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2025-01-08 16:53:00
T英国政府の借入コストは、2008年の世界金融危機の直前よりも高くなっている。10年物国債の利回り、つまり42億5,000万ポンドに対して政府が支払っている金利である。 今日借りた 赤字を補うための資金は約4.5%で、10年前のほぼ5倍であり、リズ・トラスのメルトダウン中のどの時期よりも高くなっています。
いわゆる 債券ウォッチャー レイチェル・リーブスの後に来て、トラスとクワシ・クワルテンの予算の後のように保有国債を一斉に売却するのだろうか？あまり。トラスの失敗は次のような出来事の結果であった。 有毒なカクテル 無責任な減税、制度的破壊行為、年金市場の目立たない部分での臨死スパイラルなど、いずれも英国特有のものだった。対照的に、2023年初め以降、英国の長期金利は米国の長期金利にほぼ追従して上昇している。これには、英国のインフレがイングランド銀行の予想よりも幾分持続しているという事実が一部反映されているが、主に世界的な動向、特に成長とインフレが予想より若干高い米国の動向によってもたらされている。英国新政府が行ったどの政策よりも、借入コストの上昇を引き起こしたのはこれだ。
そして、ここでの注目のほとんどは関税引き上げというドナルド・トランプの計画に集中しているが、おそらく英国と世界経済にとってさらに大きなリスクは、同氏が税金や歳出にどのような措置を講じるかだろう。米国の財政赤字の増加は通常、米国金利の上昇とドル高を意味しており、それがまさに市場の期待しているようだ。それはひいては英国の金利上昇を意味し、財政赤字を押し上げ、同時に成長に打撃を与えるだろう。したがって、状況が良くなる前に悪化する可能性は十分にありますが、それに対して私たちにできることはほとんど、あるいはまったくありません。
残念ながら、これは私たちの行動の余地が限られていることを意味します。 2022 年 10 月に、 トラスの予算を逆転させる かなり短期間で自信を回復するには十分でした。そのオプションは現在利用できません。
すぐに、公共サービスへの圧力を考慮すると、借入コストの上昇により、すでに極めて困難になりつつあった支出見直しがさらに制約されることになる。リーブスの賢明な決定とはいえ、 借金のルールを変える 政府は公共投資を増やす歓迎の余地を与えているが、利払いへの支出は現在の支出は税収で賄うべきだという彼女のもう一つのルールに抵触する。そして、このルールは長い歴史があり、経済理論に基づいているため、分別を持ってごまかしたり微調整したりできるものではありません。
それでは政府はどう対応すべきでしょうか？まず、パニックにならないでください。短期的には税金を投入して公共サービスを強化し、その後長期的には公共部門の生産性を向上させるという政府の全体的な財政戦略は正しいものである。今、市場で何が起こってもそれを変えるものは何もありません。短期的には増税や歳出削減は経済的にも政治的にも悪影響を及ぼしますが、市場がどちらに対しても良い反応を示すと信じる理由はありません。
第二に、長期的な視点を持ちましょう。財政に対する構造的な圧力は、人口の高齢化とその結果として生じる医療支出、社会保障、年金への圧力、さらには学校における特別支援教育制度や就学者数の増加などの問題に対する国家の失敗の影響によって引き起こされています。健康上の理由で仕事を休んでいる人々。英国の財政の信頼性は、最終的にはこれらの問題にどう対処するかによって決まるだろう。
第三に、配信に重点を置きます。たとえば、今後 2 年間に NHS に割り当てられる追加支出と、先週発表された改革が、総合診療医や病院への圧力を軽減し、待機リストを減らすのに真に役立つのであれば、それは、NHS への追加支出の必要性が減るということを意味するでしょう。この議会の後半、財政上の制約が本格的になり始める頃。
第四に、経済と財政の観点から本当に重要なのは成長であることを忘れないでください。経済が停滞すれば、私たちは経済状況に留まるでしょう。 ドゥームループ 過去15年間のこと。ここには、計画やインフラ改革から「現代の産業戦略「私たちはEUとの経済・貿易関係を修復することを約束されています。これは、事態をさらに悪化させる愚かなことをしないことも意味します。もう移民は 急激に落ちる、OBRによる予測どおり。数値上限の設定またはさらなる制限的な政策変更 悪いだろう 経済成長と財政状況のために。
どれも簡単なことではありません。 10年前、市場は 大声で言う 「借りて使う」。ジョージ・オズボーンとデイヴィッド・キャメロンは彼らを無視し、私たちは今もその壊滅的な失敗の代償を支払っている。今日のリスクとチャンスはまったく異なっているが、リーブスとキア・スターマーは気を引き締めれば、失われた10年を再び回避できるだろう。
#レイチェルリーブスにとって借り入れの費用が高騰するのは悩みの種だが彼女は気を引き締める必要があるジョナサンポーテス