年末までに、これらの名前は株式市場で最大の勝者となった。コンステレーションとビストラは2024年にそれぞれ94％と263％上昇した。他の2社もS&P 500を大きく上回っている。
バード氏は、大手ハイテク企業が新しいデータセンターに投資し、発電所の所有者に電力の供給を求めているため、コンステレーションのような電力株のチャンスについては依然として楽観的だ。しかし、同氏とモルガン・スタンレーのアナリスト仲間であるデビン・マクダーモット氏、ロバート・カッド氏は、別のグループの銘柄が今、ロケットのような利益を得る最大のチャンスを持っているのではないかと考えている。
バード氏はインタビューで、2025年の勝者は天然ガスの生産と輸送を行う企業になる可能性があると語った。これには、天然ガス生産会社の EQT や Antero Resources 、パイプライン会社の Energy Transfer や Williams Companies などの企業が含まれます。
天然ガスはすでに米国最大の発電源となっており、電力需要の増加に伴いその重要性が高まる可能性がある。すでにその兆候は現れている。GE ベルノバなどの天然ガス発電所用のタービンを製造する企業は、需要が1年前に比べておよそ2倍になったと述べている。
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「我々は、うまくいくはずのいくつかのガス名についてかなり強気になり始めている」とバード氏は語った。 「それは単なる誇大広告ではないと思います。」
バード氏の論文は、大手テクノロジー企業がAIの野望を実現するためにどれだけのパワーを必要とするかについての彼の予想に基づいている。今後数年間にどれだけの電力を送電網に追加する必要があるかについては、見積もりは大きく異なりますが、明らかに膨大なものになるでしょう。
ゴールドマン・サックスは、電力需要は過去10年間横ばいだった後、2030年まで年間約2.4％増加する可能性があると述べた。モルガン・スタンレーは、先進的な AI チップの販売数を考慮すると、データセンターには 2028 年までに 57 ギガワット相当の新たな電力容量が必要になると試算しています。これは、フーバー ダム 27 個分に相当します。
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問題は、現在利用可能な電力容量が 12 ～ 15 ギガワットしかなく、さらに 6 ギガワットが建設中であることです。モルガン・スタンレーのデータによれば、この国では少なくとも36ギガワットが不足することになる。
このギャップを埋める方法はいくつかあります。 1 つは、ビットコイン マイニング データ センターを AI データ センターに変えることであり、この傾向は Core Scientific のようなビットコイン マイナーですでに起こっています。しかし、それでは最大でも需要の 3 分の 1 しか対応できないとバード氏は言います。
バード氏はまた、原子炉を所有するコンステレーションなどの企業が、原子炉をデータセンターに直接接続する特別契約をハイテク企業と結ぶ可能性もあると考えている。この種の取引は現在、連邦規制当局の決定によって制限されているが、来年には再び前進する可能性があると同氏は予測する。
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しかし、最も興味深い未開発の可能性の源は天然ガスかもしれません。バード氏は、新しい発電所に供給するための需要が増加すると予想しています。その発電容量の一部は、新しいデータセンターと同じ土地に建設される可能性もあり、センターが大規模な送電網に接続するのではなく、プラントに直接接続できるように設計されています。
電力会社の専門用語では、このような設定は電力メーターの消費者側で行われるため、「メーターのビハインド」として知られています。この取引により、ハイテク企業は、新しいデータセンターの展開が何年も遅れる可能性がある、長い伝送承認プロセスを回避することができる。
バード氏によると、発電所の所有者は発電所やパイプライン会社と長期の固定価格契約を結び、自社の発電所に何年もガスを供給できると確信しているため、天然ガス会社は恩恵を受ける可能性があるという。
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パイプラインやその他の天然ガスインフラを所有するウィリアムズ・カンパニーズは、11月の電話会議で投資家に対し、ビハインド・ザ・メーターの取引に取り組んでいると語った。 CEOのアラン・アームストロング氏は「非常に詳細な議論が数多く行われている」と語った。
生産者にとっての評価は控えめだ。 EQTの今後4四半期の予想利益は15倍、アンテロ・リソーシズは14倍となっている。パイプライン株はすでに上昇し始めているが、バード氏はAI関連の新たな契約を結び始めれば今後も上昇し続ける可能性があると考えている。
天然ガス株は、投資家がそれをはるかにリッチなマルチプルで評価し始める直前の1年前、ビストラ社と少し似ていると同氏は語った。 「再評価の可能性は間違いなくあり、とても興奮しています」とバード氏は語った。
バード氏の過去の予測を見ると、注目に値する。
アヴィ・ザルツマン（[email protected]）にメールしてください。
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