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2025-02-17 05:00:00
レイチェル・リーブスは、3月に英国の財政赤字を抑制するための行動を起こす準備をしています。しかし、公的財政に迫り来るより広い経済的影は、首相を今後数年間でさらに深い削減に強制する可能性があります。
予算責任のためのオフィス 生産性の急激で持続的なリバウンドが角を曲がっていると長い間予測していました。公式の予測のトップ委員会に所属する経済学の教授であるデイビッド・マイルズは、生産性の向上は「財政の持続可能性へのほとんど痛みのないルート」であると述べています。
しかし、OBRの見通しは、2008年から2009年の金融危機以前から生産性の成長の最も強力な呪文を意味し、経済が鈍化しているため、火災が増加しています。
ある時点で、それは強制されるかもしれません 生産性の見積もりを格下げします それは「非常識に見え始めた」と、ベレンバーグ銀行のエコノミスト、アンドリュー・ウィシャートは言った。
新しい人口数を組み込んだ指示的な公式データによると、労働生産性 – または1時間あたりの生産性は、前年の第3四半期から2.4％縮小しました。第4四半期の数字は火曜日に発売予定です。
米国では、9月までの3か月間で、ビジネス労働生産性は2.1％の年率2.1％増加しました。
シティグループの英国エコノミスト、ベン・ナバロは、OBRの潜在的な生産性の成長予測でわずか0.1パーセントポイントを削減すると、財政に70億ポンドから80億ポンドの穴が生まれると述べました。
「OBRは現在、最近のパフォーマンスとイングランド銀行を含む他のマクロ予測者の両方と比較して、生産性の仮定に関しては手足に載っています」と彼は付け加えました。
潜在的な生産性の成長は、OBRが労働者が労働時間ごとに生産量を増やすことができると考える追加の量を測定します。財政予測は、税収を持続的に引き上げるために強力な生産性が必要であるため、重要です。彼らは公共サービスへの支出の支払いを支援します。
生産性が回復に失敗した場合、英国ははるかに高いレベルの公的債務と争わなければならないでしょう、財政ウォッチドッグは警告しています。現在、公的債務はGDPの約98％です。
金融クラッシュ後、OBRは、潜在的な生産性の成長が年間2％以上の危機前率に回復すると想定していました。しかし、データが失望し続けているため、これらの推定値を緩和することを余儀なくされています。
ウォッチドッグは、中期予測の最終年である2029年に潜在的な生産性の成長が1.2％に達すると予想しています。今月の最新の見通しで ボー 予測の最終年である2027年のわずか0.7％の潜在的な生産性の増加を推定しました。
Wishartは、わずか0.5％の労働者あたりの生産量の年間増加は、まだ「合理的な範囲の最上位に向かっている」と述べた。
最近のデータは、もしあれば、写真を悪化させました。 BOE知事のアンドリュー・ベイリーは今月、公式の人物の最新の改訂版が英国の人口と労働力が以前考えられていたよりも速く成長したことを示したと述べた。 GDPはかろうじて膨らんでいたので、「生産性がさらに悪化したと数学的に結論付けることしかできない」と彼は言った。
インペリアルカレッジロンドンの金融経済学の教授であり、OBRの予算責任委員会のメンバーであるマイルズは、ウォッチドッグが直面している大規模な不確実性を認めています。
最近 インタビュー Imperialが発行した雑誌で、彼は、経済的パフォーマンスの低下は、金融危機、パンデミック、ウクライナ戦争などの「不運なブリップの走り」によって推進される可能性があると述べました。
あるいは、マイルズによると、20世紀全体がブリップであった可能性があります。「発明、発見、開発を通じて生活水準の増加の例外的な期間」であり、経済がより正常な状態に戻っていたことを意味します。
与える 証拠 2024年3月の国会議員にとって、マイルズは、ウォッチドッグがBOEよりも「生産性について少し楽観的」であることを認めました。英国のパフォーマンスは「長期間にわたって壊滅的に悪い」と彼は述べ、OBRの予測は「教育を受けた推測に過ぎず、おそらくひどく教育されていない」と付け加えた。
一部のエコノミストは、OBRの判断が、残念な生産性データの各セットで維持するのが難しくなっていると警告しています。
OBRの10月の見通しは、2025年から5年連続で労働生産性が1％以上上昇すると予測していました。これは金融危機の前から起こっていません。
EYアイテムクラブの予測者のチーフエコノミックアドバイザーであるMatt Swannellは、Covid-19とエネルギーショックがビジネスを混乱させた後、「生産性の成長が今後数年間で増加することを期待するのが合理的である」と述べました。
「また、生産性の成長がパンデミック以前の期間よりも優れている可能性があると考えています」と彼は付け加えました。 「しかし、それでも、生産性の伸びは持続的に年間1％以上に達すると考えるのはおそらく過度に楽観的です。」
英国の生産性の見通しに伴う要因の中には、Brexitの後の貿易摩擦と事業投資の減少と、国の可能性を損なった持続的な公共投資の持続期間と相まって、ビジネス投資の減少がありました、と投資会社T Rowe Priceのチーフヨーロッパ経済学者であるTomasz Wieladek氏は言います。 。
「これらの要因はすべて、英国の生産性の成長がOBRが想定しているよりも低く滞在する可能性が高いことを意味します」と彼は言いました。
ナバロは、ビジネスダイナミズムの低下や、無形資産への投資の減速などの要因からの生産性へのさらなるハードルが持続する可能性が高いと述べました。
彼は、今年後半にOBRの見通しの変化が「そうでない可能性が高い」と見ていると付け加え、予測者がBOEの生産性の仮定に近づいた場合、120億ポンド – 140億ポンドの財政に余分な打撃を与える可能性があると警告しています。
「潜在的な成長に関しては、市場での一般的な見解は、OBRの現在の評価よりも実質的に弱い」と彼は言った。
3月26日のReevesの財政声明に先立って最新の予測を準備しているOBRはコメントを拒否しました。
ロンドンのキース・フレイによるデータ視覚化
#リーブスはOBRが強気の予測のために攻撃したためより大きな英国の予算の脅威に直面しています