜7.4％平均コスト： n/a活動家の解説： エリオットは非常に成功し、鋭い活動家の投資家です。同社のチームには、大手テックプライベートエクイティ企業、エンジニア、オペレーティングパートナー（元テクノロジーCEO、COOS）のアナリストが含まれています。投資を評価する際、エリオットは専門家および一般的な管理コンサルタント、専門家のコストアナリスト、業界の専門家も雇います。同社はしばしば、投資の前に長年企業を監視しており、印象的な理事会候補者の大規模な安定性を持っています。エリオットは歴史的にテクノロジー部門の戦略的活動に焦点を当てており、その戦略に非常に成功しています。しかし、過去数年にわたって、その活動主義グループは成長し、同社ははるかに多くの企業でより多くのガバナンス指向の活動と理事会レベルから価値を生み出してきました。何が起こっていますか舞台裏Hewlett Packard Enterprise（HPE）は、オープンでインテリジェントなテクノロジーソリューションをサービスとして提供するグローバルなエッジツークラウド企業です。同社は2015年にHP Incからスピンオフされました。HPQ、RemaincoはPC、デスクトップ、プリンタービジネスを保持し、SpincoのHPEはサーバー、ストレージ、ネットワーキングに焦点を当てています。 HPEの収益の大部分（53.8％）は、マルチワークロードコンピューティング、ワークロード最適化サーバー、統合システム用の汎用サーバーで構成されるサーバーセグメントから派生しています。ハイブリッドクラウドセグメント（17.88％）は、ストレージ、プライベートクラウド、およびサービスとしてのインフラストラクチャソフトウェアスペース全体で、さまざまなクラウドネイティブおよびハイブリッドソリューションを提供します。インテリジェントエッジセグメント（15.04％）は、有線およびワイヤレスローカルエリアネットワークを提供します。 HPEの収益の残りは、金融サービス、投資、その他の活動に由来しています。この包括的な製品ポートフォリオは、HPEをDellやCiscoなどの仲間と区別します。これには、これらのピースの1つ以上があります。このユニークなマーケティングポジションにもかかわらず、同社はまだ仲間に過小評価されています。現在、HPEは、7回以上のEBITDAで最も近いサーバーピアデルと比較して、利息、税金、減価償却、および償却前の5倍未満の収益で取引されており、30％の割引を反映しています。HPEの過小評価の主な要因は、実行不良であり、市場の信頼性の損失であるように見えます。 Q1では、HPEはaを報告しました 純収益は減少します コアサーバービジネスで。同社は、この損失は、在庫コストに対するサーバーの誤価格に起因しているため、四半期後半まで気付かれませんでした。その結果、株式は会社の収益後数日で大幅に売却されました。一方、デルは、同じ四半期の収益とマージンの両方でビートを報告しました。しかし、これは孤立した事件ではなく、パフォーマンスの低い歴史の最新のものです。 Dellは2018年末にNYSEで取引を再開して以来、HPEのリターンを200％以上上回っています。サーバービジネスはHPEのコアビジネスですが、ここでの機会の多くはネットワーキングビジネスを中心に展開しています。これは、デルが持っていないより高い複数のビジネスです。 HPEのインテリジェントエッジビジネスは、会社の利益の3分の1を占めており、Ciscoのようなネットワーキングピアは12倍EBITDAで取引しています。 Intelligent Edgeがその複数で取引されている場合、今日のHPEのほぼ全体の価値の価値があります。これにより、同社のコアサーバービジネスとクラウドストレージビジネスから大きな価値があります。その価値は、管理の実行と効率の向上とともに大幅に増加し、これらのビジネスを7倍のDell取引に導くはずです。さらに、HPEの差別化要因はその高い複数のネットワーキングビジネスですが、Dellの主要な差別化要因は低倍数PCおよびデスクトップビジネスであるため、HPEの類似のビジネスはDellよりも高い複数で取引されるべきであるというケースを作成できます。また、HPEにかかっている大きな不確実性があります。これは、Juniper Networksの保留中の買収、HPEおよびCiscoへのネットワーキングピアです。もともと2024年1月に発表された140億ドルの取引は停滞しています。今年の初めに、司法省は買収を阻止するよう訴えたが、そうだと言った 競争を排除します。この不確実性は、HPEを重要な変曲点に置きます。これは、特に経営陣に精通した実行の実績がない場合、本質的に嫌いなものです。ここでの潜在的な合併症は明らかです。取引がブロックされている場合、HPEは時価総額の25％以上を純現金で持っているため、経営陣がこの失敗した取引を補うために急いで危険な買収を追求する可能性があるという懸念を促します。逆に、HPEの最近の処刑の失敗を考慮して、取引が経過した場合、投資家は、会社がジュニパーの規模のビジネスを効果的に統合できるかどうかを心配するかもしれません。したがって、Juniperを買収することで、HPEの収益性ミックスが大幅に多数の複数のネットワーキングビジネスに起因するほぼ50％に改善されますが、多くの市場参加者はこれを負けていると考えている可能性があります。しかし、適切な監視により、それはwin-winでなければなりません。エリオットの活動家キャンペーンとHPEの価値は、今日の経済情勢を考えると、それ自体が完全な活動家サイクルに魅力的であると信じていますが、関税についての何かは言うまでもありません。 HPEは、特定の地政学的な逆風に直面するよりも優れた位置にある可能性があります。 HPEのサーバーの大部分は、米国とメキシコカナダ協定に準拠しており、メキシコで製造されています。対照的に、DellのPC製品のかなりの部分は中国で製造されているため、関税のリスクにより著しくさらされています。Ken Squireは、株主活動に関する機関研究サービスである13D Monitorの創設者兼社長であり、活動家13D投資のポートフォリオに投資するミューチュアルファンドである13D活動家ファンドの創設者およびポートフォリオマネージャーです。 #Elliott #ManagementがHewlett…