QTは終わりましたか？繰り返しますが、これまでで最高です

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ニューヨークの株式市場は、閉鎖の閉鎖の数分前に整っていました。土壇場で5分間急上昇し、これまでで最高の記録を変更しましたが、より少ない取引量は継続的な上昇に関する質問を提起しました。さらに、同時に、ドナルド・トランプ大統領の自動車料金の脅威が明らかになりました。これが、ニューヨークの株式市場が19日に弱く始まった理由です。 2月下旬、シーズンは悪いです。しかし、投資家は簡単に撤退することはありません。とにかくS＆P 500インデックスは取引を終了し、再びレコードを変更しました。全体像では、理由は簡単です。金利は最近の高値（1月13日4.80％の10年）から引き下げられており、最近のドルは最近の高値（ICEドル指数、1月13日110）から低下しました。石油価格は、70年代前半のバレルで取引されています。それは、財政状態が緩和され、経済成長と強力な市場を支援していることを意味します。

朝、市場は穏やかでした。ニューヨークの株式市場の主要な指標はわずかに始まり、午後2時にフラットラインにとどまりました。午後2時に登場した1月連邦公開市場委員会（FOMC）の金融政策声明は、市場を変えました。 1月、FOMCは「インフレは将来目標を進めている」というフレーズを削除した会議でした。そのため、コンテンツがプラムになるという多くの期待がありました。しかし、会議の議事録は新しいものではありませんでしたが、少し鳩でした。

①インフレの年初のインフレ、大丈夫ですか？

最近、インフレデータは少し不安でした。消費者価格（CPI）は先月よりも0.2％高くなりましたが、11月には0.3％、12月に +0.4％、1月は0.5％上昇しました。しかし、インフレに関連して、会議は「過去3ヶ月、または9か月間の累積インフレが12か月の測定値よりも大きな進歩を遂げたことに気づいた」と述べた価格目標に向けて。彼らは、CPIよりも低い民間消費支出（PCE）価格に言及しました。

特に、「一部の参加者は、シーズン効果を完全に排除することが困難だったため、今年初めに報告されたインフレを解釈することは困難であると述べた」というフレーズがありました。実際の会議の後に公開された1月のCPIは議論の余地がありました。労働統計局（BLS）は毎年1月に会社の価格を獲得しなかったため、シーズン調整によって完全に捉えられなかったため、データは高くなりました。これは、FRBが1月CPIで慎重に見ることができることを示唆しています。

②定量締め付け（QT）を終了しますか？

会議の議事録は、「銀行の準備金が動的な天井の問題の今後数ヶ月で大幅に変化する可能性が高いという事実を考慮して、多くの参加者が大隊のシートに関連する問題のいくつかを議論しました。問題は解決され、ローンリゾートの削減は一時的に停止またはスピードアップしました。私は遅らせることが適切かもしれないと言いました。」 FRBはQTの影響について心配し始めたことが明らかになり、一時的な停止または速度の低下が議論されたことが議論されました。実際、ジェローム・パウエルは前回のFOMC記者会見で、「銀行の準備金はまだ豊富です。言うまでもなく」と述べました。 「QTは最後に近いようです。」

③金利は当面停止されてきました

もちろん、多くの出席者は、ディスクインプラントの追加の証拠が必要であると述べ、一部の人は、ニュートラルレベルでは基本レートがそれほど高くないかもしれないと言う人もいます。結論として、彼らのほとんどは、高い（政策）不確実性のためにさらなる調整に慎重にアプローチすることが適切であると言っています。 「FRBは依然としてインフレが時間の経過とともにターゲットに戻ることを期待していますが、リスクは成長する可能性があると思います。したがって、1月末に金利を削減せず、急いで緩和することはありません。時間がある。」。

議事録が発表された後のニューヨーク債券市場では、金利は弱かった。午後3時30分、10年の財務省の利回りは0.9bp減少して4.535％で、2年目は2.3bpから4.274％減少しました。今日、政府の債券の20年間のオークションの需要が低いため、金利は当時の市場金利よりも1 bp高かったため、政府債券市場にマイナスの影響がありました。議事録の議事録がそれをカバーしました。

10年の金利は約4.5％でした。 1月中旬には、4.8％に上昇し、株式市場の調整をトリガーしました。それ以来、安定しています。これは、米国の株がすべての時間にとどまる理由の1つです。金利だけではありません。ドルも1月中旬から減少しています。 Ice Dollar Indexは107.18で、今日0.11％増加しました。 1月13日の110と比較して、下向きです。 TD証券のMark McComic外国為替長は、ドルが前半まで強い時間を維持していると言いますが、強さは以前よりもわずかに弱くなると予想されます。

石油価格の流れは似ています。 Western Tech SAS原油は、1バレルあたり72.31ドルで、0.64％増加しました。また、1月中旬に1バレルあたり80ドルを超えたため、はるかに低くなっています。

金利、ドル、石油価格の安定性は、緩和の財務状況（流動性）を意味します。この環境では、世界経済と世界市場が生き残ることができます。これは、ヨーロッパと中国の株の最近の急増の背景です。データトラックの調査によると、「今年は海外株について多くの協議があります。MSCIAll World Ex-USは7％上昇しますが、S＆P 500インデックスは上昇 +4％です。米国以外の株は9％、ヨーロッパは11減の11 ％。世界の株式市場は追いつく取引にすぎないことを忘れないでください。

実際、トランプ政権が望んでいるのは、そのような金利、ドル、石油価格です。その後、米国経済は成長します。トランプ大統領は、彼が金利に陥り、陥りたいと思っていると何度か言及しています。 「低金利、石油価格、ドル環境が生み出された場合、トランプ大統領が望む成長は急速に増加しますが、世界経済は活況を呈しますが、常に望んでいます。」トランプ政府は、政府効率（DOGE）の活動を強化して金利に陥っています。今日、ワシントン・ポストは、「ピトヘーゼ国防大臣は、今後5年間、毎年8％の防衛予算を削減する計画を命じた」と報告しました。ただし、懸念と地政学的な緊張（関税による）は、金利の低下を妨げる可能性があります。ドルに関連して、CEOは、「ドルは取引範囲のトップにある可能性が高い。トランプの就任以来ドルが下がっており、財務大臣のスコット・ベッセントは通貨を再評価することを目的としている。日本韓国（日本）などの北東アジアは、さらに下落する可能性があります。石油価格では、G8にロシアに戻ることができ、ウクライナとの平和交渉を主導することで倒れることができます。米国では、石油とガスの規制を緩和しています。 「今年、イラン制裁の強化と中国の需要の増加により、エネルギー需要を増やすリスクがあります。」 「トランプ政権がトランプ政権が望んでいる3つのことを得ると、世界経済は活況を呈し、成長していない資産が最も積極的な再評価になります。反対に、3人全員が失敗した場合、投資家は短いことを望んでいます。 – 政府の債券と米国の短期債券と米国の短期政府債券と米国の短期政府債券は、おそらく金とエネルギー株を除いてほとんどないでしょう。」

投資家はまた、トランプがこれらの3つを達成することを望んでいます。ただし、関税方針は大きな不穏な要因です。矛盾した政策を実施しようとしたとき、投資家はトランプが発足していることを歓迎していますが、市場が上昇し続けるかどうかはわかりません。

「税関の男」トランプは毎日の関税を脅かしています。 4月2日から4月2日から、自動車、半導体、および医薬品に関税の25％以上があると言いました。もちろん、特定の情報はなく、準備が不足しているために遅延する可能性があります。交渉への扉も開いています。ただし、4月に近づくと、市場は普遍的な関税、自動車、半導体、および薬に対する相互関税に関する標的関税を心配する必要がある場合があります。

ウォール街は依然として関税を交渉ツールと見なしています。ただし、鋼とアルミニウムの25％の関税として、自動車、半導体、薬などの一部のアイテムの関税が実際に実装されます。ある程度の関税、米国経済と市場は耐えることができます。しかし、蓄積して蓄積すると、負の効果が増加します。ゴールドマン・サックスは、トランプの基本シナリオで有効関税率を4.7パーセントポイント上げると予想されており、中国に20％の関税と自動車の半導体に関税が関与しています。カナダとメキシコの関税が3月4日に実施された場合、追加の5.7パーセントポイントが高くなります。 「関税率が5パーセントポイント上昇するたびに、S＆P 500企業の1株当たり利益（EPS）は1〜2％減少します。」税関はドル価値を高めることができます。ドルが10％上昇した場合、これによりS＆P 500企業のEPSを2％減らすことができます。

Evercore ISIは、「トランプ第2貿易戦争が2月1日に始まって以来、市場は不安定な穏やかになっています。最初の関税の脅威は不足しているか、徐々に進歩しています。同時に、トランプ大統領はウクライナ戦争に迅速です。」市場は、解決する動きを示しながら、不安と安reliefと混合されています。」 Evercoreは、「それに応じて市場が上昇しているが、一時的な現象になる可能性がある」と彼は言った。エバーコアは、「トランプ第1貿易戦争中の経験を参照すると、2018年6月の経済防衛株は、関税の緊張が急速に上昇しているため、市場の優位性を示しました株価をサポートする株価について。同時に、H＆R Block、Philips 66、Metlift、Signa、CVS Health、Holmae、United Health、Boot Allen、Lockheed Martin、Apple、Box、HP、およびBerry Signsが提示されました。

ターゲットは、脅威だけで投資家の感情に否定的になる可能性があります。ゴールドマン・サックスは、「ウォールストリートの施設投資予測は、関税とサプライチェーンのリスクにより、異なって変化しています。これは、貿易政策が企業投資に大きな影響を与えることを意味します。トランプが規制を軽減した場合、M＆Aも大幅に増加することが予想されていました。しかし、ブルームバーグは、「今年のバレンタインデーまでのグローバルディールバリューは、前年から17％減少した3,250億ドルしかなかった」と報告しました。ミシガン州ビジネス大学院の教授であるエリック・ゴードンは、ブルームバーグで「不確実性と不確実性は取引には良くない」と指摘した。

不確実性は成長を遅らせています。最近、消費者センチメントとSME楽観主義指数はすべて衰退しました。また、住宅指標では、減速が目立ちます。 1月、新しい住宅建設の数は1,366,000で、前月から9.8％減少しました。ウォール街は140万未満でした。幸いなことに、新しい住宅建設の数は0.1％増加しました。昨年と比較して、1.7％です。 2月、住宅市場の楽観指数は42（50四半期）に低下しました。 Wells Fargoは、「1月の住宅の建設は、1月の悪天候によるものですが、住宅建設会社の信頼性（楽観主義）の全体的な減少によるものです。 2月は、高金利と在庫レベル、新しい貿易と移民政策に加えて今後です。 「サプライチェーンの不確実性が再び提起されています。」

その結果、GDP成長予測は第1四半期に減少しています。 Goldman Sachsは、1Q成長予測を2.0％から1.9％に引き下げました。アトランタ連邦銀行は2.3％を予測しています。バンク・オブ・アメリカは、「トランプ政権は財政赤字を継続的に解決している。目標は、1兆ドルの支出を減らすことにより、1兆ドルの支出をGDPの3％に減らすことです。活動と関税に関連する不確実性は、成長と関心を妨げる可能性があります。レートはですこのメカニックは落ちる可能性があります。

S＆P 500インデックスは、新しいレコードを6144.15に0.24％上昇させました。 Nasdaqは0.07％上昇し、Dowは0.16％上昇しました。

しかし、上昇はクールではありません。それは、市場をリードしてきたBig Techが一生懸命働いていないためかもしれません。 Mags ETF（Mags ETF）は今年1.56％しか上昇しませんでした。今日、テスラは1.82％上昇し、マイクロソフトは量子コンピューターチップをリリースし、1.25％を回復しました。しかし、メタが2日間急落したとき、NvidiaとAmazonは衰弱を示しました。 iPhone 16 SEをリリースしたAppleは、わずか0.16％上昇しました。

ブルームバーグインテリジェンスは、「米国の株式のプレミアムは経済的例外ではなく、テクノロジーの例外についてでした。」 「技術的には、ブレークスルーはビッグテクノロジーに導かれるべきですが、多くの人々はビッグテクノロジーの高い価値を心配していますが、これらのリーダーとNASDAQ（QQQ）を好むのは正しいことです。市場。」

ニューヨーク=キム・ヒョン-SEOK特派員[email protected]

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