フランス銀行、2025年の見通しを下方修正

楽観主義の最後のかけらが落ちた。フランスのGDP成長率は、フランスの年末予測によれば、2025年には0.9%と予想されています。 フランス銀行 今週月曜日に出版されました。昨年9月、発表会の前に、 予算 そしてその後に起こった議会の混乱、 フランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー それでも 1.2% の活動の増加が予想されていました…0.3 ポイントの低下は無視できません。 「当社の基準シナリオは、景気後退なしでインフレから脱却するというものであり、回復は以前の予測よりも2026年と2027年に遅れることになる。」しかし、制度は肯定的です。の割合 失業 ９月予想の７．６％に対し、７．８％に上方修正された。

フランス銀行は、2024 年の成長率予測を 1.1% として確認し、2025 年には 「（…）家計消費と企業投資の両方に対する財政政策と不確実性の影響に関連して、成長は若干鈍化するだろう。」 それほど重要ではない明確化: この予測は 11 月末、つまり 11 月末に停止されました。 問責動議 これによりバルニエ政権が崩壊し、フランスから2025年財政法が一時的に剥奪された。新しい役員を待っている間 フランソワ・バイルー監督 なんとか検閲を受けることなく来年の予算を採択させることができたなら、その国は満足するに違いない。 特別法 したがって、フランス銀行は予測を立てるためにこの不確実性の状況に対処する必要がありました。

より柔軟な予算でこれ以上の成長は不要

そのために、2025 年の予算想定を支持することを選択しました。 「10月10日に閣僚理事会に提出された政府の初期財政法案（PLF）について」、 「2025年には公的赤字がGDPの5％にまで大幅に削減されることになる。」 なぜなら、彼女は、投票されたPLFがないシナリオでは、それほど厳しい予算ではなく、したがってより大きな赤字を伴うことを正当化するからである。 「必ずしも超過成長につながるわけではない」。これは、 「不確実性の増大」 生成された、 「そうすれば、予算制限のより限定的な性質を補うことになるだろう。」 フランス銀行は、その予測を次のように推定しています。 「代替仮説との整合性は維持され、2025年にはGDPの5％から5.5％のより顕著な財政赤字につながるだろう。」 初代会計検査院長官が提示した推定値に相当する推定値 ピエール・モスコヴィシ – 「6%弱」 – 12月初旬。民間投資と家計消費の回復により、2026 年と 2027 年の成長率は 1.3% になると予想されます。後者は、2025 年以降の成長の主な原動力となると予想されます。その結果として、短期金利の低下の影響で貯蓄率は低下し始めるだろう。 「しかし、2027年にはコロナウイルス以前の歴史的平均よりもさらに高い水準にとどまるだろう。」。

雇用曲線は改善していないように見える。に参入しました 「過渡的な減速段階」失業率は2025年と2026年に7.8％のピークに達すると予想されているが、9月時点では7.6％と予想されていた。その後、再び低下し始め、2027年には7.4％となるだろう。しかし、エマニュエル・マクロン大統領が昨年1月に示した同年の完全雇用目標（約5％）にはまだ程遠い。フランス銀行によると、これは新型コロナウイルス危機以降観察された活動の鈍化の遅れによる影響だという。ここでもシナリオは、見習い手当の削減と社会貢献の免除の削減を規定したミシェル・バルニエの予算案に基づいている。これらの措置を講じないと、次のように指定されます。 「雇用はもっとダイナミックになる可能性がある」。

インフレ戦線での勝利

短期的には、インフレがこれらの予測の唯一の安心材料であることは間違いありません。消費者物価指数は2023年2月に7％という歴史的な最高値に達した後、下落を続けている。 2024 年には 2.4% になると予想されており、記録されるはずです 「持続的に2%の閾値を下回る」 : 2025 年に 1.6%、2026 年に 1.7%、2027 年に 1.9%。この割合は 2%、 「中立」 なぜなら、それは経済を刺激したり制限したりするものではないと考えられており、それが欧州中央銀行が目指すべき使命であるからである。 彼女は今日何をしていますか 主要金利を段階的に引き下げる政策を通じて。最適なレートは実際には特定されていないため、 “ゾーン” 目標はインフレ率１．７─２．５％。しかし、フランクフルトの機関だけでは事態の流れを変えることはできない。フランス銀行が予測した物価の減速は次のように説明できます。 “特に” エネルギーの低下によって。もう 1 つの重要な説明: この予測は、10 月に予定されている財政法草案に含まれる税制措置の適用の仮説に基づいています。つまり、電力の最終消費に対する内国税 (TICFE) の引き上げ、および自己負担金の増加です。航空券にかかる税金も。適用されなかった場合 バイルー政府2025 年のインフレ率は現在の予測より 0.2 ポイント低く、1.4% に達すると予想されます。変動の激しいエネルギーと食品の価格を除いたコアインフレ率は、2025年には2.2％までしか下がらず、サービスの価格下落はより緩やかになる。

では、地政学的危険についてはどうでしょうか？ 1月に大統領執務室に復帰するドナルド・トランプ氏は、同氏が示唆しているように、欧州連合との貿易戦争を引き起こす可能性がある。この未知の状況に直面して、このメモの著者らは、貿易摩擦のリスクを考慮せずに楽観的な見方を選択した。貿易摩擦の影響はいずれにせよ、 「数値化するのが難しい」。