通貨政権の変更に向けて？ [ABO]

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今週再び、金融市場は多くのイベントによって揺さぶられました。反応は時々過剰または時期尚早でした。たとえば、1週間も経たないうちに、投資銀行のゴールドマン・サックスは、保護主義の増加のために米国で深刻な不況を予想していました。その後、ホワイトハウスによるモラトリアムの発表の後、談話はすぐに進化しました。私たちはもはや不況についてではなく、単純な経済の減速について話しました。事実と性急な解釈の間を整理してみましょう。

1/「解放日」以来、米国によって課された関税 トランプ政権の前のレベルと比較して10を掛けています。このレベルのままである場合 – 具体的で迅速な交渉の欠如のために – これは、世帯の購買力、ビジネスマージン、したがって投資に直接比較検討します。

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アメリカ経済は、年の後半でゼロの成長を経験する可能性があります。そこには 連邦準備制度（FRB） 重要な役割を果たします。雇用市場に明確な弱さの兆候が現れると、介入するはずです。しかし、貿易戦争と不動産市場によって引き起こされるインフレ緊張により、おそらくそのレートを下げるために上昇しないでしょう。 FRBがトランプ政権を支援するために緊急に介入すると考えることは、私たちの意見ではありません。市場で流動性の危機が発生しない限り、その信頼性を維持し、過度の反応を避けなければなりません。

2/ヨーロッパは、たとえその影響が米国よりもわずかに強い場合でも、影響を受けます。ユーロエリアは、これらのイベントの前にすでに脆弱でした。輸出と経済エージェントの信頼による新しい衝撃は、今後数か月でゼロに近い成長を減らすのに十分である可能性があります。ただし、欧州中央銀行（ECB）には、FRBよりも操縦する余地があります。インフレはそれを遅くし、時間厳守が現れたとしても、一般的な傾向は発散です。

3/税関に大いに注意するというアメリカの決定は、不穏な歴史的エピソードを思い出します、1930年のスムート・ホーリー法の法律と同様に、大恐pressionを悪化させ、世界貿易を遅くしました。しかし、今日、政府はもはや試練に制約されておらず、より経済的なツールを持っています。彼らが落ち着きを示す場合、自由貿易を維持し、不況主義のらせんや長期にわたるスタグフレーションの状況を避けることは引き続き可能です。

4/米国と中国の間の貿易紛争は終わっていない。当初、関税とパナマ運河などの特定の戦略的商業ルートに焦点を当てていましたが、現在は為替レートにまで及びます。北京は元で行動を検討した最初の人であり、その速度は管理されています。先週、中国政府は、公共銀行にドルの購入を一時的に停止するよう求めました。主な短期的な注意は、現在USD/CNYペアです。

ワシントンは、すべての市場に影響を与えるだろうドルを切り下げるという考えを広めません。北京は、必要に応じて元の制御された人民元の切り下げを想定しています。

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