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2025-04-09 01:59:00
今週の米国政府債（政府債務）の問題は、ぬるぬるした需要に応じて満たされました。
おそらく、債券投資家は、市場の「安全な避難所」のステータスについて再考しているのでしょう。トランプの関税発表の余波における米ドルの減価は、彼らが日本、ドイツ、スイスなどの他の市場に視線と資金を変えている可能性があることを示唆しています。
FRB議長のジェローム・パウエルには、いくつかの大きな決断があります。クレジット： ブルームバーグ
彼らはまた、トランプの「大きくて美しい、法案」、上院から下院までの道を歩んでいる共和党の予算法案に目を向けるかもしれません。減税と支出の削減に満ちています。前者よりもはるかに前者です。
共和党員は、米国の債務上限の36兆米ドル（60兆ドル）（米国がすでに到達している）から最大41兆米ドルまでの「並外れた措置」を強制している）からの増加を求めています。予算は、責任ある連邦予算委員会によると、2026年から2034年の間に既存の債務と赤字に55兆ドルを追加します。
あなたが債券投資家である場合、それは米国政府の債務のより多くの発行を示しています。環境内で、トランプの関税とムスクの官僚主義の破壊によって不安定で不確実になり、トランプが既存の債務の約8.5兆ドル、または30％の債務を所有している外国人投資家に良い仕事をした。
たとえ彼ら（日本、1.06兆米ドル、中国が759億米ドルの中国が最大の外国人保有者であっても）であっても、既存の保有者を売り下げてはいけません。
米国と世界の間の貿易が少ないことは、世界的な流通の米ドルが少なく、米国の金融資産を取得し、問題に関する既存の債務の定期的な借り換えを吸収するのに役立つドルが少ないことを意味します。購入源が少ないことは、債券価格の低下と利回りの上昇を意味します。
したがって、PowellとFRBの彼の同僚は、それらの前にさまざまなシナリオを考えて優先順位を付ける必要があります。
彼らは、トランプの政策が成長を遅らせ、インフレを増やすことを知っていますが、経済不振またはインフレのピックアップの大きさや期間を確信することはできません。
パウエル自身は先週、「関税は少なくとも一時的なインフレの増加を生み出す可能性が高いが、その効果がより持続する可能性もある」と述べた。
彼らはまた、ウォール街での売却の急勾配と債券市場のボラティリティが予期せぬ結果をもたらす可能性があることを知っています。
米国の消費者の信頼が急速に低下している時期には、富の影響があります。これは、トランプの関税の実際の影響がより高い価格で上昇する前であっても、より低い成長に流れます。
また、米国の金融システムの不可解な配管の中に障害があるかもしれません。
債券市場の乱流のいくつかは、2020年3月にヘッジファンドがいわゆる「基礎取引」を解き放つようにスクランブルしたときに発生したエピソードの繰り返しに起因しています。
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これらの取引は、パンデミックの初期の時代と過去1週間に再び、かなりのボラティリティがない限り、低リスクの利益を生み出すために50〜100回活用できます。その後、ヘッジファンドは、貸し手からのマージンコールを経験しており、Dash for Cash。
2020年、世界で最も重要な金融市場である財務市場は、FRBが介入する前にほぼ爆発し、3月下半期に1兆米ドル以上が市場に投入されました。
FRBは、他のすべてよりも財政的安定性を優先します。そのため、債券市場を非常に注意深く監視し、その中に発生する安定性に対する深刻な脅威があると考えられれば介入します。
それ以外の場合、更新されたインフレとの戦いと経済成長と雇用を支援することを強制された場合、FRBはおそらくインフレと戦うことを選択します。
トランプの関税の影響は一時的なものになる可能性がありますが、関税の性質と幅はおそらく長い移行を保証する可能性があります。
トランプと彼のあまり識字の少ない経済顧問以外のすべての人は、トランプの関税、特に彼が中国に置いた104％以上の関税が米国の経済成長を減らし、失業とインフレを増やすことを知っています。
FRBは、パンデミック中のサプライチェーンの衝撃の影響がどれほど一時的になるかを誤解したとき、以前にそこにいました。その結果、米国のインフレ率は9％を超え、連邦資金率が5.5ポイント上昇して、それがほとんど制御されていたポイントに戻ってきました。
パウエルと彼の仲間の知事が、たとえ彼らが米国が景気後退に陥ることを保証するのに役立つとしても、再び同じ間違いを犯すリスクがあるのはありそうもないことです。
彼らは、インフレの期待が定着すると、米国の消費者のインフレへの期待が急増していることを認識しています。
FRBが料金を引き上げるか削減するかに関係なく、不況は可能です。トランプの鉄鋼とアルミニウムに対する関税、およびそれらを含む製品は、すでに価格と活動に有害な影響を与えています。
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市場は今年、3つまたは4つの金利削減と不況の60〜70パーセントのチャンスで価格設定されていますが、FRBはおそらくトランプの怒りと投資家の希望的思考を危険にさらし、価格安定の中核的な任務を優先します。
景気後退、トランプの不適切な貿易戦争が誘発する可能性のある過酷な（そして回避可能な）ものでさえ、長年のスタグフレーションの見通しや、FRBが考えている非常に可能なシナリオの1つである高いインフレでの低い成長の長期的な期間でさえも誘導することができます。
#FRB議長のジェロームパウエルには大きな決断があります